Ritorno anormale
Un rendimento anormale descrive gli utili insoliti generati da determinati titoli o portafogli in un determinato periodo. La performance è diversa dal tasso di rendimento atteso o previsto (RoR) per l'investimento. Il tasso di rendimento atteso è il rendimento stimato basato su un modello di determinazione del prezzo delle attività, utilizzando una media storica di lungo periodo o valutazioni multiple.
I rendimenti anomali sono anche chiamati rendimenti alfa o in eccesso.
Perché i ritorni anomali sono importanti
I rendimenti anomali sono essenziali per determinare la performance corretta per il rischio di un titolo o di un portafoglio rispetto al mercato complessivo o a un indice di riferimento. I rendimenti anomali potrebbero aiutare a identificare l'abilità di un gestore di portafoglio in base al rischio adeguato. Illustra inoltre se gli investitori hanno ricevuto un adeguato compenso per l'ammontare del rischio di investimento assunto.
Un ritorno anormale può essere positivo o negativo. La figura è semplicemente un riepilogo di come i rendimenti effettivi differiscono dal rendimento previsto. Ad esempio, guadagnare il 30% in un fondo comune che dovrebbe raggiungere una media del 10% all'anno creerebbe un rendimento anormale positivo del 20%. Se, invece, in questo stesso esempio, il rendimento effettivo fosse del 5%, ciò genererebbe un rendimento anormale negativo del 5%.
Ritorno cumulativo anormale
Ritorno anormale cumulativo (CAR), è il totale di tutti i ritorni anormali. Di solito, il calcolo del rendimento anormale cumulativo avviene in un lasso di tempo, spesso solo giorni. Questa breve durata è dovuta al fatto che l'evidenza ha dimostrato che la combinazione di rendimenti anomali giornalieri può creare distorsioni nei risultati. Il rendimento cumulativo anormale (CAR) viene utilizzato per misurare l'effetto di azioni legali, acquisizioni e altri eventi sui prezzi delle azioni. Il rendimento cumulativo anormale (CAR) è utile anche per determinare l'accuratezza del modello di determinazione dei prezzi delle attività nel prevedere la performance prevista.
Il modello di capital asset pricing (CAPM) è un framework utilizzato per calcolare il rendimento atteso di un titolo o portafoglio in base al tasso di rendimento privo di rischio, beta e rendimento atteso sul mercato. Dopo il calcolo del rendimento atteso di un titolo o portafoglio, la stima del rendimento anormale è sottraendo il rendimento atteso dal rendimento realizzato. Il rendimento anormale può essere positivo o negativo, a seconda dell'andamento del titolo o del portafoglio nel periodo specificato.
Key Takeaways
- Un rendimento anormale descrive i profitti insoliti generati da un determinato titolo o portafoglio per un periodo di tempo.
- I rendimenti anomali, che possono essere positivi o negativi, determinano la performance corretta per il rischio.
- Un rendimento anomalo cumulativo è il totale di tutti i rendimenti anomali.
- L'automobile viene utilizzata per misurare l'effetto di azioni legali, acquisizioni e altri eventi sui prezzi delle azioni.
Esempio del mondo reale
Supponiamo che il tasso di rendimento privo di rischio sia del 2% e che l'indice di riferimento abbia un rendimento atteso del 15%. Un investitore detiene un portafoglio di titoli e desidera calcolare il rendimento anormale del suo portafoglio durante l'anno precedente.
Il portafoglio dell'investitore ha registrato un rendimento del 25% e un beta di 1, 25 se misurato rispetto all'indice di riferimento. Pertanto, dato l'ammontare del rischio assunto, il portafoglio avrebbe dovuto restituire il 18, 25% o (2% + 1, 25 x (15% - 2%)). Di conseguenza, il rendimento anomalo dell'anno precedente è stato del 6, 75% o dal 25 al 18, 25%.
Gli stessi calcoli possono essere utili per una partecipazione azionaria. Ad esempio, lo stock ABC ha restituito il 9% e aveva un beta di 2, se misurato rispetto al suo indice di riferimento. Considerare che il tasso di rendimento privo di rischio è del 5% e l'indice di riferimento ha un rendimento atteso del 12%. Sulla base del modello di capital asset pricing (CAPM), lo stock ABC ha un rendimento atteso del 19%. Pertanto, lo stock ABC ha registrato un rendimento anormale del -10% e ha sottoperformato il mercato durante questo periodo.
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