Il mercato obbligazionario sventola una grande bandiera rossa per gli investitori azionari

L'aumento dei rendimenti dei titoli di stato statunitensi attraverso lo spettro delle scadenze a gennaio sta segnalando un rallentamento della crescita economica - e quindi cattive notizie per il mercato azionario. "Esiste ovviamente una separazione tra il punto in cui il mercato azionario vede il mondo e il punto in cui il mercato obbligazionario vede il mondo", ha dichiarato al Wall Street Journal Kevin Giddis, responsabile del reddito fisso presso la banca d'investimento e società di gestione patrimoniale Raymond James Financial.

La tabella seguente traccia il movimento dell'indice S&P 500 (SPX) dal massimo storico assoluto stabilito nel trading infragiornaliero il 21 settembre 2018, fino al recente minimo fissato nel trading infragiornaliero il 26 dicembre 2018 e poi fino alla chiusura del 1 ° febbraio 2019. La domanda è: quanto può durare questo raduno.

Quanto può durare il rally azionario?

• Immersione dall'alto verso il basso nel 2018: -20, 2%
• Rally dal 2018 Bottom: + 15, 3%

Fonte: Yahoo Finance

Significato per gli investitori

A dire il vero, il recente rally delle azioni ha convinto molti investitori che il rischio di un mercato ribassista è diminuito drasticamente. Ma nel caso in cui le opinioni degli investitori azionari e obbligazionari si spostassero verso un pessimistico consenso sul percorso dell'economia, è probabile che i prezzi delle azioni scendano ancora una volta al ribasso, accompagnati da una maggiore volatilità. "La domanda per il mercato azionario è: stiamo tornando indietro dai livelli di ipervenduto a dicembre o è un vero rally?" afferma Darrell Cronk, presidente del Wells Fargo Investment Institute, nelle osservazioni al Journal.

Il rendimento della US Treasury Note a 10 anni è un punto di riferimento, o punto di riferimento, che viene utilizzato per impostare una varietà di tassi di prestito, che vanno dai mutui immobiliari ai prestiti agli studenti, tra gli altri. Il rendimento di T-Note è diminuito per tre mesi consecutivi, la sua tendenza al ribasso più lunga dall'estate 2015, osserva il Journal. Allora, i timori crescenti di rallentare la crescita del PIL in Cina e in tutto il mondo hanno fatto precipitare i prezzi delle azioni statunitensi.

Il declino del mercato immobiliare, l'attività manifatturiera e la fiducia dei consumatori sono tra i recenti sviluppi economici negativi. D'altro canto, gli Stati Uniti hanno aggiunto 304.000 nuovi posti di lavoro a gennaio, molto più di quanto previsto dagli economisti, e gli economisti intervistati dal Journal prevedono che il PIL degli Stati Uniti continuerà a crescere nel 2019, a un ritmo del 2, 2%.

La cifra occupazionale era del 77% superiore al numero previsto dagli economisti, secondo un sondaggio di MarketWatch. I rendimenti delle obbligazioni e dei titoli del Tesoro USA a 2, 10 e 30 anni sono aumentati leggermente in risposta, ma sono rimasti ancora in calo per la settimana. Gli economisti generalmente non credono che la Federal Reserve invertirà l'approccio più cauto o accomodante ai futuri aumenti dei tassi di interesse che ha annunciato la scorsa settimana, lo stesso articolo indica.

Anche il editorialista di Barron, James Grant, vede il pericolo a lungo termine. "Un nuovo, forse lungo mercato orso obbligazionario, con molta volatilità lungo la strada", dice. Il debito nazionale USA in rapido aumento, a $ 22 trilioni e "con un altro $ 1 trilione che incombe in questo solo anno fiscale apparentemente prospero", è una grande ragione per cui Grant anticipa che i rendimenti hanno toccato il fondo e sono previsti per un trend rialzista secolare lungo decenni. "Il capitale a buon mercato ha creato attività a leva, in perdita", osserva, chiedendo, retoricamente, "come faranno queste creazioni del mercato toro a fronte di tassi più elevati, credito più stretto e crescita delle entrate ciclicamente frenata?"

Guardando avanti

Se il mercato obbligazionario è corretto, gli investitori azionari dovrebbero prepararsi a un calo della crescita economica e degli utili societari. Ma le notizie potrebbero non essere molto più a lungo termine. Un'inversione nella tendenza secolare dei tassi di interesse dal basso verso l'alto potrebbe anche essere uno sviluppo ribassista per i mercati.