Definizione del rapporto CAPE
Il rapporto CAPE è una misura di valutazione che utilizza l'utile reale per azione (EPS) in un periodo di 10 anni per appianare le fluttuazioni degli utili aziendali che si verificano in diversi periodi di un ciclo economico. Il rapporto CAPE, usando l'acronimo per il rapporto prezzo / utili corretto per il ciclo, è stato reso popolare dal professor Robert Shiller dell'Università di Yale. È anche noto come rapporto Shiller P / E.
Il rapporto viene generalmente applicato ai grandi indici azionari per valutare se il mercato è sottovalutato o sopravvalutato. Mentre il rapporto CAPE è una misura popolare e ampiamente seguita, diversi professionisti del settore hanno messo in discussione la sua utilità come predittore dei rendimenti futuri del mercato azionario.
La formula per il rapporto CAPE è:
CAPE ratio = Prezzo delle azioni media a 10 anni, utili adeguati all'inflazione CAPE \ text {ratio} = \ frac {\ text {Prezzo delle azioni}} {10 - \ text {media dell'anno}, \ text {inflazione} - \ text {adjusted guadagni}} CAPE ratio = media a 10 anni, utili corretti per l'inflazione Prezzo di condivisione
Cosa ti dice il rapporto CAPE?
La redditività di un'azienda è determinata in misura significativa da varie influenze del ciclo economico. Durante le espansioni, i profitti aumentano sostanzialmente quando i consumatori spendono più soldi, ma durante le recessioni i consumatori acquistano meno, i profitti si tuffano e possono trasformarsi in perdite. Mentre le oscillazioni dei profitti sono molto più grandi per le aziende nei settori ciclici - come materie prime e finanziari - di quanto non lo siano per le aziende in settori difensivi come i servizi di pubblica utilità e i prodotti farmaceutici, poche aziende possono mantenere una redditività costante a fronte di una profonda recessione.
Poiché la volatilità degli utili per azione si traduce anche in rapporti di utili sui prezzi (P / E) che rimbalzano in modo significativo = significativamente, Benjamin Graham e David Dodd raccomandarono nel loro libro fondamentale del 1934, Analisi della sicurezza, che per esaminare i rapporti di valutazione, si dovrebbe usare una media dei guadagni su preferibilmente sette o dieci anni.
Key Takeaways
- Il rapporto CAPE viene utilizzato per analizzare le prestazioni finanziarie a lungo termine di una società pubblica tenendo conto dell'impatto dei diversi cicli economici sui guadagni dell'azienda.
- Il rapporto CAPE è simile al rapporto prezzo / utili e viene utilizzato per determinare se un titolo è sopravvalutato o sottovalutato.
- Il rapporto considera l'impatto delle influenze economiche confrontando il prezzo delle azioni con gli utili medi, adeguati all'inflazione, su un periodo di 10 anni.
Esempio del rapporto CAPE in uso
Il rapporto prezzo / utili corretto per il ciclo (CAPE) inizialmente è apparso sotto i riflettori nel dicembre 1996, dopo che Robert Shiller e John Campbell hanno presentato una ricerca alla Federal Reserve secondo cui i prezzi delle azioni stavano salendo molto più velocemente degli utili. Nell'inverno del 1998, Shiller e Campbell hanno pubblicato il loro rivoluzionario articolo "Rapporti di valutazione e prospettive del mercato azionario a lungo termine", in cui hanno livellato i guadagni per l'S & P 500 prendendo una media dei guadagni reali negli ultimi 10 anni, tornando indietro al 1872.
Questo rapporto era a un record di 28 nel gennaio 1997, con l'unica altra istanza (a quel tempo) di un rapporto relativamente elevato verificatosi nel 1929. Shiller e Campbell affermarono che il rapporto prevedeva che il valore reale del mercato sarebbe inferiore del 40% in dieci anni rispetto a allora. Tale previsione si è dimostrata notevolmente previdente, poiché il crollo del mercato del 2008 ha contribuito a far precipitare l'S & P 500 dal 60% da ottobre 2007 a marzo 2009.
Il rapporto CAPE per l'S & P 500 è salito costantemente nel secondo decennio di questo millennio quando la ripresa economica negli Stati Uniti ha preso slancio e i prezzi delle azioni hanno raggiunto livelli record. A giugno 2018, il rapporto CAPE era pari a 33, 78, rispetto alla sua media a lungo termine di 16, 80. Il fatto che il rapporto avesse superato in precedenza 30 solo nel 1929 e nel 2000 ha scatenato un acceso dibattito sul fatto che l'elevato valore del rapporto prenda in considerazione un'importante correzione del mercato.
Limitazioni del rapporto CAPE
I critici del rapporto CAPE sostengono che non è molto utile poiché è intrinsecamente rivolto all'indietro, piuttosto che al futuro. Un altro problema è che il rapporto si basa sugli utili GAAP (principi contabili generalmente accettati), che hanno subito marcati cambiamenti negli ultimi anni.
Nel giugno 2016, Jeremy Siegel della Wharton School ha pubblicato un documento in cui affermava che le previsioni sui rendimenti azionari futuri utilizzando il rapporto CAPE potrebbero essere eccessivamente pessimistiche a causa delle variazioni nel modo in cui i guadagni GAAP sono calcolati. Siegel ha affermato che l'utilizzo di dati sugli utili coerenti come gli utili operativi o gli utili societari al netto delle imposte NIPA (reddito nazionale e prodotto), anziché gli utili GAAP, migliora la capacità di previsione del modello CAPE e prevede rendimenti azionari statunitensi più elevati.
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