Assicurazione del portafoglio a proporzione costante (CPPI)
Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) è un tipo di assicurazione di portafoglio in cui l'investitore fissa una soglia sul valore in dollari del proprio portafoglio, quindi struttura l'asset allocation attorno a quella decisione. Le due classi di attività utilizzate in CPPI sono un'attività rischiosa (di solito azioni o fondi comuni di investimento) e un'attività conservativa di liquidità, equivalenti o buoni del tesoro. La percentuale assegnata a ciascuno dipende dal valore di "ammortizzazione", definito come valore di portafoglio corrente meno valore di base e un coefficiente moltiplicatore, in cui un numero più elevato indica una strategia più aggressiva.
Comprensione dell'assicurazione del portafoglio a proporzione costante (CPPI)
Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) consente a un investitore di mantenere l'esposizione al potenziale rialzo di un'attività rischiosa fornendo al contempo una garanzia di capitale contro il rischio al ribasso. Il risultato della strategia CPPI è in qualche modo simile a quello dell'acquisto di un'opzione call, ma non utilizza contratti di opzione. Pertanto, CPPI è talvolta definito una strategia convessa, al contrario di una "strategia concava" come il mix costante. Gli istituti finanziari vendono prodotti CPPI su una varietà di attività rischiose, tra cui azioni e credit default swap.
Key Takeaways
- CPPI è una strategia per combinare il lato positivo dell'esposizione al mercato azionario con gli investimenti in uno strumento finanziario conservativo. Ciò avviene assegnando una percentuale di investimento calcolata in modo specifico a un conto di rischio.
- Un moltiplicatore viene utilizzato per determinare l'entità del rischio che un investitore è disposto a correre.
- Gli investitori possono ribilanciare le loro partecipazioni mensili o trimestrali.
Come funziona l'assicurazione del portafoglio proporzionale costante (CPPI)
L'investitore effettuerà un investimento iniziale nell'attività rischiosa pari al valore di: (Moltiplicatore) x (valore di ammortizzazione in dollari) e investirà il resto nell'attività conservativa. Il valore del moltiplicatore si basa sul profilo di rischio dell'investitore e viene derivato chiedendo innanzitutto quale potrebbe essere la perdita massima di un giorno sull'investimento rischioso. Il moltiplicatore sarà l'inverso di quella percentuale. Man mano che il valore del portafoglio cambia nel tempo, l'investitore si riequilibrerà secondo la stessa strategia.
CPPI è costituito da due account: un account di rischio e un account di sicurezza. Come indicano i loro nomi, entrambi i conti hanno scopi specifici nella strategia di investimento globale di un individuo. Il conto di rischio è sfruttato con partecipazioni a termine al fine di proteggere dal lato negativo di una significativa esposizione azionaria. I fondi vengono spostati dinamicamente tra i due conti in base al contesto economico.
Il calendario per il ribilanciamento spetta all'investitore, con esempi citati spesso mensili o trimestrali. In genere, CPPI è implementato su termini di cinque anni. Idealmente, il valore del cuscino aumenterà nel tempo, consentendo a più denaro di fluire nell'asset rischioso. Se, tuttavia, il cuscino diminuisce, l'investitore potrebbe dover vendere una parte dell'attività rischiosa al fine di mantenere intatti gli obiettivi di allocazione delle attività.
Uno dei problemi con l'implementazione di una strategia CPPI è che non "de-rischia" immediatamente le sue partecipazioni quando i mercati si muovono nella direzione opposta. Un'ipotetica strategia CPPI su un orizzonte temporale di investimento di cinque anni avrebbe sottoperformato l'S & P 500 per diversi anni dopo la crisi finanziaria del 2008.
Esempio di CPPI
Si consideri un ipotetico portafoglio di $ 100.000, di cui l'investitore decide $ 90.000 è il pavimento assoluto. Se il portafoglio scende a $ 90.000 in valore, l'investitore trasferirà tutte le attività in contanti per preservare il capitale.
Se si decide che il 20 percento è la massima possibilità di "arresto", il valore del moltiplicatore sarà (1 / 0, 20) o 5. I valori del moltiplicatore tra 3 e 6 sono molto comuni. Sulla base delle informazioni fornite, l'investitore assegnerebbe 5 x ($ 100.000 - $ 90.000) o $ 50.000 all'attività rischiosa, mentre il resto andrà in liquidità o attività conservativa.
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