Ipotesi di mercato efficiente: il mercato azionario è efficiente?

Un importante dibattito tra gli investitori è se il mercato azionario sia efficiente, ovvero se rifletta tutte le informazioni rese disponibili agli operatori del mercato in un determinato momento. L'ipotesi di mercato efficiente (EMH) sostiene che tutti i titoli hanno un prezzo perfetto in base alle loro proprietà di investimento intrinseche, le cui conoscenze sono ugualmente possedute da tutti gli operatori di mercato.

Le teorie finanziarie sono soggettive. In altre parole, non esistono leggi comprovate in materia finanziaria. Invece, le idee cercano di spiegare come funziona il mercato. Qui, diamo un'occhiata a dove l'ipotesi di mercato efficiente è venuta meno in termini di spiegazione del comportamento del mercato azionario. Mentre può essere facile vedere una serie di carenze nella teoria, è importante esplorare la sua rilevanza nel moderno ambiente di investimento.

Key Takeaways

• L'ipotesi di mercato efficiente presuppone che tutte le azioni siano negoziate al loro valore equo.
• Il principio debole implica che i prezzi delle azioni riflettano tutte le informazioni disponibili, il semi-forte implica che i prezzi delle azioni siano presi in considerazione in tutte le informazioni disponibili al pubblico e il principio forte implica che tutte le informazioni siano già prese in considerazione nei prezzi delle azioni.
• La teoria presume che sarebbe impossibile sovraperformare il mercato e che tutti gli investitori interpretano le informazioni allo stesso modo.
• Sebbene la maggior parte delle decisioni siano ancora prese dagli esseri umani, l'uso dei computer per analizzare le informazioni potrebbe rendere la teoria più pertinente.

Principi e variazioni dell'ipotesi di mercato efficiente (EMH)

Ci sono tre principi per l'ipotesi di mercato efficiente: il debole, il semi-forte e il forte.

Il EMH è stato sviluppato dall'economista Eugene Fama Ph.D. tesi di laurea negli anni '60.

I deboli ipotizzano che gli attuali prezzi delle azioni riflettano tutte le informazioni disponibili. Va oltre a dire che le performance passate sono irrilevanti per ciò che il futuro riserva allo stock. Pertanto, si presume che l'analisi tecnica non possa essere utilizzata per ottenere rendimenti.

La forma semi-forte della teoria sostiene che i prezzi delle azioni sono presi in considerazione in tutte le informazioni pubblicamente disponibili. Pertanto, gli investitori non possono utilizzare l'analisi fondamentale per battere il mercato e ottenere guadagni significativi.

Nella forma forte della teoria, tutte le informazioni, sia pubbliche che private, sono già prese in considerazione nei prezzi delle azioni. Quindi si presume che nessuno abbia un vantaggio sulle informazioni disponibili, che si tratti di qualcuno all'interno o all'esterno. Pertanto, implica che il mercato è perfetto e realizzare profitti eccessivi dal mercato è quasi impossibile.

Problemi di EMH

Anche se può sembrare grandioso, questa teoria non viene senza critiche.

In primo luogo, l'ipotesi di mercato efficiente presuppone che tutti gli investitori percepiscano tutte le informazioni disponibili esattamente nello stesso modo. I diversi metodi di analisi e valutazione delle scorte pongono alcuni problemi per la validità del EMH. Se un investitore cerca opportunità di mercato sottovalutate mentre un altro valuta un titolo sulla base del suo potenziale di crescita, questi due investitori saranno già arrivati ​​a una diversa valutazione del valore equo di mercato del titolo. Pertanto, un'argomentazione contro l'EMH sottolinea che, poiché gli investitori valutano le azioni in modo diverso, è impossibile determinare il valore di un'azione in un mercato efficiente.

I sostenitori di EMH concludono che gli investitori possono trarre profitto dall'investimento in un portafoglio passivo a basso costo.

In secondo luogo, nessun singolo investitore è mai in grado di conseguire una redditività maggiore di un altro con la stessa quantità di fondi investiti secondo l'ipotesi di mercato efficiente. Poiché entrambi hanno le stesse informazioni, possono ottenere solo rendimenti identici. Ma considera l'ampia gamma di rendimenti degli investimenti raggiunti dall'intero universo di investitori, fondi di investimento e così via. Se nessun investitore avesse un chiaro vantaggio rispetto a un altro, vi sarebbe una serie di rendimenti annuali nel settore dei fondi comuni, da perdite significative a profitti del 50% o più? Secondo il EMH, se un investitore è redditizio, significa che ogni investitore è redditizio. Ma questo è tutt'altro che vero.

In terzo luogo (e strettamente correlato al secondo punto), secondo l'efficiente ipotesi di mercato, nessun investitore dovrebbe mai essere in grado di battere il mercato o i rendimenti annuali medi che tutti gli investitori e i fondi sono in grado di raggiungere facendo del loro meglio. Ciò implicherebbe naturalmente, come spesso sostengono molti esperti del mercato, la migliore strategia di investimento in assoluto è semplicemente quella di collocare tutti i propri fondi di investimento in un fondo indicizzato. Ciò aumenterebbe o diminuirebbe in base al livello complessivo di redditività o perdite aziendali. Ma ci sono molti investitori che hanno battuto costantemente il mercato. Warren Buffett è uno di quelli che sono riusciti a superare le medie anno dopo anno.

Qualificazione EMH

Eugene Fama non avrebbe mai immaginato che il suo mercato efficiente sarebbe stato sempre efficiente al 100%. Ciò sarebbe impossibile, poiché ci vuole tempo perché i prezzi delle azioni rispondano a nuove informazioni. L'ipotesi efficiente, tuttavia, non fornisce una definizione rigorosa di quanto tempo i prezzi devono ritornare al valore equo. Inoltre, in un mercato efficiente, gli eventi casuali sono del tutto accettabili, ma saranno sempre risolti man mano che i prezzi torneranno alla norma.

Ma è importante chiedersi se EMH si indebolisce consentendo eventi casuali o eventualità ambientali. Non vi è dubbio che tali eventualità debbano essere considerate in termini di efficienza del mercato, ma, per definizione, la vera efficienza tiene conto immediatamente di tali fattori. In altre parole, i prezzi dovrebbero rispondere quasi istantaneamente con il rilascio di nuove informazioni che possono influenzare le caratteristiche di investimento di un titolo. Pertanto, se l'EMH tiene conto delle inefficienze, potrebbe essere necessario ammettere che un'assoluta efficienza del mercato è impossibile.

Aumento dell'efficienza del mercato?

Sebbene sia relativamente facile versare acqua fredda sull'ipotesi di mercato efficiente, la sua rilevanza potrebbe effettivamente aumentare. Con l'ascesa di sistemi computerizzati per analizzare gli investimenti azionari, i commerci e le società, gli investimenti stanno diventando sempre più automatizzati sulla base di rigorosi metodi matematici o analitici fondamentali. Data la giusta potenza e velocità, alcuni computer possono elaborare immediatamente tutte le informazioni disponibili e persino tradurre tali analisi in un'immediata esecuzione commerciale.

Nonostante il crescente utilizzo dei computer, la maggior parte del processo decisionale è ancora svolto da esseri umani ed è quindi soggetto a errori umani. Anche a livello istituzionale, l'uso di macchine analitiche è tutt'altro che universale. Mentre il successo degli investimenti in borsa si basa principalmente sull'abilità di investitori individuali o istituzionali, le persone cercheranno continuamente il metodo infallibile per ottenere rendimenti maggiori rispetto alle medie del mercato.

La linea di fondo

È sicuro dire che il mercato non raggiungerà la perfetta efficienza in qualunque momento presto. Affinché si verifichi una maggiore efficienza, devono accadere tutte queste cose:

• Accesso universale a sistemi di analisi dei prezzi avanzati e avanzati.
• Un sistema di analisi universalmente accettato delle scorte di prezzo.
• Un'assenza assoluta di emozione umana nel processo decisionale di investimento.
• La volontà di tutti gli investitori di accettare che i loro rendimenti o perdite saranno esattamente identici a tutti gli altri partecipanti al mercato.

È difficile immaginare che anche uno di questi criteri di efficienza del mercato sia mai stato soddisfatto.