Principale » broker » Fama e modello francese a tre fattori

Fama e modello francese a tre fattori

broker : Fama e modello francese a tre fattori
Cos'è la Fama e il modello francese a tre fattori?

Il modello a tre fattori Fama e francese (o il modello francese Fama in breve) è un modello di valutazione delle attività sviluppato nel 1992 che si espande sul modello di valutazione delle attività in conto capitale (CAPM) aggiungendo il rischio di dimensione e valutando i fattori di rischio al fattore di rischio di mercato in CAPM. Questo modello considera il fatto che le azioni value e small cap sovraperformano i mercati su base regolare. Includendo questi due fattori aggiuntivi, il modello si adatta a questa tendenza sovraperformante, che si ritiene possa renderlo uno strumento migliore per valutare le prestazioni del manager.

Key Takeaways

  • Il modello a 3 fattori francese Fama è un modello di valutazione delle attività che si espande sul modello di valutazione delle attività di capitale aggiungendo il rischio dimensionale e il valore dei fattori di rischio ai fattori di rischio di mercato.
  • Il modello è stato sviluppato dal premio Nobel Eugene Fama e dal suo collega Kenneth French negli anni '90.
  • Il modello è essenzialmente il risultato di una regressione econometrica dei prezzi storici delle azioni.

La formula per il modello francese Fama è:

Formula modello francese Fama. Investopedia

Dove:

  • R è il rendimento totale di un titolo o di un portafoglio, i al momento t;
  • R ft è il tasso di rendimento privo di rischio al momento t;
  • R Mt è il rendimento totale del portafoglio di mercato al momento tl
  • R it - R ft è previsto un ritorno in eccesso;
  • R Mt - R ft è l'eccesso di rendimento del portafoglio di mercato (indice);
  • SMB t è la taglia premium (piccola meno grande); e
  • HML t è il valore premium (alto meno basso).
  • β 1, 2, 3 si riferiscono ai coefficienti fattore.
01:31

Fama e modello francese a tre fattori

Come funziona il modello francese Fama

Il premio Nobel Eugene Fama e il ricercatore Kenneth French, ex professori alla Booth School of Business dell'Università di Chicago, hanno tentato di misurare meglio i rendimenti del mercato e, attraverso la ricerca, hanno scoperto che le azioni di valore superano le scorte in crescita. Analogamente, le azioni a piccola capitalizzazione tendono a sovraperformare rispetto alle azioni a grande capitalizzazione. Come strumento di valutazione, la performance dei portafogli con un gran numero di titoli small cap o value sarebbe inferiore al risultato CAPM, poiché il modello a tre fattori si adegua al ribasso per le performance small cap osservate e value out.

Il modello Fama e francese ha tre fattori: dimensione delle imprese, valori da book to market e rendimento in eccesso sul mercato. In altre parole, i tre fattori utilizzati sono SMB (piccolo meno grande), HML (alto meno basso) e il rendimento del portafoglio meno il tasso di rendimento privo di rischio. Le PMI tengono conto di società quotate in borsa con capitalizzazioni di mercato ridotte che generano rendimenti più elevati, mentre HML contabilizza titoli di valore con rapporti book-to-market elevati che generano rendimenti maggiori rispetto al mercato.

Si discute molto se la tendenza alla sovraperformance sia dovuta all'efficienza o all'inefficienza del mercato. A sostegno dell'efficienza del mercato, la sovraperformance è generalmente spiegata dal rischio in eccesso che il valore e le azioni a bassa capitalizzazione affrontano a causa del loro maggiore costo del capitale e del maggiore rischio aziendale. A sostegno dell'inefficienza del mercato, la sovraperformance è spiegata dai partecipanti al mercato che valutano erroneamente il valore di queste società, il che fornisce il rendimento in eccesso nel lungo periodo man mano che il valore si adegua. Gli investitori che sottoscrivono il corpus di prove fornito dall'ipotesi dei mercati efficienti (EMH) hanno maggiori probabilità di concordare con il lato dell'efficienza.

Cosa significa il modello francese Fama per gli investitori

Fama e French hanno sottolineato che gli investitori devono essere in grado di cavalcare la volatilità a breve termine e la sottoperformance periodica che potrebbero verificarsi in breve tempo. Gli investitori con un orizzonte temporale di lungo periodo di almeno 15 anni saranno ricompensati per le perdite subite a breve termine. Utilizzando migliaia di portafogli azionari casuali, Fama e French hanno condotto studi per testare il loro modello e hanno scoperto che quando i fattori di dimensione e valore sono combinati con il fattore beta, potrebbero quindi spiegare fino al 95% del rendimento in un portafoglio azionario diversificato.

Data la capacità di spiegare il 95% del rendimento di un portafoglio rispetto al mercato nel suo insieme, gli investitori possono costruire un portafoglio in cui ricevono un rendimento medio previsto in base ai rischi relativi che assumono nei loro portafogli. I principali fattori che determinano i rendimenti attesi sono la sensibilità al mercato, la sensibilità alle dimensioni e la sensibilità al valore delle scorte, misurate dal rapporto book-to-market. Eventuali rendimenti attesi medi aggiuntivi possono essere attribuiti a rischi senza prezzo o non sistematici.

Fama e il modello francese a cinque fattori

I ricercatori hanno ampliato il modello a tre fattori negli ultimi anni per includere altri fattori. Questi includono "slancio", "qualità" e "bassa volatilità", tra gli altri. Nel 2014, Fama e French hanno adattato il loro modello per includere cinque fattori. Insieme ai tre fattori originali, il nuovo modello aggiunge il concetto che le società che riportano utili futuri più elevati hanno rendimenti più elevati nel mercato azionario, un fattore noto come redditività. Il quinto fattore, indicato come investimento, mette in relazione il concetto di investimento interno e rendimenti, suggerendo che le società che indirizzano i profitti verso i principali progetti di crescita potrebbero subire perdite nel mercato azionario.

Confronta i conti di investimento Nome del fornitore Descrizione Descrizione dell'inserzionista × Le offerte che compaiono in questa tabella provengono da società di persone da cui Investopedia riceve un compenso.

Termini correlati

Comprensione di High Minus Low (HML) High Minus Low (HML), noto anche come valore premium, è uno dei tre fattori utilizzati nel modello a tre fattori Fama-francese. altro Small Minus Big (SMB) Small Minus Big (SMB) è uno dei tre fattori nel modello di prezzi delle azioni Fama / Francia, utilizzato per spiegare i rendimenti del portafoglio. altro Definizione di azioni di piccolo valore Le azioni di piccolo valore sono azioni di una società con una piccola capitalizzazione di mercato, ma il termine si riferisce anche a titoli che sono negoziati al valore contabile o inferiore. altro Definizione del modello a più fattori Un modello a più fattori utilizza molti fattori nei suoi calcoli per spiegare i fenomeni di mercato e / o i prezzi delle attività di equilibrio. altro Comprensione della teoria dei prezzi dell'arbitraggio La teoria dei prezzi dell'arbitraggio è un modello di prezzi che prevede un rendimento utilizzando la relazione tra un rendimento atteso e fattori macroeconomici. altro Definizione del benchmark Un benchmark è uno standard in base al quale è possibile misurare la performance di un titolo, un fondo comune di investimento o un gestore degli investimenti. più collegamenti dei partner
Raccomandato
Lascia Il Tuo Commento