L'influenza dei governi sui mercati

Negli anni 1920, pochissime persone avrebbero identificato il governo come il principale attore nei mercati. Oggi pochissime persone dubiterebbero di tale affermazione. In questo articolo, vedremo come il governo influenza i mercati e influenza il business in modi che spesso hanno conseguenze inaspettate.

Politica monetaria: la macchina da stampa

Di tutte le armi nell'arsenale del governo, la politica monetaria è di gran lunga la più potente. Sfortunatamente, è anche il più impreciso. È vero, il governo può esercitare un ottimo controllo con la politica fiscale per spostare il capitale tra gli investimenti garantendo uno status fiscale favorevole (i titoli di stato municipali ne hanno beneficiato). Nel complesso, tuttavia, i governi tendono ad andare per grandi cambiamenti radicali modificando il panorama monetario.

Inflazione valutaria

I governi sono le uniche entità in grado di creare legalmente le rispettive valute. Quando possono cavarsela, i governi vogliono sempre gonfiare la valuta. Perché? Perché fornisce una spinta economica a breve termine in quanto le aziende fanno pagare di più per i loro prodotti; riduce anche il valore dei titoli di Stato emessi nella valuta gonfiata e di proprietà degli investitori.

Il denaro gonfiato si sente bene per un po ', specialmente per gli investitori che vedono aumentare i profitti delle società e i corsi azionari, ma l'impatto a lungo termine è un'erosione di valore su tutta la linea. I risparmi sono inutili, punendo i risparmiatori e gli acquirenti di obbligazioni. Per i debitori, questa è una buona notizia perché ora devono pagare meno valore per andare in pensione i loro debiti, ancora una volta, ferendo le persone che hanno acquistato obbligazioni bancarie sulla base di tali debiti. Ciò rende i prestiti più interessanti, ma i tassi di interesse presto aumentano per togliere quell'attrazione.

Politica fiscale: tassi di interesse

I tassi di interesse sono un'altra arma popolare, anche se sono spesso usati per contrastare l'inflazione. Questo perché possono stimolare l'economia separatamente dall'inflazione. La caduta dei tassi di interesse attraverso la Federal Reserve, anziché aumentarli, incoraggia le aziende e gli individui a prendere in prestito di più e ad acquistare di più. Sfortunatamente, questo porta a bolle di attività in cui, a differenza della graduale erosione dell'inflazione, enormi quantità di capitale vengono distrutte, il che ci porta ordinatamente al prossimo modo in cui il governo può influenzare il mercato.

salvataggi

Dopo la crisi finanziaria del 2008-2010, non è un segreto che il governo degli Stati Uniti sia disposto a salvare le industrie che si sono messe nei guai. Questo fatto era noto anche prima della crisi. La crisi dei risparmi e dei prestiti del 1989 era stranamente simile al salvataggio bancario del 2008, ma il governo ha persino una storia di salvataggi di società non finanziarie come Chrysler (1980), Penn Central Railroad (1970) e Lockheed (1971). A differenza dell'investimento diretto nell'ambito del Troubled Asset Relief Program (TARP), questi salvataggi si sono presentati sotto forma di garanzie sui prestiti.

I salvataggi possono distorcere il mercato modificando le regole per consentire alle aziende mal gestite di sopravvivere. Spesso questi salvataggi possono danneggiare gli azionisti della compagnia salvata o i finanziatori della compagnia. In normali condizioni di mercato, queste imprese fallirebbero e vedrebbero i loro beni venduti a imprese più efficienti per pagare creditori e, se possibile, azionisti. Fortunatamente, il governo usa solo la sua capacità di proteggere le industrie più sistematicamente essenziali come banche, assicuratori, compagnie aeree e case automobilistiche.

Sussidi e tariffe

I sussidi e le tariffe sono essenzialmente le stesse cose dal punto di vista del contribuente. Nel caso di un sussidio, il governo tassa il pubblico in generale e dà i soldi a un settore scelto per renderlo più redditizio. Nel caso di una tariffa, il governo applica le tasse ai prodotti stranieri per renderli più costosi, consentendo ai fornitori nazionali di addebitare di più per il loro prodotto. Entrambe queste azioni hanno un impatto diretto sul mercato.

Il sostegno del governo di un'industria è un forte incentivo per le banche e altre istituzioni finanziarie a dare a tali industrie condizioni favorevoli. Questo trattamento preferenziale da parte del governo e dei finanziamenti significa che più capitale e risorse saranno spesi in tale settore, anche se l'unico vantaggio comparativo che ha è il sostegno del governo. Questa fuga di risorse riguarda altre industrie più competitive a livello globale che ora devono lavorare di più per ottenere l'accesso al capitale. Questo effetto può essere più pronunciato quando il governo funge da cliente principale per determinati settori, portando a noti esempi di appaltatori eccessivi e progetti in ritardo cronicamente.

Regolamenti e imposta sulle società

Il mondo degli affari raramente si lamenta dei salvataggi e del trattamento preferenziale per determinati settori, forse perché nutrono tutti una speranza segreta di ottenerne alcuni. Quando si tratta di regolamenti e tasse, tuttavia, ululano, e non ingiustamente. Ciò che i sussidi e le tariffe possono dare a un'industria sotto forma di un vantaggio comparato, la regolamentazione e le tasse possono toglierne molte altre.

Lee Iacocca era l'amministratore delegato di Chrysler durante il suo salvataggio originale. Nel suo libro, Iacocca: un'autobiografia, sottolinea i costi più elevati di normative di sicurezza in costante aumento come uno dei motivi principali per cui Chrysler aveva bisogno del salvataggio. Questa tendenza può essere vista in molti settori. Con l'aumentare delle normative, i fornitori più piccoli vengono eliminati dalle economie di scala di cui godono le aziende più grandi. Il risultato è un settore altamente regolamentato con poche grandi aziende che sono necessariamente intrecciate con il governo.

Le elevate imposte sugli utili aziendali hanno un effetto diverso in quanto scoraggiano le aziende dall'entrare nel Paese. Proprio come gli stati con basse tasse possono attirare le aziende dai loro vicini, i paesi che tassano meno tenderanno ad attrarre qualsiasi società mobile, peggio ancora, le società che non possono muoversi finiscono per pagare le tasse più alte e sono in svantaggio competitivo negli affari nonché per attrarre capitale degli investitori.

La linea di fondo

I governi possono essere le figure più terrificanti del mondo finanziario. Con un unico regolamento, sussidio o cambio della macchina da stampa, possono inviare onde d'urto in tutto il mondo e distruggere aziende e interi settori. Per questo motivo, Fisher, Price e molti altri investitori famosi hanno considerato il rischio legislativo un fattore enorme nella valutazione delle azioni. Un grande investimento può rivelarsi non eccezionale quando viene preso in considerazione il governo in cui opera.