Galleggiante inverso
Un floater inverso è un'obbligazione o altro tipo di debito il cui tasso cedolare ha una relazione inversa con un tasso di riferimento. Un floater inverso regola il pagamento della cedola al variare del tasso di interesse.
Un floater inverso è anche noto come nota a tasso variabile inverso.
Rottura del galleggiante inverso
Una nota a tasso variabile (FRN), o floater, è un titolo a reddito fisso che effettua pagamenti di cedole legati a un tasso di riferimento. I pagamenti delle cedole vengono adeguati in seguito alle variazioni dei tassi di interesse prevalenti nell'economia. Quando i tassi di interesse aumentano, il valore delle cedole viene aumentato per riflettere il tasso più elevato. I possibili tassi di riferimento o di riferimento includono il tasso di offerta interbancaria di Londra (LIBOR), il tasso di offerta interbancaria in euro (EURIBOR), il tasso primario, i tassi del Tesoro USA, ecc.
D'altra parte, una nota a tasso variabile inverso, o galleggiante inverso, funziona in modo opposto. Il tasso di cedola sulla nota varia inversamente al tasso di interesse di riferimento. I floater inversi derivano dalla separazione delle obbligazioni a tasso fisso in due classi: un floater, che si sposta direttamente con un certo indice di tasso di interesse, e un floater inverso, che rappresenta l'interesse residuo dell'obbligazione a tasso fisso, al netto del floating- Vota. Il tasso della cedola viene calcolato sottraendo il tasso di interesse di riferimento da una costante in ogni data della cedola. Quando il tasso di riferimento aumenta, il tasso della cedola diminuirà dato che il tasso viene detratto dal pagamento della cedola. Un tasso di interesse più elevato significa che viene dedotto un importo maggiore, quindi meno viene pagato al debitore. Allo stesso modo, quando i tassi di interesse diminuiscono, il tasso della cedola aumenta perché viene tolto meno.
La formula generale per la percentuale di coupon di un floater inverso può essere espressa come:
Tasso variabile = Tasso fisso - (Leva del coupon x Tasso di riferimento)
--- dove la leva del coupon è il multiplo con il quale il tasso coupon cambierà per una variazione di 100 punti base (bps) nel tasso di riferimento e il tasso fisso è il tasso massimo che il floater può realizzare.
Si potrebbe affermare che un tipico galleggiante inverso maturi in tre anni, paghi gli interessi trimestralmente e includa un tasso variabile del 7% meno due volte il LIBOR a 3 mesi. In questo caso, quando LIBOR sale il tasso dei pagamenti delle obbligazioni diminuisce. Per evitare una situazione in cui il tasso del coupon sul galleggiante inverso scende al di sotto dello zero, dopo la regolazione viene posto un limite o un floor sui coupon. In genere, il pavimento è impostato su zero.
Un investitore vorrebbe investire in un flottante inverso se il tasso di riferimento è elevato e ritiene che il tasso diminuirà in futuro a un tasso più rapido di quanto indicato in avanti. Un'altra strategia è quella di acquistare un tasso variabile se i tassi sono bassi adesso e si prevede che rimangano bassi, anche se i forward implicano un aumento. Se l'investitore ha ragione e i tassi non cambiano, sovraperformerà la nota del tasso variabile tenendo il galleggiante inverso.
Come per tutti gli investimenti che utilizzano la leva finanziaria, i floater inversi introducono un significativo rischio di tasso di interesse. Quando i tassi di interesse a breve termine diminuiscono, aumentano sia il prezzo di mercato sia il rendimento del galleggiante inverso, amplificando la fluttuazione del prezzo dell'obbligazione. D'altra parte, quando i tassi di interesse a breve termine aumentano, il valore dell'obbligazione può diminuire in modo significativo e i possessori di questo tipo di strumento possono finire con un titolo che paga poco interesse. Pertanto, il rischio di tasso di interesse è amplificato e contiene un alto grado di volatilità.
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