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Modern Portfolio Theory (MPT)

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Che cos'è Modern Portfolio Theory (MPT)?

La moderna teoria del portafoglio (MPT) è una teoria su come gli investitori avversi al rischio possono costruire portafogli per ottimizzare o massimizzare il rendimento atteso sulla base di un dato livello di rischio di mercato, sottolineando che il rischio è parte integrante di una remunerazione più elevata. Secondo la teoria, è possibile costruire una "frontiera efficiente" di portafogli ottimali che offrano il massimo rendimento atteso possibile per un dato livello di rischio. Questa teoria è stata introdotta da Harry Markowitz nel suo articolo "Portfolio Selection", pubblicato nel 1952 dal Journal of Finance. In seguito gli è stato assegnato un premio Nobel per lo sviluppo del MPT.

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Modern Portfolio Theory (MPT)

Comprensione della teoria del portafoglio moderno (MPT)

La moderna teoria del portafoglio sostiene che le caratteristiche di rischio e rendimento di un investimento non dovrebbero essere considerate da sole, ma dovrebbero essere valutate in base a come l'investimento influisce sul rischio e sul rendimento complessivi del portafoglio.

MPT mostra che un investitore può costruire un portafoglio di più attività che massimizzerà i rendimenti per un determinato livello di rischio. Allo stesso modo, dato il livello desiderato di rendimento atteso, un investitore può costruire un portafoglio con il minor rischio possibile. Basato su misure statistiche come varianza e correlazione, il rendimento di un singolo investimento è meno importante di come si comporta l'investimento nel contesto dell'intero portafoglio.

Rischio di portafoglio e rendimento atteso

MPT ipotizza che gli investitori siano avversi al rischio, nel senso che preferiscono un portafoglio meno rischioso a un portafoglio più rischioso per un determinato livello di rendimento. Ciò implica che un investitore si assumerà più rischi solo se si aspetta una maggiore ricompensa.

Il rendimento atteso del portafoglio è calcolato come somma ponderata dei rendimenti delle singole attività. Se un portafoglio contenesse quattro attività equamente ponderate con rendimenti attesi del 4, 6, 10 e 14%, il rendimento atteso del portafoglio sarebbe:

(4% x 25%) + (6% x 25%) + (10% x 25%) + (14% x 25%) = 8, 5%

Il rischio del portafoglio è una funzione complicata degli scostamenti di ciascuna attività e delle correlazioni di ciascuna coppia di attività. Per calcolare il rischio di un portafoglio di quattro attività, un investitore ha bisogno di ciascuna delle quattro varianze delle attività e di sei valori di correlazione, poiché esistono sei possibili combinazioni di due attività con quattro attività. A causa delle correlazioni delle attività, il rischio totale del portafoglio, o deviazione standard, è inferiore a quello che verrebbe calcolato da una somma ponderata.

Frontiera efficiente

Ogni possibile combinazione di attività esistenti può essere tracciata su un grafico, con il rischio del portafoglio sull'asse X e il rendimento atteso sull'asse Y. Questa trama rivela i portafogli più desiderabili. Ad esempio, supponiamo che il portafoglio A abbia un rendimento atteso dell'8, 5% e una deviazione standard dell'8% e che il portafoglio B abbia un rendimento atteso dell'8, 5% e una deviazione standard del 9, 5%. Il portafoglio A sarebbe considerato più "efficiente" perché presenta lo stesso rendimento atteso ma un rischio inferiore. È possibile disegnare un'iperbole inclinata verso l'alto per collegare tutti i portafogli più efficienti, e questa è nota come frontiera efficiente. Non è auspicabile investire in alcun portafoglio non su questa curva.

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