Diffusione del rendimento nominale
Che cos'è una diffusione del rendimento nominale?Uno spread di rendimento nominale è la differenza, espressa in punti base, tra il Tesoro e il titolo non Tesoro della stessa scadenza. È l'importo che, se aggiunto al rendimento in un punto della curva dei rendimenti del Tesoro, rappresenta il fattore di sconto che renderà i flussi di cassa di un titolo pari al suo attuale prezzo di mercato.
Comprensione degli spread di rendimento nominale
Gli spread dei rendimenti nominali sono una convenzione frequentemente utilizzata per la determinazione del prezzo di alcuni tipi di titoli garantiti da ipoteca (MBS). Esistono molti tipi diversi di MBS, ma la maggior parte di essi viene scambiata con uno spread di rendimento nominale. Questi MBS hanno un prezzo pari a uno spread sulla curva del Tesoro interpolata nel punto pari alla loro vita media ponderata (WAL).
Uno spread di rendimento è una differenza tra il tasso di rendimento quotato su diversi strumenti di debito che spesso hanno scadenze, rating del credito e rischio variabili. Lo spread è semplice da calcolare poiché si sottrae il rendimento di uno da quello dell'altro.
Lo spread del rendimento nominale è considerato di facile comprensione poiché implica la valutazione della differenza tra il rendimento di un'obbligazione societaria alla scadenza e il valore dell'obbligazione del Tesoro equivalente avente la stessa tempistica. Stai confrontando le versioni governative e societarie dello stesso titolo con termini di scadenza identici.
Uno spread di rendimento nominale definisce un punto lungo l'intera curva dei rendimenti del Tesoro per determinare lo spread, in quel particolare punto singolo, in cui il prezzo del titolo e il valore attuale del flusso di cassa del titolo sono uguali.
La facilità d'uso per gli spread sui rendimenti nominali comporta alcuni inconvenienti. Ad esempio, lo spread non rivela opzioni sottostanti o derivati e i relativi rischi associati. Inoltre, non considera le scadenze spot, che possono fare la differenza per la domanda complessiva, per l'obbligazione.
Key Takeaways
- Uno spread di rendimento nominale è la differenza tra un titolo del Tesoro e un titolo non del Tesoro con la stessa scadenza.
- Lo spread viene spesso utilizzato per valutare alcuni tipi di titoli garantiti da ipoteca.
Altri tipi di spread di rendimento
Uno spread a volatilità zero (Z-spread) misura lo spread realizzato dall'investitore sull'intera curva dei tassi spot del Tesoro, supponendo che l'obbligazione sarebbe mantenuta fino alla scadenza. Questo metodo può richiedere molto tempo, poiché richiede molti calcoli basati su tentativi ed errori. Fondamentalmente inizieresti provando una cifra di spread ed esegui i calcoli per vedere se il valore attuale dei flussi di cassa è uguale al prezzo dell'obbligazione. In caso contrario, è necessario ricominciare e continuare a provare fino a quando i due valori sono uguali.
Uno spread aggiustato per opzione (OAS) converte la differenza tra il prezzo equo e il prezzo di mercato, espresso come valore in dollari, e converte tale valore in una misura del rendimento. La volatilità dei tassi di interesse svolge un ruolo essenziale nella formula OAS. L'opzione incorporata nel titolo può avere un impatto sui flussi di cassa, che è qualcosa che deve essere considerato nel calcolo del valore del titolo.
Esempio di diffusione del rendimento nominale
Supponiamo che il rendimento alla scadenza di un'obbligazione del Tesoro sia del 5% e che la cifra corrispondente per un'obbligazione societaria comparabile in scadenza allo stesso tempo sia del 7%. Quindi lo spread del rendimento nominale tra le due obbligazioni è del 2%.
Un esempio dell'uso degli spread sui rendimenti nominali è il loro utilizzo nei prezzi MBS per i derivati garantiti dalla Government National Mortgage Association (GNMA), un'organizzazione governativa che offre prestiti ai proprietari di case per la prima volta con reddito medio-basso. Gli MBS supportati da GNMA garantiscono il rimborso completo e tempestivo del capitale con interessi.
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