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Swap non consegnabili (NDS)

negoziazione algoritmica : Swap non consegnabili (NDS)
Che cos'è uno swap non consegnabile (NDS)?

Uno swap non consegnabile (NDS) è una variazione di uno scambio di valute tra valute principali e minori che è limitata o non convertibile. Ciò significa che non vi è alcuna consegna effettiva delle due valute coinvolte nello swap, a differenza di un tipico scambio di valuta in cui vi è uno scambio fisico di flussi valutari. Invece, il regolamento periodico di un NDS viene effettuato in contanti, generalmente in dollari USA.

Il valore di regolamento si basa sulla differenza tra il tasso di cambio specificato nel contratto di swap e il tasso spot, con una parte che paga la differenza all'altra. Uno swap non consegnabile può essere visto come una serie di forward non consegnabili raggruppati insieme.

Key Takeaways

  • Uno swap non consegnabile (NDS) è un tipo di swap in valuta che viene pagato e regolato in equivalenti in dollari statunitensi anziché nelle due valute coinvolte nello swap stesso.
  • Di conseguenza, lo swap è considerato non convertibile (limitato) poiché non vi è alcuna consegna fisica delle valute sottostanti.
  • Gli NDS vengono generalmente utilizzati quando le valute sottostanti sono difficili da ottenere, sono illiquide o volatili, ad esempio per le valute dei paesi in via di sviluppo o per le valute limitate come Cuba o la Corea del Nord.

Comprensione degli swap non consegnabili (NDS)

Gli swap non consegnabili sono utilizzati dalle multinazionali per mitigare il rischio che non possano autorizzare il rimpatrio degli utili a causa dei controlli valutari. Usano anche gli NDS per coprire il rischio di brusche svalutazioni o svalutazioni in una valuta limitata con poca liquidità e per evitare il costo proibitivo dello scambio di valute nel mercato locale. Gli istituti finanziari delle nazioni con restrizioni di cambio utilizzano gli NDS per coprire la propria esposizione ai prestiti in valuta estera.

Le variabili chiave in un NDS sono:

  • gli importi nozionali (ovvero gli importi della transazione)
  • le due valute interessate (la valuta non consegnabile e la valuta di regolamento)
  • le date di regolamento
  • le tariffe del contratto per lo swap e
  • i tassi e le date di fissazione - le date specifiche in cui i tassi spot saranno acquistati da fonti di mercato affidabili e indipendenti.

Esempio NDS

Si consideri un istituto finanziario - chiamiamolo LendEx - con sede in Argentina, che ha preso un prestito quinquennale di 10 milioni di dollari da un finanziatore statunitense a un tasso di interesse fisso del 4% annuo pagabile semestralmente. LendEx ha convertito il dollaro USA in pesos argentini al tasso di cambio attuale di 5, 4, per i prestiti alle imprese locali. Tuttavia, è preoccupato per il futuro deprezzamento del peso, che renderà più costoso effettuare i pagamenti di interessi e il rimborso del capitale in dollari USA. Pertanto, entra in uno scambio di valuta con una controparte estera ai seguenti termini:

  • Importi nozionali (N) : 400.000 USD per pagamenti di interessi e 10 milioni di USD per il rimborso principale.
  • Valute interessate : peso argentino e dollaro USA.
  • Date di regolamento - 10 in tutto, la prima coincide con il primo pagamento degli interessi e la decima e ultima coincidono con il pagamento degli interessi finali più il rimborso principale.
  • Tariffe del contratto per lo swap (F) - Per motivi di semplicità, dì una tariffa del contratto di 6 (pesos per dollaro) per i pagamenti di interessi e 7 per il rimborso principale.
  • Tariffe e date fisse (S) - Due giorni prima della data di regolamento, provenienti da Reuters alle 12.00 EST.

La metodologia per determinare l'NDS segue la seguente equazione:

Profitto = (NS - NF) / S = N (1 - F / S)

Ecco come funziona l'NDS in questo esempio. Alla prima data di fissazione - che è due giorni prima della prima data di pagamento / regolamento degli interessi - supponiamo che il tasso di cambio a pronti sia di 5, 7 pesos sul dollaro USA. Poiché LendEx ha stipulato un contratto per l'acquisto di dollari ad un tasso di 6, dovrebbe pagare la differenza tra questo tasso di contratto e il tasso spot moltiplicato per l'interesse nozionale alla controparte. Questo importo netto di liquidazione sarebbe in dollari USA e ammonterà a - $ 20.000 [ovvero (5, 7 - 6, 0) x 400.000 = -120.000 / 6 = - $ 20.000].

Alla seconda data di fissazione, supponiamo che il tasso di cambio spot sia di 6, 5 rispetto al dollaro USA. In questo caso, poiché il tasso di cambio spot è peggiore del tasso contrattato, LendEx riceverà un pagamento netto di $ 33.333 [calcolato come (6.5 - 6.0) x 400.000 = 200.000 / 6 = $ 33.333].

Questo processo continua fino alla data di rimborso finale. Un punto chiave da notare qui è che, poiché si tratta di uno swap non consegnabile, gli insediamenti tra le controparti vengono effettuati in dollari statunitensi e non in pesos argentini.

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