Qual è stata la grande depressione?
La Grande Depressione fu la più grande e più lunga recessione economica nella storia del mondo moderno. Iniziò con il crollo del mercato azionario statunitense del 1929 e non si concluse fino al 1946 dopo la seconda guerra mondiale. Gli economisti e gli storici spesso citano la Grande Depressione come l'evento economico più catastrofico del 20 ° secolo.
L'arresto del mercato azionario
Durante la breve depressione che durò dal 1920 al 1921, nota come la Depressione dimenticata, il mercato azionario statunitense calò di quasi il 50% e gli utili delle società diminuirono del 90%. Tuttavia, l'economia americana ha registrato una crescita robusta nel resto del decennio. I ruggenti anni Venti, come l'epoca divenne nota, fu un periodo in cui il pubblico americano scoprì il mercato azionario e si mise in testa per primo.
Le frenie speculative hanno colpito sia i mercati immobiliari sia la Borsa di New York (NYSE). L'offerta di moneta libera e gli alti livelli di margine commerciale degli investitori hanno contribuito a alimentare un aumento senza precedenti dei prezzi delle attività. Il lead-up dell'ottobre 1929 ha visto i prezzi delle azioni salire a multipli alti di tutti i tempi di oltre 30 volte gli utili, e il benchmark Dow Jones Industrial Average è aumentato del 500% in soli cinque anni.
- La Grande Depressione fu la più grande e più lunga recessione economica nella storia del mondo moderno.
- Il pubblico americano iniziò una frenesia di investimenti nel mercato speculativo negli anni '20.
- Il crollo del mercato del 1929 ha spazzato via una grande quantità di ricchezza nominale sia per gli individui che per le imprese.
- Altri fattori tra cui l'inattività seguita dall'eccessiva azione della Fed hanno contribuito alla Grande Depressione.
- Entrambi i presidenti Hoover e Roosevelt hanno cercato di mitigare l'impatto della depressione attraverso le politiche del governo.
- Né le politiche del governo né l'inizio della seconda guerra mondiale possono essere accreditati da soli con la fine della depressione.
- Le rotte commerciali create durante la seconda guerra mondiale rimasero aperte e aiutarono il mercato a riprendersi.
La bolla del NYSE scoppiò violentemente il 24 ottobre 1929, un giorno che divenne noto come il giovedì nero. Una breve manifestazione è avvenuta venerdì 25 e durante una sessione di mezza giornata sabato 26. Tuttavia, la settimana seguente ha portato il Black Monday, il 28 ottobre e il Black Tuesday, il 29 ottobre. Il Dow Jones Industrial Index (DJIA) è sceso di oltre il 20% in quei due giorni. Il mercato azionario alla fine sarebbe caduto quasi del 90% dal suo picco del 1929.
Increspature dello schianto si sono diffuse attraverso l'Oceano Atlantico in Europa innescando altre crisi finanziarie come il crollo della Boden-Kredit Anstalt, la banca più importante dell'Austria. Nel 1931, la calamità economica colpì in pieno i due continenti.
L'economia americana Tailspin
Il crollo del mercato azionario del 1929 spazzò via la ricchezza nominale, sia aziendale che privata, e mandò l'economia degli Stati Uniti in una contropunta. All'inizio del 1929, il tasso di disoccupazione negli Stati Uniti era del 3, 2%; e nel 1933 era salito al 24, 9%. Nonostante interventi senza precedenti e spese del governo da parte delle amministrazioni Herbert Hoover e Franklin Delano Roosevelt, il tasso di disoccupazione rimase al di sopra del 18, 9% nel 1938. Il prodotto interno lordo pro capite (PIL) era inferiore ai livelli del 1929 quando i giapponesi bombardarono Pearl Harbor alla fine 1941.
Mentre il crollo probabilmente ha innescato la recessione economica decennale, la maggior parte degli storici ed economisti concordano sul fatto che il crollo da solo non ha causato la Grande Depressione. Né spiega perché la profondità e la persistenza della crisi fossero così gravi. Numerosi eventi e politiche specifici hanno contribuito alla Grande Depressione e hanno contribuito a prolungarla negli anni '30.
Errori della giovane Federal Reserve
La relativamente nuova Federal Reserve (la Fed) ha gestito male l'offerta di denaro e credito prima e dopo il crollo del 1929. Secondo monetaristi come Milton Friedman e riconosciuto dall'ex presidente della Federal Reserve Ben Bernanke.
Creata nel 1913, la Fed rimase inattiva durante i primi otto anni della sua esistenza. Dopo che l'economia si riprese dalla depressione del 1920-1921, la Fed permise una significativa espansione monetaria. L'offerta di moneta totale è cresciuta di $ 28 miliardi, un aumento del 61, 8% tra il 1921 e il 1928. I depositi bancari sono aumentati del 51, 1%, le azioni di risparmio e di prestito sono aumentate del 224, 3% e le riserve nette di polizze vita sono aumentate del 113, 8%. Tutto ciò è avvenuto dopo che il taglio della Federal Reserve ha richiesto riserve al 3% nel 1917. I guadagni nelle riserve auree tramite il Tesoro e la Fed sono stati solo di $ 1, 16 miliardi.
Aumentando l'offerta di moneta e mantenendo basso il tasso di interesse durante il decennio, la Fed ha istigato la rapida espansione che ha preceduto il crollo. Gran parte della crescita dell'offerta di moneta in eccedenza ha gonfiato il mercato azionario e le bolle immobiliari. Dopo lo scoppio delle bolle e il crollo del mercato, la Fed ha preso la direzione opposta tagliando l'offerta di moneta di quasi un terzo. Questa riduzione ha causato gravi problemi di liquidità per molte piccole banche e ha soffocato le speranze di una rapida ripresa.
Fed fedele negli anni '30
Come notò Bernanke in un discorso del novembre 2002, prima che esistesse la Fed, i panici bancari venivano in genere risolti in poche settimane. I grandi istituti finanziari privati presterebbero denaro alle più piccole istituzioni più forti per mantenere l'integrità del sistema. Questo tipo di scenario si era verificato due decenni prima, durante il panico del 1907.
Quando le vendite frenetiche hanno spinto la Borsa di New York a spirale verso il basso e hanno portato a una corsa alla banca, il banchiere di investimenti JP Morgan è intervenuto per radunare gli abitanti di Wall Street per trasferire ingenti quantità di capitale in banche prive di fondi. Ironia della sorte, è stato quel panico che ha portato il governo a creare la Federal Reserve per ridurre la sua dipendenza da singoli finanziatori come Morgan.
Dopo il giovedì nero, i capi di diverse banche di New York avevano tentato di infondere fiducia acquistando in modo prominente grandi blocchi di azioni blue-chip a prezzi sopra il mercato. Mentre queste azioni hanno causato un breve raduno venerdì, le vendite in panico sono riprese lunedì. Nei decenni dal 1907, il mercato azionario era cresciuto oltre la capacità di tali sforzi individuali. Ora, solo la Fed era abbastanza grande da sostenere il sistema finanziario americano.
Tuttavia, la Fed non è riuscita a farlo con un'iniezione di liquidità tra il 1929 e il 1932. Invece, ha assistito al crollo dell'offerta di moneta e ha lasciato letteralmente fallire migliaia di banche. All'epoca, le leggi bancarie rendevano molto difficile per le istituzioni crescere e diversificarsi abbastanza per sopravvivere a un massiccio prelievo di depositi o correre sulla banca.
La dura reazione della Fed, sebbene difficile da capire, potrebbe essersi verificata perché temeva che il salvataggio di banche imprudenti avrebbe incoraggiato l'irresponsabilità fiscale in futuro. Alcuni storici sostengono che la Fed ha creato le condizioni che hanno causato il surriscaldamento dell'economia e ha poi esacerbato una situazione economica già disastrosa.
I prezzi di Hoover Propped-Up
Sebbene spesso definito come un presidente "non fare nulla", Herbert Hoover ha preso provvedimenti dopo l'incidente. Tra il 1930 e il 1932, ha aumentato le spese federali del 42% impegnandosi in enormi programmi di lavori pubblici come la Reconstruction Finance Corporation (RFC) e aumentando le tasse per pagare i programmi. Il presidente vietò l'immigrazione nel 1930 per impedire ai lavoratori poco qualificati di inondare il mercato del lavoro. Sfortunatamente, molti degli altri interventi post-crash del suo Congresso e del Congresso - controllo di salari, lavoro, commercio e prezzi - hanno danneggiato la capacità dell'economia di adeguare e riallocare le risorse.
Una delle preoccupazioni principali di Hoover era che i salari dei lavoratori sarebbero stati ridotti in seguito alla crisi economica. Per garantire alti stipendi in tutti i settori, ha spiegato, i prezzi dovevano rimanere alti. Per mantenere alti i prezzi, i consumatori dovrebbero pagare di più. Il pubblico era stato gravemente bruciato nell'incidente e la maggior parte delle persone non aveva le risorse per spendere generosamente in beni e servizi. Né le aziende potevano contare sul commercio estero, poiché le nazioni straniere non erano disposte ad acquistare beni americani troppo costosi come non lo erano gli americani.
Protezionismo americano
Questa triste realtà ha costretto Hoover a ricorrere alla legislazione per sostenere i prezzi e quindi i salari soffocando la concorrenza estera più economica. Seguendo la tradizione dei protezionisti e contro le proteste di oltre 1.000 economisti della nazione, Hoover ha firmato la legge Smoot-Hawley Tariff Act del 1930. La legge inizialmente era un modo per proteggere l'agricoltura ma si è trasformata in una tariffa multi-industria, imponendo enormi dazi su oltre 880 prodotti esteri. Quasi tre dozzine di paesi hanno reagito, e le importazioni sono diminuite da $ 7 miliardi nel 1929 a $ 2, 5 miliardi nel 1932. Nel 1934, il commercio internazionale era diminuito del 66%. Non sorprende che le condizioni economiche siano peggiorate in tutto il mondo.
Il desiderio di Hoover di mantenere posti di lavoro e livelli di reddito individuale e aziendale era comprensibile. Tuttavia, ha incoraggiato le aziende ad aumentare i salari, evitare licenziamenti e mantenere alti i prezzi in un momento in cui avrebbero dovuto naturalmente cadere. Con precedenti cicli di recessione / depressione, gli Stati Uniti hanno sofferto da uno a tre anni di bassi salari e disoccupazione prima che il calo dei prezzi portasse a una ripresa. Incapace di sostenere questi livelli artificiali, e con il commercio globale tagliato efficacemente, l'economia americana si è deteriorata da una recessione a una depressione.
Il nuovo affare controverso
Votato in carica nel 1933, il presidente Franklin Roosevelt promise un grande cambiamento. Il New Deal da lui avviato era una serie innovativa e senza precedenti di programmi e atti domestici progettati per sostenere gli affari americani, ridurre la disoccupazione e proteggere il pubblico.
Liberamente basato sull'economia keynesiana, il suo concetto era che il governo poteva e doveva stimolare l'economia. Il New Deal ha fissato obiettivi elevati per creare e mantenere l'infrastruttura nazionale, la piena occupazione e salari salutari. Il governo ha iniziato a raggiungere questi obiettivi attraverso il controllo dei prezzi, dei salari e persino della produzione.
Alcuni economisti affermano che Roosevelt ha continuato molti degli interventi di Hoover, solo su una scala più ampia. Mantenne una rigida attenzione ai supporti dei prezzi e ai salari minimi e rimosse il paese dal gold standard, vietando alle persone di accumulare monete d'oro e lingotti. Ha vietato il monopolismo, alcuni li considerano competitivi, pratiche commerciali e ha istituito decine di nuovi programmi di lavori pubblici e altre agenzie per la creazione di posti di lavoro.
L'amministrazione Roosevelt pagò agli agricoltori e agli allevatori di interrompere o ridurre la produzione. Uno degli enigmi più strazianti del periodo fu la distruzione delle colture in eccesso, nonostante la necessità per migliaia di americani di accedere a cibo a prezzi accessibili.
Le tasse federali triplicarono tra il 1933 e il 1940 per finanziare queste iniziative e nuovi programmi come la previdenza sociale. Tali aumenti includevano aumenti delle accise, delle imposte sul reddito delle persone fisiche, delle imposte sulle successioni, delle imposte sul reddito delle società e di un'imposta sugli utili in eccesso.
Successo e fallimento del New Deal
Il New Deal ha ripristinato la fiducia del pubblico, in quanto vi erano risultati misurabili, come la riforma e la stabilizzazione del sistema finanziario. Roosevelt dichiarò un giorno festivo per un'intera settimana nel marzo del 1933 per prevenire il collasso istituzionale a causa del ritiro in preda al panico. Seguì un programma di costruzione di una rete di dighe, ponti, tunnel e strade ancora in uso. I progetti hanno offerto lavoro a migliaia attraverso programmi di lavoro federali.
Sebbene l'economia si sia ripresa in una certa misura, il rimbalzo era di gran lunga troppo debole perché le politiche del New Deal potessero essere inequivocabilmente considerate un successo nel tirare fuori l'America dalla Grande Depressione.
Storici ed economisti non sono d'accordo sulla ragione. I keynesiani danno la colpa alla mancanza di spese federali: Roosevelt non è andato abbastanza lontano nei suoi piani di recupero incentrati sul governo. Al contrario, altri sostengono che cercando di innescare un miglioramento immediato, invece di lasciare che il ciclo economico / commerciale segua il suo solito corso biennale di toccare il fondo e poi rimbalzare, Roosevelt, come Hoover prima di lui, potrebbe aver prolungato la depressione.
Uno studio di due economisti dell'Università della California, a Los Angeles, pubblicato nel Journal of Political Economy dell'agosto 2004 ha stimato che il New Deal ha esteso la Grande Depressione di almeno sette anni. Tuttavia, è possibile che il recupero relativamente rapido, caratteristico di altri recuperi post-depressivi, non si sia verificato rapidamente dopo il 1929. Questa differenza è perché era la prima volta che il grande pubblico, e non solo l'élite di Wall Street, perdeva ingenti somme nel mercato azionario.
Robert Higgs, uno storico economico americano, ha sostenuto che le nuove regole e regolamenti di Roosevelt arrivarono così in fretta e furono così rivoluzionari - come lo furono le sue decisioni di cercare un terzo e un quarto mandato - che le aziende iniziarono a temere di assumere o investire. Philip Harvey, professore di giurisprudenza ed economia alla Rutgers University, ha suggerito che Roosevelt era più interessato ad affrontare le preoccupazioni relative al benessere sociale che a creare un pacchetto di stimoli macroeconomici in stile keynesiano.
L'impatto della seconda guerra mondiale
Secondo il prodotto interno lordo (PIL) e solo i dati sull'occupazione, la Grande Depressione sembrò finire improvvisamente tra il 1941 e il 1942, proprio quando gli Stati Uniti entrarono nella Seconda Guerra Mondiale. Il tasso di disoccupazione è sceso da 8 milioni nel 1940 a meno di 1 milione nel 1943. Tuttavia, oltre 16, 2 milioni di americani furono arruolati per combattere nei servizi armati. Nel settore privato, il vero tasso di disoccupazione è cresciuto durante la guerra.
A causa delle carenze in tempo di guerra causate dal razionamento, il tenore di vita è diminuito e le tasse sono aumentate drammaticamente per finanziare lo sforzo bellico. Gli investimenti privati sono scesi da $ 17, 9 miliardi nel 1940 a $ 5, 7 miliardi nel 1943 e la produzione totale del settore privato è diminuita di quasi il 50%.
Sebbene l'idea che la guerra abbia posto fine alla Grande Depressione è un errore fallito, il conflitto ha messo gli Stati Uniti sulla strada della ripresa. La guerra ha aperto canali commerciali internazionali e ha invertito i controlli sui prezzi e sui salari. Improvvisamente, vi fu una richiesta del governo di prodotti economici e la domanda creò un forte stimolo fiscale.
Alla fine della guerra, le rotte commerciali rimasero aperte. Nei primi 12 mesi successivi, gli investimenti privati sono passati da $ 10, 6 a $ 30, 6 miliardi. Il mercato azionario è scoppiato in una corsa al rialzo in pochi anni.
La linea di fondo
La Grande Depressione fu il risultato di una sfortunata combinazione di fattori: una Fed al ribaltamento, tariffe protezionistiche e sforzi interventisti del governo applicati in modo incoerente. Potrebbe essere stato abbreviato o addirittura evitato da un cambiamento in uno di questi fattori.
Mentre il dibattito continua sull'opportunità degli interventi, molte delle riforme del New Deal, come la sicurezza sociale, l'assicurazione contro la disoccupazione e le sovvenzioni agricole, esistono ancora oggi. L'ipotesi che il governo federale dovrebbe agire in tempi di crisi economica nazionale è ora fortemente supportata. Questa eredità è uno dei motivi per cui la Grande Depressione è considerata uno degli eventi fondamentali nella storia americana moderna.
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