Perché è necessario sbloccare la versione beta quando si eseguono calcoli WACC

Le società e gli investitori riesaminano il costo medio ponderato del capitale (WACC) per valutare i rendimenti che un'impresa deve realizzare per soddisfare tutti i suoi obblighi patrimoniali, compresi quelli dei creditori e degli azionisti. La beta è fondamentale per i calcoli del WACC, dove aiuta a "ponderare" il costo dell'equity tenendo conto del rischio. Il WACC è calcolato come:

WACC = (peso del capitale proprio) x (costo del capitale proprio) + (peso del debito) x (costo del debito).

Tuttavia, poiché non tutte le obbligazioni patrimoniali implicano debito (e quindi rischio di insolvenza o fallimento), i confronti tra obbligazioni diverse richiedono un calcolo beta privo di impatto del debito. Questo processo si chiama unlevering beta.

Cos'è Levered Beta?

Il beta azionario è la volatilità delle azioni di una società rispetto al mercato più ampio. Una beta di 2 teoricamente significa che le azioni di una società sono due volte più volatili rispetto al mercato più ampio. Il numero che appare sulla maggior parte dei siti finanziari, come Yahoo! o Google Finance, è la versione beta con leva.

Il beta con leva ha due componenti di rischio: commerciale e finanziario. Il rischio aziendale include problemi specifici dell'azienda, mentre il rischio finanziario è legato al debito o alla leva finanziaria. Se la società ha debito zero, allora il beta senza leva e senza leva è lo stesso.

Unlevering Beta

I calcoli del WACC includono beta con leva e senza leva, ma lo fanno in fasi diverse durante il calcolo. La beta unlevered mostra la volatilità dei rendimenti senza leva finanziaria. La beta unlevered è nota come beta asset, mentre la beta levered è nota come beta beta azionaria. La beta senza unlever viene calcolata come:

Unlevered beta = Levered beta / [1 + (1 - Tax rate) * (Debito / Patrimonio)]

La beta senza unleggero è essenzialmente il costo medio ponderato senza il minimo. Questo è quello che sarebbe il costo medio senza usare debito o leva finanziaria. Per tenere conto di società con debiti e struttura del capitale diversi, è necessario sbloccare la versione beta. Tale numero viene quindi utilizzato per trovare il costo del capitale proprio.

Per calcolare la beta senza leva, un investitore deve raccogliere un elenco di beta di società comparabili, prendere la media e sfruttarla nuovamente in base alla struttura di capitale della società che stanno analizzando.

Ri-leva la Beta

Dopo aver trovato una beta senza leva, WACC ha quindi reimpostato la beta sulla struttura del capitale reale o ideale. La struttura del capitale ideale entra in gioco quando si cerca di acquistare la società, il che significa che la struttura del capitale cambierà. La nuova leva della beta viene eseguita come segue:

Levered beta = Unlevered beta * [1 + (1 - Tax rate) * (Debito / Patrimonio)]

In un certo senso, i calcoli hanno separato tutti gli obblighi patrimoniali per un'impresa e li hanno poi riassemblati per comprendere l'impatto relativo di ciascuna parte. Ciò consente all'azienda di comprendere il costo del capitale proprio, dimostrando quanto interesse l'azienda è tenuta a pagare per ogni dollaro di finanziamento. Il WACC è molto utile nel determinare la fattibilità della futura espansione del capitale.

Esempio di beta senza elementi

La società ABC sta cercando di capire il suo costo del capitale proprio. La società opera nel settore delle costruzioni dove, sulla base di un elenco di imprese comparabili, il beta medio è 0, 9. Le imprese comparabili hanno un rapporto debito / capitale medio di 0, 5. La società ABC ha un rapporto debito / capitale proprio di 0, 25 e un'aliquota fiscale del 30%.

La versione beta non modificata viene calcolata come segue:

0, 67 = 0, 9 / [1 + (1 - 0, 3) * (0, 5)]

Quindi, per ridurre la beta, calcoliamo la beta con leva utilizzando la beta unlevered sopra e il rapporto debito / capitale della società:

0, 79 = 0, 67 * [1 + (1 - 0, 3) * (0, 25)]

Ora, la società userebbe la cifra beta con leva sopra, insieme al tasso privo di rischio e al premio per il rischio di mercato, per calcolare il suo costo del capitale proprio.