Diffusione del rendimento

Che cos'è uno spread di rendimento

Uno spread di rendimento è la differenza tra i rendimenti su diversi strumenti di debito con scadenze, rating del credito e rischio diversi, calcolati deducendo il rendimento di uno strumento da un altro. Ad esempio, se il Treasury quinquennale è al 5% e il Treasury a 30 anni è al 6%, il differenziale di rendimento tra i due strumenti di debito è dell'1%. Se l'obbligazione a 30 anni viene negoziata al 6%, quindi in base allo spread del rendimento storico, l'obbligazione a cinque anni dovrebbe essere negoziata all'1% circa, rendendolo molto interessante con il suo rendimento attuale del 5%.

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Diffusione del rendimento

Comprensione della diffusione del rendimento

Lo spread di rendimento è una metrica chiave che gli investitori obbligazionari usano quando misurano il livello di spesa per un'obbligazione o un gruppo di obbligazioni. Ad esempio, se un'obbligazione ha un rendimento del 7% e un'altra ha un rendimento del 4%, lo spread è di 3 punti percentuali o 300 punti base. I titoli non del Tesoro sono generalmente valutati in base alla differenza tra il loro rendimento e il rendimento di un titolo del Tesoro di durata comparabile.

Diffusione del rendimento e rischio

In genere, maggiore è il rischio di un'obbligazione o di una classe di attività, maggiore è il suo spread di rendimento. Quando un investimento è considerato a basso rischio, gli investitori non richiedono un rendimento elevato per vincolare i propri contanti. Tuttavia, se un investimento è considerato un rischio più elevato, gli investitori chiedono un'adeguata compensazione attraverso uno spread di rendimento più elevato in cambio dell'assunzione del rischio del loro calo principale. Ad esempio, un'obbligazione emessa da una grande società finanziariamente sana viene generalmente scambiata con uno spread relativamente basso rispetto ai titoli del Tesoro USA. Al contrario, un'obbligazione emessa da una società più piccola con una forza finanziaria più debole viene generalmente scambiata con uno spread più elevato rispetto ai titoli del Tesoro. Per questo motivo, le obbligazioni nei mercati emergenti e nei mercati sviluppati, nonché titoli simili con scadenze diverse, generalmente negoziano a rendimenti significativamente diversi.

Movimenti di spread di rendimento

Poiché i rendimenti obbligazionari cambiano spesso, anche gli spread sui rendimenti. La direzione dello spread può aumentare o ampliarsi, il che significa che la differenza di rendimento tra due obbligazioni è in aumento e che un settore ha prestazioni migliori di un altro. Quando gli spread si restringono, la differenza di rendimento sta diminuendo e un settore ha prestazioni più scarse rispetto a un altro. Ad esempio, il rendimento di un indice obbligazionario ad alto rendimento passa dal 7% al 7, 5%. Allo stesso tempo, il rendimento del Tesoro a 10 anni rimane al 2%. Lo spread è passato da 500 punti base a 550 punti base, indicando che le obbligazioni ad alto rendimento hanno sottoperformato i titoli del Tesoro durante quel periodo di tempo.

Rispetto all'andamento storico, gli spread dei rendimenti tra titoli del Tesoro di diverse scadenze possono indicare come gli investitori stiano osservando condizioni economiche. Gli spread allargati in genere portano a una curva dei rendimenti positiva, che indica condizioni economiche stabili in futuro. Al contrario, in caso di contrazione degli spread in calo, potrebbero verificarsi condizioni economiche in peggioramento, con conseguente appiattimento della curva dei rendimenti.

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