Individuazione della redditività con ritorno sul capitale impiegato

Pensa al rendimento del capitale investito (ROCE) come al Clark Kent degli indici finanziari. ROCE è un buon modo per misurare le prestazioni complessive di un'azienda. Uno dei diversi rapporti di redditività utilizzati a tale scopo, ROCE può mostrare come le aziende utilizzano il proprio capitale in modo efficiente esaminando l'utile netto che guadagna in relazione al capitale che utilizza.

La maggior parte degli investitori non dà una seconda occhiata al ROCE di un'azienda, ma gli investitori esperti sanno che, come l'alter ego di Kent, il ROCE ha un sacco di muscoli. ROCE può aiutare gli investitori a vedere le previsioni di crescita e spesso può servire come misura affidabile della performance aziendale. Il rapporto può essere un supereroe quando si tratta di calcolare l'efficienza e la redditività degli investimenti di capitale di un'azienda.

Return on Capital Employed - ROCE Defined

In parole semplici, ROCE riflette la capacità di un'azienda di ottenere un rendimento su tutto il capitale che impiega. Il ROCE viene calcolato determinando quale percentuale del capitale utilizzato da una società ha realizzato negli utili al lordo delle imposte, prima di prendere in prestito i costi. Il rapporto è simile al seguente:

Il numeratore o il rendimento, che è generalmente espresso come utile prima degli interessi e delle imposte (EBIT), include l'utile prima delle imposte, le voci eccezionali, gli interessi e i dividendi pagabili. Queste voci si trovano a conto economico. Il denominatore, o il capitale impiegato, è la somma di tutte le riserve di capitale ordinarie e privilegiate, di tutti gli obblighi di leasing di debito e finanziario, nonché di interessi e accantonamenti di minoranza.

Nel caso in cui questi dati - EBIT o il capitale impiegato - non siano disponibili o non possano essere trovati, ROCE può anche essere calcolato sottraendo le passività correnti dal totale attivo. Tutte queste voci si trovano anche in bilancio.

Cosa dice ROCE ">

Per cominciare, ROCE è una misura utile per confrontare la redditività relativa delle aziende. Ma ROCE è anche una sorta di misura dell'efficienza - non misura solo la redditività come fanno i rapporti sui margini di profitto. ROCE misura la redditività dopo aver considerato l'ammontare del capitale utilizzato. Questa metrica è diventata molto popolare nel settore petrolifero e del gas come modo per valutare la redditività di un'azienda. Può anche essere utilizzato con altri metodi, come il ritorno sull'equità (ROE). Non dovrebbe essere utilizzato per le aziende che hanno una grande riserva di liquidità che rimane inutilizzata.

Per comprendere il significato del factoring nel capitale investito, diamo un'occhiata a un esempio. Supponiamo che la società A realizzi un profitto di $ 100 su vendite di $ 1.000. La società B guadagna $ 150 su $ 1.000 di vendite. In termini di pura redditività, B, con un margine di profitto del 15%, è molto più avanti di A, che ha un margine del 10%. Diciamo che A impiega $ 500 di capitale e B impiega $ 1.000. La società A ha un ROCE del 20% [100/500] mentre B ha un ROCE del 15% [150 / 1.000].

Le misurazioni ROCE ci mostrano che la società A fa un uso migliore del suo capitale. In altre parole, è in grado di spremere più guadagni da ogni dollaro di capitale che impiega.

Un valore ROCE elevato indica che una parte maggiore di profitti può essere reinvestita nella società a beneficio degli azionisti. Il capitale reinvestito viene nuovamente impiegato con un tasso di rendimento più elevato, il che aiuta a produrre una crescita degli utili per azione più elevata. Un alto ROCE è, quindi, un segno di una società in crescita di successo.

ROCE e il costo del prestito

Il ROCE di un'azienda dovrebbe sempre essere confrontato con l'attuale costo del prestito. Se un investitore mette $ 10.000 in una banca per un anno con un interesse stabile dell'1, 7%, i $ 170 ricevuti in interessi rappresentano un rendimento sul capitale. Per giustificare l'inserimento di $ 10.000 in un'azienda, l'investitore deve aspettarsi un rendimento significativamente superiore all'1, 7%.

Per offrire un rendimento più elevato, un'azienda pubblica deve raccogliere più denaro in modo conveniente, il che lo mette in una buona posizione per vedere il suo aumento del prezzo delle azioni - ROCE misura la capacità di un'azienda di farlo. Non esistono parametri di riferimento fissi, ma come regola empirica molto generale, ROCE dovrebbe essere almeno il doppio dei tassi di interesse. Un rendimento inferiore a questo suggerisce che un'azienda sta facendo uno scarso utilizzo delle sue risorse di capitale.

Analisi di ROCE: linee guida

La coerenza è un fattore chiave nelle prestazioni. In altre parole, gli investitori dovrebbero resistere agli investimenti sulla base del rendimento del capitale investito di un solo anno. Dai un'occhiata a come ROCE si comporta da diversi anni e segui da vicino la tendenza.

Una società che guadagna un rendimento più elevato su ogni dollaro investito negli affari anno dopo anno è destinata ad avere una valutazione di mercato superiore rispetto a una società che brucia capitale per generare profitti. Essere alla ricerca di cambiamenti improvvisi: un calo del ROCE potrebbe segnalare la perdita di vantaggio competitivo.

Poiché ROCE misura la redditività in relazione al capitale investito, ROCE è importante per le società ad alta intensità di capitale o per le aziende che richiedono ingenti investimenti iniziali per iniziare a produrre beni. Esempi di aziende ad alta intensità di capitale sono quelle nelle telecomunicazioni, nei servizi di pubblica utilità, nelle industrie pesanti e persino nei servizi di ristorazione. Il ROCE è emerso come misura indiscussa della redditività per le compagnie petrolifere e del gas che operano anche in un settore ad alta intensità di capitale. Esiste spesso una forte correlazione tra ROCE e l'andamento del prezzo delle azioni di una compagnia petrolifera.

ROCE: considerazioni speciali

Sebbene ROCE sia una buona misura della redditività, potrebbe non fornire un riflesso accurato della performance per le società che dispongono di grandi riserve di liquidità. Queste riserve potrebbero essere fondi raccolti da una recente emissione di azioni. Le riserve di cassa sono conteggiate come parte del capitale impiegato anche se queste riserve potrebbero non essere ancora impiegate. Pertanto, l'inclusione delle riserve di cassa può effettivamente sovrastimare il capitale e ridurre il ROCE.

Si consideri un'azienda che ha realizzato un profitto di $ 15 su $ 100 di capitale impiegato, ovvero il 15% di ROCE. Tra i $ 100 di capitale impiegato, diciamo che $ 40 erano denaro che ha recentemente raccolto e non ha ancora investito in operazioni. Se ignoriamo questo denaro latente in mano, il capitale è in realtà circa $ 60. Il ROCE dell'azienda, quindi, è molto più impressionante del 25%.

Inoltre, ci sono momenti in cui ROCE può sottovalutare l'ammontare del capitale impiegato. Il conservatorismo impone che le attività immateriali - come marchi, marchi, ricerca e sviluppo - non siano conteggiate come parte del capitale impiegato. Gli intangibili sono troppo difficili da valutare con affidabilità, quindi sono esclusi. Tuttavia, rappresentano ancora il capitale impiegato.

Svantaggi dell'analisi ROCE

Anche se può essere una buona misura della redditività, ci sono diverse ragioni per cui gli investitori potrebbero non voler utilizzare ROCE come modo per guidare le loro decisioni di investimento.

Innanzitutto, le cifre utilizzate per calcolare il ROCE provengono dal bilancio, che è un insieme di dati storici. Quindi non fornisce necessariamente un'immagine precisa e lungimirante. In secondo luogo, questo metodo si concentra spesso sui risultati conseguiti a breve termine, quindi potrebbe non essere una buona misura dei successi a più lungo termine che un'azienda potrebbe riscontrare. Infine, ROCE non può essere adattato per tenere conto di diversi fattori di rischio derivanti da diversi investimenti effettuati da un'azienda.

La linea di fondo

Come tutte le metriche delle prestazioni, ROCE ha le sue difficoltà e limitazioni, ma è uno strumento potente che merita attenzione. Pensalo come uno strumento per individuare le aziende in grado di ottenere un rendimento elevato dal capitale investito nelle loro attività. ROCE è particolarmente importante per le aziende ad alta intensità di capitale. Le aziende più performanti sono le aziende che offrono rendimenti superiori alla media per un periodo di diversi anni e ROCE può aiutarti a individuarli.