Punteggio di diversità

Che cos'è un punteggio di diversità?

Il punteggio di diversità è uno strumento proprietario sviluppato dal servizio Investitori di Moody's che stima il livello di diversificazione in un portafoglio. Inizialmente è stato creato per valutare il rischio relativo di particolari obbligazioni di debito garantite (CDO). Tuttavia, poiché il mercato dei CDO sui mutui si espandeva nei primi anni 2000, Moody's non poteva continuare come prima. Nel 2004, il punteggio sulla diversità è stato abolito sotto la direzione del suo comitato creditizio.

Moody's sosteneva che la maggior parte dei CDO all'epoca conteneva risorse RMBS e mancava di diversità, quindi non aveva più senso usare il punteggio di diversità. Abbandonando il punteggio, Moody's ha colto in astuzia i regolatori e la comunità degli investimenti per aver in qualche modo incoraggiato il comportamento pericoloso che ha portato al crollo del mercato immobiliare. Oggi, il punteggio di diversità viene utilizzato per valutare le condizioni di altre attività come gli obblighi di prestito collateralizzati (CLO).

Spiegazione del punteggio di diversità

Il punteggio di diversità misura il numero di attività non correlate che avrebbero la stessa distribuzione delle perdite dell'attuale portafoglio di attività correlate. Ad esempio, se un portafoglio di 100 attività aveva un punteggio di diversificazione di 50, ciò significa che le 100 attività correlate hanno la stessa distribuzione delle perdite di 50 attività non correlate. Le attività nello stesso settore sono considerate identiche e un singolo rischio di default è assegnato a ciascuna attività nel portafoglio. Naturalmente, il calcolo del valore esatto è un po 'più sfumato.

Teoricamente, le CLO con un punteggio di diversità elevato sono protette dagli alti e bassi del mercato perché non tutto nel pool di prestiti è esposto alle stesse condizioni. Ciò significa che la probabilità che l'intera esitazione del portafoglio sia inferiore rispetto a quando mostra una correlazione elevata.

Modifiche apportate al "punteggio di diversità"

Nel 2009, Moody's ha apportato modifiche significative al suo calcolo del punteggio di diversità. Una maggiore complessità e interdipendenza dei mercati del credito ha comportato un enorme onere per molte regioni, industrie ed economie di tutto il mondo. Ogni fattore ha portato a un forte aumento della correlazione predefinita osservata tra il credito aziendale, che ha spinto Moody's a creare un punteggio più realistico che riflettesse il mutevole contesto di mercato. La nuova metodologia ha aggiornato alcuni parametri chiave del modello esistente utilizzato per valutare e monitorare i CLO.

Limitazioni del punteggio di diversità

Alcuni analisti affermano che il punteggio di diversità è una misura imperfetta del rischio. Non considera come i settori all'interno di un pool di portafoglio possano essere collegati. Ad esempio, un CLO costituito da prestiti a un gruppo di autotrasportatori e produttori di petrolio è considerato ben diversificato, ma in realtà il prezzo del gas influisce anche sull'industria degli autotrasporti. Altri suggeriscono che il punteggio sopravvaluta le probabilità e la correlazione predefinite e non attribuisce sufficiente peso ai tassi di recupero dopo il default.

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