Previsioni sugli utili: un primer

Chiunque legga la stampa finanziaria o guardi CNBC in televisione avrà sentito il termine "battere la strada", che in realtà significa solo battere le previsioni sugli utili di Wall Street. Le stime degli utili di consenso degli analisti di Wall Street sono utilizzate dal mercato per giudicare l'andamento delle azioni. Qui offriamo una breve panoramica degli utili per consenso e del loro significato per gli investitori.

Cosa sono i guadagni di consenso?

Le stime degli utili per consenso sono tutt'altro che perfette, ma sono osservate da molti investitori e svolgono un ruolo importante nella misurazione della valutazione appropriata per un titolo. Gli investitori misurano la performance delle azioni sulla base del potere di guadagno di una società. Per effettuare una valutazione adeguata, gli investitori cercano una stima attendibile degli utili per azione (EPS) di quest'anno e del prossimo anno, nonché un forte senso di quanto la società guadagnerà ancora di più lungo la strada.

Ecco perché, nell'ambito dei loro servizi ai clienti, le grandi società di intermediazione — il lato vendite di Wall Street e altre comunità di investimento — impiegano legioni di analisti azionari per pubblicare rapporti di previsione sui guadagni delle aziende nei prossimi anni.

Un numero di previsione del consenso è normalmente una media o una mediana di tutte le previsioni dei singoli analisti che seguono un determinato titolo. Quindi, quando senti che una società dovrebbe guadagnare $ 1, 50 per azione quest'anno, quel numero potrebbe essere la media di 30 diverse previsioni. D'altra parte, se si tratta di un'azienda più piccola, la stima potrebbe essere la media di solo una o due previsioni.

Alcune società, come Thomson Reuters e Zacks Investment Research, compilano stime e calcolano la media o il consenso. I numeri di consenso sono disponibili anche in numerosi siti Web finanziari, incluso Yahoo! Finanza e MSN MoneyCentral. Alcuni di questi siti mostrano anche come le stime vengono riviste al rialzo o al ribasso.

Le stime di consenso sugli utili trimestrali sono pubblicate per il trimestre corrente, il trimestre successivo e così via per circa otto trimestri. In alcuni casi, le previsioni sono disponibili oltre i primi trimestri. Le previsioni vengono inoltre compilate per i periodi attuali e per i prossimi 12 mesi.

Una previsione di consenso per l'anno in corso viene comunicata una volta pubblicati i risultati effettivi per l'anno precedente. Man mano che i numeri effettivi vengono resi disponibili, gli analisti in genere rivedono le loro proiezioni entro il trimestre o l'anno che prevedono.

Anche gli investitori più sofisticati, compresi i gestori di fondi comuni di investimento e fondi pensione, fanno molto affidamento su stime di consenso. La maggior parte di essi non ha le risorse per tracciare in dettaglio migliaia di società quotate in borsa, o persino per tenere sotto controllo una frazione di esse, del resto. (Per ulteriori informazioni, vedi Tutto ciò che devi sapere sui guadagni .)

Perché concentrarsi sui guadagni?

Molti investitori fanno affidamento sulla performance degli utili per prendere le loro decisioni di investimento. Le azioni sono valutate in base alla loro capacità di aumentare i guadagni, nonché di soddisfare o battere le stime del consenso degli analisti.

La misurazione di base degli utili è l'utile per azione. Questa metrica viene calcolata come l'utile netto della società - o l'utile netto rilevato nel suo conto economico - meno dividendi sullo stock preferito, diviso per il numero di azioni in circolazione. Ad esempio, se una società (senza azioni privilegiate) produce un reddito netto di $ 12 milioni nel terzo trimestre e ha otto milioni di azioni in circolazione, il suo EPS sarebbe di $ 1, 50 ($ 12 milioni / 8 milioni).

Quindi, perché la comunità degli investimenti si concentra sugli utili, piuttosto che su altre metriche come vendite o flusso di cassa? Qualsiasi professore di finanza ti dirà che l'unico modo corretto per valutare un titolo è predire i flussi di cassa gratuiti a lungo termine di una società, scontare quei flussi di cassa gratuiti fino ai giorni nostri e dividere per il numero di azioni. Ma questo è molto più facile a dirsi che a farsi, quindi gli investitori spesso abbreviano il processo usando gli utili contabili come un sostituto "abbastanza buono" per il flusso di cassa libero. I guadagni contabili sono certamente un proxy molto migliore per il flusso di cassa gratuito rispetto alle vendite. Inoltre, gli utili contabili sono abbastanza ben definiti e gli estratti conto delle società pubbliche devono essere sottoposti a rigorosi controlli contabili prima di essere rilasciati. Di conseguenza, la comunità degli investimenti considera i guadagni come una misura abbastanza affidabile, per non dire conveniente. (Per saperne di più, vedi: Ottenere i guadagni reali .)

Qual è la base delle previsioni degli analisti?

Le previsioni sugli utili si basano sulle aspettative degli analisti in merito alla crescita e alla redditività dell'azienda. Per prevedere gli utili, la maggior parte degli analisti costruisce modelli finanziari che stimano potenziali ricavi e costi.

Molti analisti incorporeranno fattori top-down come tassi di crescita economica, valute e altri fattori macroeconomici che influenzano la crescita aziendale. Usano rapporti di ricerche di mercato per avere un'idea delle tendenze di crescita sottostanti. Per comprendere le dinamiche delle singole aziende che coprono, analisti davvero bravi parleranno con clienti, fornitori e concorrenti. Le aziende stesse offrono una guida agli utili che gli analisti inseriscono nei modelli. (Per ulteriori informazioni, leggi: Analisi macroeconomica .)

Per prevedere i ricavi, gli analisti stimano la crescita del volume delle vendite e stimano i prezzi che le società possono addebitare per i prodotti. Dal punto di vista dei costi, gli analisti osservano i cambiamenti previsti nei costi di gestione dell'azienda. I costi comprendono salari, materiali utilizzati nella produzione, costi di marketing e di vendita, interessi su prestiti, ecc.

Le previsioni degli analisti sono fondamentali perché contribuiscono ai modelli di valutazione degli investitori. Gli investitori istituzionali, che possono spostare i mercati a causa del volume di attività che gestiscono, seguono gli analisti delle grandi case di brokeraggio a vari livelli.

Quali sono le implicazioni per gli investitori?

Le stime del consenso sono così potenti che anche piccole deviazioni possono inviare uno stock superiore o inferiore. Se un'azienda supera le sue stime di consenso, di solito viene premiata con un aumento del prezzo delle azioni. Se una società non raggiunge il numero di consenso - o a volte se soddisfa solo le aspettative - il suo prezzo delle azioni può subire un colpo.

Con così tanti investitori che osservano i numeri di consenso, la differenza tra gli utili effettivi e quelli di consenso è forse il singolo fattore più importante che guida la performance dei corsi azionari a breve termine. Ciò dovrebbe sorprendere chiunque abbia posseduto un titolo che "ha perso il consenso" di pochi centesimi per azione e, di conseguenza, è crollato di valore.

Nel bene e nel male, la comunità degli investimenti si basa sugli utili come metrica chiave. Le azioni sono giudicate non solo dalla loro capacità di aumentare i guadagni trimestre su trimestre, ma anche dal fatto che sono in grado di soddisfare o battere una stima degli utili di consenso. Piaccia o no, gli investitori devono tenere d'occhio i numeri di consenso per tenere d'occhio il modo in cui è probabile che un titolo funzioni. (Per la lettura correlata, vedere: Come valutare le prestazioni dello stock .)