Valutazione del rischio paese per gli investimenti internazionali

Molti investitori collocano una parte dei loro portafogli in titoli esteri. Questa decisione comporta un'analisi di vari fondi comuni di investimento, fondi negoziati in borsa (ETF) o offerte di azioni e obbligazioni. Tuttavia, gli investitori trascurano spesso un primo passo importante nel processo di investimento internazionale. La decisione di investire all'estero dovrebbe iniziare con la determinazione della rischiosità del clima di investimento nel paese in esame. Il rischio paese si riferisce ai rischi economici, politici e commerciali che sono unici per un determinato paese e che potrebbero comportare perdite di investimento impreviste. Questo articolo esaminerà il concetto di rischio paese e come può essere analizzato dagli investitori.

Rischio economico e politico

Prendi in considerazione tre principali fonti di rischio quando investi in un paese straniero:

• Rischio economico: questo rischio si riferisce alla capacità di un paese di rimborsare i propri debiti. Un paese con finanze stabili e un'economia più forte dovrebbe fornire investimenti più affidabili di un paese con finanze più deboli o un'economia non fondata.
• Rischio politico: questo rischio si riferisce alle decisioni politiche prese all'interno di un paese che potrebbero comportare una perdita imprevista per gli investitori. Mentre il rischio economico è spesso definito come la capacità di un paese di ripagare i propri debiti, a volte il rischio politico è indicato come la volontà di un paese di pagare i debiti o mantenere un clima ospitale per investimenti esterni. Anche se l'economia di un paese è forte, se il clima politico è ostile (o diventa ostile) per gli investitori esterni, il paese potrebbe non essere un buon candidato per gli investimenti.
• Rischio sovrano: questo è il rischio che una banca centrale estera modifichi le sue norme sui cambi, riducendo o annullando in modo significativo il valore dei suoi contratti di cambio. L'analisi dei fattori di rischio sovrano è vantaggiosa sia per gli investitori azionari che obbligazionari, ma forse più direttamente vantaggiosa per gli investitori obbligazionari. Quando si investe nel patrimonio netto di società specifiche all'interno di un paese straniero, un'analisi del rischio sovrano può aiutare a creare un quadro macroeconomico dell'ambiente operativo, ma la maggior parte della ricerca e dell'analisi dovrebbe essere effettuata a livello aziendale. D'altra parte, se stai investendo direttamente in obbligazioni di un paese, valutare le condizioni economiche e la forza del paese può essere un buon modo per valutare un potenziale investimento in obbligazioni. Dopotutto, l'attività sottostante per un'obbligazione è il paese stesso e la sua capacità di crescere e generare entrate.

Valutazione del rischio paese durante gli investimenti

Mercati sviluppati, emergenti e di frontiera

Esistono tre tipi di mercati per gli investimenti internazionali:

• I mercati sviluppati sono costituiti dalle economie più grandi e più industrializzate. I loro sistemi economici sono ben sviluppati. Sono politicamente stabili e lo stato di diritto è ben radicato. I mercati sviluppati sono generalmente considerati le destinazioni di investimento più sicure, ma i loro tassi di crescita economica spesso seguono quelli dei paesi in una fase di sviluppo precedente. L'analisi degli investimenti dei mercati sviluppati di solito si concentra sugli attuali cicli economici e di mercato. Le considerazioni politiche sono spesso meno importanti. Esempi di mercati sviluppati includono Stati Uniti, Canada, Francia, Giappone e Australia.
• I mercati emergenti registrano una rapida industrializzazione e spesso mostrano livelli estremamente elevati di crescita economica. Questa forte crescita economica può talvolta tradursi in rendimenti degli investimenti superiori a quelli disponibili nei mercati sviluppati. Tuttavia, investire nei mercati emergenti è anche più rischioso dei mercati sviluppati. Spesso vi è una maggiore incertezza politica nei mercati emergenti e le loro economie possono essere più inclini a boom e sbalzi. Oltre a valutare attentamente i fondamenti economici e finanziari di un mercato emergente, gli investitori dovrebbero prestare molta attenzione al clima politico del Paese e al potenziale di sviluppi politici inattesi. Molte delle economie in più rapida crescita nel mondo, tra cui Cina, India e Brasile, sono considerate mercati emergenti.
• I mercati di frontiera rappresentano "la prossima ondata" di destinazioni di investimento. Questi mercati sono generalmente più piccoli dei tradizionali mercati emergenti o si trovano in paesi che pongono restrizioni sulla capacità di investimento degli stranieri. Sebbene i mercati di frontiera possano essere eccezionalmente rischiosi e spesso soffrano di bassa liquidità, offrono anche il potenziale di rendimenti superiori alla media nel tempo. I mercati di frontiera non sono inoltre ben correlati con altre destinazioni di investimento più tradizionali, il che significa che offrono ulteriori vantaggi di diversificazione se detenuti in un portafoglio di investimenti completo. Come per i mercati emergenti, gli investitori nei mercati di frontiera devono prestare particolare attenzione all'ambiente politico, nonché agli sviluppi economici e finanziari. Esempi di mercati di frontiera includono Nigeria, Botswana e Kuwait.

Misurare il rischio paese

Proprio come le società negli Stati Uniti ricevono rating del credito per determinare la loro capacità di rimborsare il loro debito, così anche i paesi. In effetti, praticamente tutti i paesi investibili nel mondo ricevono rating da Moody's, Standard & Poor's (S&P) o da altre grandi agenzie di rating. Un paese con un rating del credito più elevato è considerato un investimento più sicuro di un paese con un rating del credito inferiore. Esaminare i rating del credito di un paese è un modo eccellente per iniziare ad analizzare un potenziale investimento.

Un altro passo importante nella decisione di un investimento è quello di esaminare i fondamenti economici e finanziari di un paese. Analisti diversi preferiscono misure diverse, ma la maggior parte degli esperti si rivolge alle letture del prodotto interno lordo (PIL), dell'inflazione e dell'indice dei prezzi al consumo (CPI) di un paese quando considerano un investimento all'estero. Gli investitori vorranno inoltre valutare attentamente la struttura dei mercati finanziari del Paese, la disponibilità di interessanti alternative di investimento e la recente performance dei mercati azionari e obbligazionari locali.

Fonti di informazioni sul rischio paese

Esistono molte eccellenti fonti di informazioni sul clima economico e politico dei paesi stranieri. Giornali come il New York Times, il Wall Street Journal e il Financial Times dedicano una copertura significativa agli eventi all'estero. Molte riviste settimanali eccellenti coprono anche l'economia e la politica internazionali. L'economista è generalmente considerato il portabandiera tra le pubblicazioni settimanali. Edizioni internazionali di numerosi giornali e riviste straniere sono disponibili anche online. La revisione delle fonti di notizie prodotte localmente può talvolta fornire una prospettiva diversa sull'attrattiva di un paese in esame per gli investimenti.

L'Economist Intelligence Unit (EIU) e il "World Factbook" della Central Intelligence Agency (CIA) sono due eccellenti fonti di informazioni oggettive e complete sul paese con una copertura più approfondita di paesi e regioni. Entrambe queste risorse forniscono un'ampia panoramica del clima economico, politico, demografico e sociale di un paese.

Tuttavia, il metodo più comune utilizzato dagli investitori con limiti di tempo o di risorse che non consentono loro di fare le analisi da soli è fare affidamento su esperti che impiegano tutto il loro tempo a fare quel tipo di analisi. Il calcolo dei rapporti di servizio del debito, i rapporti di importazione / esportazione, i cambiamenti dell'offerta di moneta e altri aspetti fondamentali di un paese e il tentativo di incorporarli tutti nel quadro generale, richiede un impegno significativo se lo fai da solo. Il reperimento di questi strumenti da parte di organizzazioni incentrate sull'analisi del rischio paese consente di concentrare più energia sugli investimenti.

Indagine sul rischio paese Euromoney: questa indagine copre 186 paesi e fornisce un quadro completo del rischio di investimento di un paese. Il punteggio è dato su una scala di 100 punti, con un punteggio di 100 che rappresenta un rischio praticamente zero.

In generale, il calcolo delle classifiche ECR è suddiviso tra due fattori generali: qualitativo (ponderazione del 70%) e quantitativo (ponderazione del 30%). I fattori qualitativi derivano da esperti che valutano il rischio politico, la struttura e le prestazioni economiche del paese. I fattori quantitativi si basano su indicatori di debito, accesso al mercato dei capitali e rating del credito. La valutazione per i fattori qualitativi e quantitativi è disponibile separatamente, quindi se si ritiene che l'importanza della ponderazione sia diversa da 70/30, si ha la flessibilità di regolare manualmente la ponderazione.

Rapporto sul servizio per i rischi paese dell'Unità di intelligence degli economisti: l'EIU è il braccio di ricerca di The Economist e una delle sue migliori offerte è il rapporto sui servizi per i rischi paese. Questi rating riguardano oltre 130 paesi, con particolare attenzione ai mercati "emergenti e fortemente indebitati". Il rating analizza fattori simili al rating ECR, come il rischio economico e politico, e fornisce un rating su una scala di 100 punti; tuttavia, a differenza del rating ECR, punteggi più alti significano un rischio sovrano più elevato.

Un vantaggio dei rating EIU è che vengono aggiornati su base mensile, quindi le tendenze possono essere colte molto prima rispetto ad altri metodi aggiornati meno frequentemente. Inoltre, il formato EIU offre agli investitori più analisi e fornisce prospettive per il paese, nonché previsioni a due anni per diverse variabili chiave. Quindi, se vuoi avere un'idea della direzione in cui un determinato paese è diretto nel prossimo futuro, questo potrebbe rivelarsi uno strumento utile.

Sondaggio sul credito nazionale degli investitori istituzionali: questo servizio di valutazione si basa su un sondaggio tra economisti senior e analisti presso grandi banche internazionali. L'unicità di questo approccio è allettante perché esamina le persone di aziende che sono al livello del suolo, prestando e fornendo capitale direttamente a questi paesi. In un certo senso, ciò aggiunge un certo grado di credibilità ai rating poiché le principali banche internazionali in genere svolgono una notevole quantità di due diligence prima di esporsi in determinati paesi. Simile agli altri approcci, questo rating si basa su una scala da 0 a 100, con 100 praticamente privo di rischi e zero equivalente a un determinato default.

Passaggi importanti quando si investe all'estero

Una volta completata l'analisi di un paese, è necessario prendere diverse decisioni di investimento. Il primo è decidere dove investire scegliendo tra diversi possibili approcci di investimento, incluso l'investimento in:

• Un ampio portafoglio internazionale
• Un portafoglio più limitato focalizzato sui mercati emergenti o sviluppati
• Una regione specifica, come l'Europa o l'America Latina
• Un paese o paesi specifici

Ricorda che la diversificazione, un principio fondamentale dell'investimento domestico, è ancora più importante quando si investe a livello internazionale. La scelta di investire un intero portafoglio in un singolo paese non è prudente. In un portafoglio globale ampiamente diversificato, gli investimenti dovrebbero essere ripartiti tra mercati sviluppati, emergenti e forse di frontiera. Anche in un portafoglio più concentrato, gli investimenti dovrebbero essere ripartiti tra diversi paesi per massimizzare la diversificazione e minimizzare il rischio.

Dopo aver deciso dove investire, un investitore deve decidere in quali veicoli di investimento investire. Le opzioni di investimento includono debito sovrano, azioni o obbligazioni di società domiciliate nel paese scelto, azioni o obbligazioni di una società con sede negli Stati Uniti che deriva un parte delle entrate provenienti dal / i paese / i selezionato / i, o un ETF o un fondo comune di investimento internazionale. La scelta del veicolo di investimento dipende dalla conoscenza, dall'esperienza, dal profilo di rischio e dagli obiettivi di rendimento di ciascun investitore. In caso di dubbio, può essere opportuno iniziare assumendo meno rischi. Più rischi possono sempre essere aggiunti al portafoglio in un secondo momento.

Oltre alla ricerca approfondita di potenziali investimenti, un investitore internazionale deve anche monitorare il proprio portafoglio e adeguare le partecipazioni secondo le condizioni. Come negli Stati Uniti, le condizioni economiche all'estero sono in costante evoluzione e le situazioni politiche all'estero possono cambiare rapidamente, in particolare nei mercati emergenti o di frontiera. Situazioni che una volta sembravano promettenti potrebbero non essere più così. E i paesi che una volta sembravano troppo rischiosi potrebbero ora essere candidati agli investimenti fattibili.

La linea di fondo

Gli investimenti all'estero comportano un'attenta analisi dei rischi economici, politici e commerciali che potrebbero comportare perdite di investimento impreviste. Questa analisi del rischio paese è un passo fondamentale nella costruzione e nel monitoraggio di un portafoglio internazionale. Gli investitori che utilizzano le molte eccellenti fonti di informazioni disponibili per valutare il rischio paese saranno meglio preparati nella costruzione dei loro portafogli internazionali.