Falling Giant: un case study di AIG

Potresti essere sorpreso di apprendere che l'American International Group Inc., meglio noto come AIG (NYSE: AIG), è ancora vivo e vegeto e non è più considerato una minaccia per la stabilità finanziaria degli Stati Uniti.

Quasi un decennio dopo che gli è stato consegnato un piano di salvataggio del governo del valore di circa $ 150 miliardi, il Financial Stability Oversight Council (FSOC) degli Stati Uniti ha votato per rimuovere AIG dal suo elenco di istituzioni che sono rischi sistemici o, in termini generali, "troppo grandi per fallire". Nel 2013, la società ha rimborsato l'ultima rata del proprio debito con i contribuenti e il governo degli Stati Uniti ha rinunciato alla propria partecipazione in AIG.

Key Takeaways

AIG è stato uno dei beneficiari del salvataggio delle istituzioni del 2008, ritenuto "troppo grande per fallire".

Il colosso assicurativo era tra i tanti che scommettevano sugli obblighi di debito garantiti e perdevano.

AIG è sopravvissuto alla crisi finanziaria e ha ripagato il suo enorme debito con i contribuenti statunitensi.

Negli utili trimestrali annunciati nell'agosto 2019, AIG ha registrato un aumento delle entrate di quasi il 18% e il turnaround dell'azienda è stato considerato in corso. Ma era stato costretto a dimezzarsi, compresa la vendita di una preziosa unità asiatica, al fine di ripagare il suo enorme debito con il contribuente americano.

AIG ad alto volo

Per decenni, AIG è stata una potenza globale nel settore della vendita di assicurazioni. Ma a settembre 2008, la società era sull'orlo del collasso.

L'epicentro della crisi si trovava in un ufficio a Londra, dove una divisione della società chiamata AIG Financial Products (AIGFP) aveva quasi causato la caduta di un pilastro del capitalismo americano.

La divisione AIGFP ha venduto assicurazioni contro perdite di investimento. Una politica tipica potrebbe assicurare un investitore contro le variazioni dei tassi di interesse o qualche altro evento che avrebbe un impatto negativo sull'investimento.

Ma alla fine degli anni '90, l'AIGFP ha scoperto un nuovo modo di fare soldi.

Come scoppiò la bolla della bolla immobiliare AIG

Un nuovo prodotto finanziario noto come obbligo di debito garantito (CDO) è diventato il tesoro delle banche di investimento e di altre grandi istituzioni. I CDO raggruppano vari tipi di debito, da quelli molto sicuri a quelli molto rischiosi, in un unico pacchetto da vendere agli investitori. I vari tipi di debito sono noti come tranche. Molte grandi istituzioni in possesso di titoli garantiti da ipoteca hanno creato CDO. Questi includevano tranche piene di prestiti subprime. Cioè, erano mutui emessi durante la bolla immobiliare a persone che non erano qualificate per ripagarli.

L'AIGFP ha deciso di incassare la tendenza. Assicurerebbe i CDO contro l'inadempienza attraverso un prodotto finanziario noto come credit default swap. Le possibilità di dover pagare per questa assicurazione sembravano altamente improbabili.

Il piano assicurativo CDO è stato un grande successo, per un po '. In circa cinque anni, i ricavi della divisione sono passati da $ 737 milioni a oltre $ 3 miliardi, circa il 17, 5% del totale dell'azienda.

Una grossa fetta dei CDO assicurati si presentava sotto forma di mutui in bundle, con le tranche più basse costituite da prestiti subprime. AIG riteneva che le inadempienze su questi prestiti sarebbero insignificanti.

Un disastro a rotazione

E poi i pignoramenti sui prestiti immobiliari sono saliti a livelli elevati. AIG ha dovuto pagare ciò che aveva promesso di coprire. La divisione AIGFP ha subito perdite per circa $ 25 miliardi. Le questioni contabili all'interno della divisione hanno aggravato le perdite. Questo, a sua volta, ha abbassato il rating del credito di AIG, costringendo l'impresa a pubblicare garanzie reali per i suoi obbligazionisti. Ciò ha peggiorato ulteriormente la situazione finanziaria dell'azienda.

Era chiaro che AIG era in pericolo di insolvenza. Per evitarlo, intervenne il governo federale.

Ma perché AIG è stato salvato dal governo mentre altre società colpite dalla stretta creditizia non lo erano?

Troppo grande per fallire

In poche parole, AIG era considerato troppo grande per fallire. Un numero enorme di fondi comuni di investimento, fondi pensione e hedge fund investiti in AIG o da esso assicurati, o entrambi.

In particolare, le banche di investimento che detenevano CDO assicurati da AIG erano a rischio di perdere miliardi. Ad esempio, i resoconti dei media hanno indicato che Goldman Sachs Group, Inc. (NYSE: GS) aveva $ 20 miliardi legati a vari aspetti dell'attività di AIG, sebbene l'impresa abbia negato tale cifra.

Anche i fondi del mercato monetario, generalmente considerati investimenti sicuri per il singolo investitore, erano a rischio poiché molti avevano investito in obbligazioni AIG. Se l'AIG dovesse scendere, manderebbe onde d'urto attraverso i mercati monetari già traballanti mentre milioni di persone perdevano denaro in investimenti che avrebbero dovuto essere sicuri.

Chi non era a rischio

Tuttavia, i clienti delle attività tradizionali di AIG non erano molto a rischio. Mentre la sezione dei prodotti finanziari della società era vicina al collasso, il braccio assicurativo al dettaglio molto più piccolo era ancora molto attivo. In ogni caso, ogni stato ha un'agenzia di regolamentazione che sovrintende alle operazioni assicurative e i governi statali hanno una clausola di garanzia che rimborserà gli assicurati in caso di insolvenza.

Mentre gli assicurati non erano in pericolo, altri lo erano. E quegli investitori, che andavano da individui che avevano nascosto i loro soldi in un fondo sicuro del mercato monetario a giganteschi hedge funds e fondi pensione con miliardi in palio, avevano un disperato bisogno di qualcuno che intervenisse.

The Government Steps In

Mentre AIG si aggrappava a un filo, si stavano svolgendo trattative tra dirigenti della società e funzionari federali. Una volta stabilito che la società era troppo vitale per l'economia globale per poter crollare, è stato raggiunto un accordo per salvare la società.

$ 22, 7 miliardi

L'importo che il governo degli Stati Uniti alla fine ha effettuato in pagamenti di interessi per il suo salvataggio AIG.

La Federal Reserve ha emesso un prestito ad AIG in cambio del 79, 9% del patrimonio netto della società. L'importo totale era originariamente elencato a $ 85 miliardi e doveva essere rimborsato con gli interessi.

Più tardi, i termini dell'accordo furono rielaborati e il debito aumentò. La Federal Reserve e il Dipartimento del Tesoro hanno versato ancora più denaro in AIG, portando il totale a circa $ 150 miliardi.

In seguito

Il salvataggio di AIG non è arrivato senza polemiche.

Alcuni si sono chiesti se sia opportuno che il governo utilizzi denaro dei contribuenti per acquistare una compagnia assicurativa in difficoltà. L'uso di fondi pubblici per pagare bonus ai funzionari di AIG in particolare ha causato indignazione.

Tuttavia, altri hanno osservato che il salvataggio ha effettivamente beneficiato i contribuenti alla fine a causa degli interessi pagati sui prestiti. In effetti, il governo ha fatto registrare $ 22, 7 miliardi di interessi sull'accordo.