Dare un senso alle anomalie del mercato

Nel mondo senza investimenti, un'anomalia è un evento strano o insolito. Nei mercati finanziari, le anomalie si riferiscono a situazioni in cui un titolo o un gruppo di titoli si comporta in modo contrario alla nozione di mercati efficienti, in cui si dice che i prezzi dei titoli riflettano tutte le informazioni disponibili in qualsiasi momento.

Con il rilascio costante e la rapida diffusione di nuove informazioni, a volte mercati efficienti sono difficili da raggiungere e ancora più difficili da mantenere. Ci sono molte anomalie di mercato; alcuni si verificano una volta e scompaiono, mentre altri vengono continuamente osservati. (Per ulteriori informazioni su mercati efficienti, vedere Cos'è l'efficienza del mercato? )

Qualcuno può trarre profitto da un comportamento così strano? Esamineremo alcune anomalie ricorrenti popolari ed esamineremo se ogni tentativo di sfruttarle potrebbe essere utile.

Effetti calendario
Le anomalie collegate a un determinato momento sono chiamate effetti del calendario. Alcuni degli effetti di calendario più popolari includono l'effetto fine settimana, l'effetto di fine mese, l'effetto di fine anno e l'effetto di gennaio.

• Effetto del fine settimana : l'effetto del fine settimana descrive la tendenza dei prezzi delle azioni a diminuire il lunedì, il che significa che i prezzi di chiusura del lunedì sono inferiori ai prezzi di chiusura del venerdì precedente. Per qualche ragione sconosciuta, i ritorni il lunedì sono stati costantemente inferiori rispetto a tutti gli altri giorni della settimana. In effetti, lunedì è l'unico giorno della settimana con un tasso di rendimento medio negativo.
  Anni Lunedì Martedì Mercoledì Giovedì Venerdì 1950-2004-0, 072% 0, 032% 0, 089% 0, 041% 0, 080% Fonte: Fundamentals of Investments, McGraw Hill, 2006
• Effetto di inizio mese: l'effetto di inizio mese si riferisce alla tendenza dei prezzi delle azioni a salire nell'ultimo giorno di negoziazione del mese e nei primi tre giorni di negoziazione del mese successivo.
  Anni La svolta del mese Resto dei giorni 1962-20040.138% 0, 024% Fonte: Fundamentals of Investments, McGraw Hill, 2006
• Effetto di inizio anno: l'effetto di fine anno descrive un modello di aumento del volume degli scambi e dei prezzi delle azioni più elevati nell'ultima settimana di dicembre e nelle prime due settimane di gennaio.
  AnniTorna dell'annoResto dei giorni 1950-20040.144% 0, 039% Fonte: Fundamentals of Investments, McGraw Hill, 2006
• Effetto di gennaio: tra l'ottimismo del mercato di fine anno, esiste una classe di titoli che supera costantemente il resto. I titoli delle piccole società hanno sovraperformato il mercato e le altre classi di attività durante le prime due o tre settimane di gennaio. Questo fenomeno è indicato come effetto di gennaio. (Continuate a leggere su questo effetto in gennaio Effect Revives Battered Stocks .) Occasionalmente, l'effetto di fine anno e l'effetto di gennaio possono essere affrontati come la stessa tendenza, perché gran parte dell'effetto di gennaio può essere attribuito ai rendimenti di azioni di piccole società.

Perché si verificano gli effetti del calendario?
Allora, che succede con il lunedì? Perché girare i giorni è migliore di qualsiasi altro giorno? È stato scherzosamente suggerito che le persone sono più felici di andare nel fine settimana e non così felici di tornare al lavoro il lunedì, ma non c'è motivo universalmente accettato per i ritorni negativi il lunedì.

Sfortunatamente, questo è il caso di molte anomalie del calendario. L'effetto di gennaio potrebbe avere la spiegazione più valida. È spesso attribuito alla svolta del calendario fiscale; gli investitori vendono le azioni alla fine dell'anno per incassare gli utili e vendere azioni perdenti per compensare i loro guadagni a fini fiscali. Una volta iniziato il nuovo anno, c'è una corsa al mercato e in particolare alle azioni a bassa capitalizzazione.

Annunci e anomalie
Non tutte le anomalie sono correlate al periodo della settimana, del mese o dell'anno. Alcuni sono collegati all'annuncio di informazioni relative a frazioni azionarie, utili, fusioni e acquisizioni.

• Effetto frazionamento azionario : i frazionamenti azionari aumentano il numero di azioni in circolazione e diminuiscono il valore di ciascuna azione in circolazione, con un effetto netto pari a zero sulla capitalizzazione di mercato della società. Tuttavia, prima e dopo che una società annuncia una scissione, il prezzo delle azioni aumenta normalmente. L'aumento del prezzo è noto come effetto di frazionamento azionario. M
  tutte le società emettono frazioni di azioni quando il loro titolo è salito a un prezzo che può essere troppo costoso per l'investitore medio. Pertanto, le frazioni di azioni sono spesso considerate dagli investitori come un segnale che le azioni della società continueranno ad aumentare. L'evidenza empirica suggerisce che il segnale è corretto. (Per la lettura correlata, vedere Informazioni sulla suddivisione in azioni .)
• Deriva dei prezzi a breve termine: dopo gli annunci, i prezzi delle azioni reagiscono e spesso continuano a muoversi nella stessa direzione. Ad esempio, se viene annunciata una sorpresa positiva degli utili, il prezzo delle azioni può immediatamente aumentare. La deriva dei prezzi a breve termine si verifica quando i movimenti dei prezzi delle azioni relativi all'annuncio continuano a lungo dopo l'annuncio. La deriva dei prezzi a breve termine si verifica perché le informazioni potrebbero non essere immediatamente riflesse nel prezzo del titolo.
• Arbitraggio di fusione: quando le società annunciano una fusione o acquisizione, il valore dell'azienda acquisita tende a salire mentre il valore dell'azienda offerente tende a diminuire. L'arbitraggio delle concentrazioni gioca su potenziali errori di valutazione dopo l'annuncio di una fusione o acquisizione. L'offerta presentata per un'acquisizione potrebbe non essere un riflesso accurato del valore intrinseco dell'impresa target; ciò rappresenta l'anomalia del mercato che gli arbitri mirano a sfruttare. Gli arbitri mirano a trarre vantaggio dal modello secondo cui gli offerenti di solito offrono tariffe premium per l'acquisto di aziende target. (Per ulteriori informazioni su fusioni e acquisizioni, vedere La fusione - Cosa fare quando le aziende convergono e i maggiori disastri di fusione e acquisizione .)

Indicatori superstiziosi
A parte le anomalie, ci sono alcuni segnali non di mercato che alcune persone credono indicheranno con precisione la direzione del mercato. Ecco un breve elenco di indicatori di mercato superstiziosi:

• L'indicatore del Super Bowl: quando una squadra della vecchia American Football League vince la partita, il mercato chiuderà in ribasso per l'anno. Quando una vecchia squadra della National Football League vince, il mercato chiuderà l'anno in rialzo. Per quanto possa sembrare sciocco, l'indicatore del Super Bowl è stato corretto più dell'80% delle volte in un periodo di 40 anni che termina nel 2008. Tuttavia, l'indicatore ha un limite: non contiene alcun margine per la vittoria di una squadra di espansione.
• L'indicatore dell'orlo: il mercato sale e scende con la lunghezza delle gonne. A volte questo indicatore viene definito teoria delle "ginocchia nude, mercato rialzista". Nel suo merito, l'indicatore dell'orlo era accurato nel 1987, quando i designer passarono dalle minigonne alle gonne lunghe fino al crollo del mercato. Un cambiamento simile avvenne anche nel 1929, ma molti discutono su quale sia stato il primo, lo schianto o i cambiamenti dell'orlo.
• L'indicatore di aspirina: i prezzi delle azioni e la produzione di aspirina sono inversamente correlati. Questo indicatore suggerisce che quando il mercato è in aumento, meno persone hanno bisogno di aspirina per curare il mal di testa indotto dal mercato. Le minori vendite di aspirina dovrebbero indicare un mercato in crescita. (Vedi le anomalie più superstiziose agli Indicatori di borsa più stravaganti del mondo. )

Perché persistono le anomalie?
Questi effetti sono chiamati anomalie per un motivo: non dovrebbero verificarsi e sicuramente non dovrebbero persistere. Nessuno sa esattamente perché si verificano anomalie. Le persone hanno offerto diverse opinioni diverse, ma molte delle anomalie non hanno spiegazioni conclusive. Sembra che ci sia anche uno scenario da gallina o uovo con loro - che è arrivato per primo è altamente discutibile.

Trarre profitto dalle anomalie
È altamente improbabile che qualcuno possa trarre costantemente profitto dallo sfruttamento di anomalie. Il primo problema sta nella necessità che la storia si ripeta. In secondo luogo, anche se le anomalie si ripresentassero come un orologio, una volta presi in considerazione i costi di negoziazione e le tasse, i profitti potrebbero diminuire o scomparire. Infine, eventuali rendimenti dovranno essere adeguati al rischio per determinare se la negoziazione sull'anomalia ha permesso a un investitore di battere il mercato. (Per saperne di più sui mercati efficienti, leggi Lavorare attraverso l'ipotesi di mercato efficiente .)

Conclusione
Le anomalie riflettono l'inefficienza all'interno dei mercati. Alcune anomalie si verificano una volta e scompaiono, mentre altre si verificano ripetutamente. La storia non è un fattore predittivo delle prestazioni future, quindi non dovresti aspettarti che ogni lunedì sia disastroso e che ogni gennaio sia fantastico, ma ci saranno anche giorni che "dimostreranno" che queste anomalie sono vere!