Prodotti cartolarizzati

I prodotti cartolarizzati sono pool di attività finanziarie che vengono riuniti per creare un nuovo titolo, che viene quindi suddiviso e venduto agli investitori. Poiché il valore e i flussi di cassa della nuova attività si basano sui suoi titoli sottostanti, questi investimenti possono essere difficili da analizzare, ma hanno i loro vantaggi.

Key Takeaways

• I prodotti cartolarizzati sono titoli garantiti da pool di attività finanziarie sottostanti; questi pool costituiscono un nuovo titolo, che viene suddiviso e venduto agli investitori.
• I prodotti cartolarizzati sono valutati in base ai flussi di cassa delle attività sottostanti.
• Mutui (residenziali e commerciali), crediti per carte di credito, prestiti auto, prestiti studenteschi, ecc. Possono essere raggruppati per creare cartolarizzazioni.
• Le attività sottostanti a una cartolarizzazione sono generalmente collocate in un veicolo per scopi speciali (SPV), che è un'entità separata (per scopi legali).
• I prodotti cartolarizzati vengono generalmente suddivisi e venduti in tranche separate; ogni tranche ha caratteristiche diverse, attraenti per diversi tipi di investitori.

Come funzionano i prodotti cartolarizzati

La cartolarizzazione descrive il processo di messa in comune delle attività finanziarie e di trasformazione in titoli negoziabili. I primi prodotti da cartolarizzare sono stati i mutui casa. A questi sono seguiti, tra gli altri, mutui commerciali, crediti per carte di credito, prestiti auto e prestiti studenteschi.

Le obbligazioni garantite da mutui ipotecari domestici sono comunemente denominate titoli garantiti da ipoteca (MBS) e le obbligazioni garantite da attività finanziarie non legate al mutuo sono denominate titoli garantiti da attività (ABS). I titoli garantiti da ipoteca hanno svolto un ruolo centrale nella crisi finanziaria iniziata nel 2007.

La creazione di un'obbligazione cartolarizzata assomiglia a questa: un istituto finanziario (l '"emittente") con attività che desidera cartolarizzare vende le attività a un veicolo per scopi speciali (SPV). A fini legali, l'SPV è un'entità separata dall'istituto finanziario, ma l'SPV esiste solo per l'acquisto delle attività dell'istituto finanziario. Vendendo le attività all'SPV, l'emittente riceve liquidità e rimuove le attività dal proprio bilancio, offrendo all'emittente una maggiore flessibilità finanziaria. L'SPV emette obbligazioni per finanziare l'acquisto delle attività; queste obbligazioni possono essere negoziate sul mercato e sono denominate prodotti cartolarizzati.

Una caratteristica chiave dei prodotti cartolarizzati è che di solito vengono emessi in tranche. Ciò significa che l'affare maggiore è suddiviso in pezzi più piccoli, ognuno dei quali ha caratteristiche di investimento diverse. L'esistenza di diverse tranche rende i prodotti cartolarizzati attraenti per una vasta gamma di investitori perché ogni investitore può scegliere la tranche che combina meglio il proprio desiderio di rendimento, flusso di cassa e sicurezza.

I titoli garantiti da ipoteca sono garantiti da pool di ipoteche. I titoli garantiti da attività (ABS carta di credito, ABS prestito auto, ABS prestito studente, ecc.) Sono garantiti da altre attività.

considerazioni speciali

Il miglioramento del credito interno per i prodotti cartolarizzati si riferisce a garanzie integrate nella struttura del prodotto cartolarizzato stesso. Forme comuni di miglioramento del credito interno includono la subordinazione - in cui le tranche con rating elevato ricevono la priorità del flusso di cassa rispetto alle tranche con rating inferiore - e la sovra-collateralizzazione - in cui l'ammontare delle obbligazioni emesse dall'SPV è inferiore al valore delle attività a sostegno dell'operazione.

L'effetto previsto di qualsiasi tipo di miglioramento del credito interno è che le carenze di flussi finanziari dovute a perdite di valore delle attività sottostanti non incidono sul valore delle tranche più sicure di obbligazioni. Funziona bene, dati i livelli relativamente bassi di perdite, ma il valore della protezione è meno certo se le perdite sulle attività sottostanti sono sostanziali.

Il miglioramento del credito esterno si verifica quando una terza parte fornisce un'ulteriore garanzia di pagamento per gli obbligazionisti. Le forme comuni di miglioramento del credito esterno includono l'assicurazione di obbligazioni di terzi, lettere di credito e garanzie aziendali. Il principale svantaggio del miglioramento del credito esterno è che la protezione aggiuntiva è valida solo come la parte che la fornisce. Se il garante di terze parti incontra difficoltà finanziarie, il valore della sua garanzia può essere trascurabile, lasciando la sicurezza delle obbligazioni dipendente dai fondamentali sottostanti delle obbligazioni.

Vantaggi dei prodotti cartolarizzati

Come in molte altre aree del mercato del reddito fisso, i principali partecipanti al mercato dei prodotti cartolarizzati sono investitori istituzionali. Nonostante queste sfide, molte persone investono in prodotti cartolarizzati. I proprietari di fondi comuni di investimento a reddito fisso diversificati o fondi negoziati in borsa spesso detengono indirettamente prodotti cartolarizzati attraverso le partecipazioni dei loro fondi. Alcune persone scelgono anche di investire direttamente in prodotti cartolarizzati. Vi sono numerosi vantaggi chiave che la cartolarizzazione offre ai partecipanti al mercato e all'economia in generale.

Libera il capitale, abbassa le tariffe

La cartolarizzazione fornisce agli istituti finanziari un meccanismo per rimuovere le attività dai loro bilanci, aumentando così il pool di capitale disponibile che può essere prestato. A corollario della maggiore abbondanza di capitale è che il tasso richiesto sui prestiti è inferiore; tassi di interesse più bassi promuovono una maggiore crescita economica.

Aumenta la liquidità, riduce il rischio

Questa azione aumenta la liquidità in una varietà di prodotti finanziari precedentemente illiquidi. La messa in comune e la distribuzione di attività finanziarie consente una maggiore capacità di diversificare il rischio e offre agli investitori una scelta più ampia su quanto rischio detenere nei loro portafogli.

Fornisce profitti

Gli intermediari beneficiano mantenendo gli utili dallo spread, o differenza, tra il tasso di interesse sulle attività sottostanti e il tasso pagato sui titoli emessi. Gli acquirenti di prodotti cartolarizzati beneficiano del fatto che questi prodotti sono spesso altamente personalizzabili e in grado di offrire una vasta gamma di rendimenti.

Ad alto rendimento

Molti prodotti cartolarizzati offrono rendimenti relativamente interessanti. Questi alti rendimenti non arrivano gratuitamente; rispetto a molti altri tipi di obbligazioni, la tempistica dei flussi di cassa da prodotti cartolarizzati è relativamente incerta. Questa incertezza è il motivo per cui gli investitori richiedono rendimenti più elevati.

Diversificazione e sicurezza

Essendo uno dei più grandi tipi di titoli a reddito fisso, i prodotti cartolarizzati presentano agli investitori a reddito fisso un'alternativa alle obbligazioni governative, societarie o municipali. Esistono diversi metodi che gli intermediari finanziari utilizzano per emettere obbligazioni più sicure delle attività che le sostengono. La maggior parte dei prodotti cartolarizzati ha rating investment grade.