Stendere-To-peggiore
Spread-to-worst (STW) è la differenza tra il rendimento al peggio (YTW) di un'obbligazione e il rendimento al peggio di un titolo del Tesoro USA con durata simile. Lo spread-to-worst è quello a rendimento o a scadenza, a seconda di quale sia inferiore. Lo spread è espresso in "punti base" (pb).
Key Takeaways
- Spread-to-worst è rendimento-peggiore di un'obbligazione meno rendimento-a-peggiore di una durata simile titoli del Tesoro.
- Il rendimento peggiore è il minore tra rendimento a chiamata e rendimento a scadenza, che è il rendimento più basso che un investitore può ricevere.
- Il rendimento peggiore è in genere importante se un'obbligazione ha caratteristiche richiamabili: la chiamata dell'obbligazione comporta un rendimento inferiore rispetto alla detenzione fino alla scadenza).
- Le obbligazioni richiamabili in genere hanno rendimenti più elevati rispetto a quelle senza funzioni call.
Comprensione da diffusione a peggio
Spread-to-Worst utilizza il rendimento al peggio, che è il rendimento potenziale più basso che può essere ricevuto su un'obbligazione senza che l'emittente sia effettivamente inadempiente. Se un'obbligazione è richiamabile, un investitore corre il rischio di rendimenti inferiori dall'obbligazione. Questo perché, in un contesto di tassi di interesse in calo, l'investitore in obbligazioni dovrebbe reinvestire in titoli a reddito fisso a basso rendimento. Le obbligazioni societarie e le obbligazioni municipali hanno in genere disposizioni call.
L'YTW di un'obbligazione viene calcolata in tutte le date di call possibili prima della scadenza. Si presume che si verifichi un pagamento anticipato se l'obbligazione ha un'opzione call e l'emittente può riemettere a un tasso cedolare inferiore. L'YTW è il più basso tra rendimento alla scadenza o rendimento alla chiamata. Il rendimento per chiamata è il tasso di rendimento annuo ipotizzando che il prestito venga rimborsato dall'emittente alla data della chiamata successiva. L'YTW di un'obbligazione premium è equivalente all'YTC perché è probabile che l'emittente dell'obbligazione lo chiami. Una negoziazione di obbligazioni a premio significa che il tasso della cedola è superiore al rendimento di mercato.
considerazioni speciali
Il rendimento peggiore è il minore tra rendimento a chiamata e rendimento a scadenza. Capire quale è più basso può essere fatto rapidamente capendo alcuni suggerimenti. Innanzitutto, se un'obbligazione è richiamabile, allora ci sarà un YTC. In caso contrario, YTM è il rendimento minimo defacto e verrà utilizzato per lo spread-to-worst. Tuttavia, se l'obbligazione è richiamabile e viene scambiata con un premio al valore nominale, l'YTC sarà inferiore all'YTM.
Le obbligazioni richiamabili sono molto probabilmente chiamate quando i tassi di interesse sono bassi. Il rendimento delle obbligazioni richiamabili è generalmente più elevato a causa del rischio che gli investitori dovranno reinvestire i proventi a un tasso di interesse inferiore, noto anche come rischio di reinvestimento.
Esempio di diffusione su peggio
Supponiamo che un'obbligazione ad alto rendimento richiamabile sia emessa con una scadenza di 10 anni e una disposizione di protezione non call di 5 anni (ovvero all'emittente non è consentito rimborsare l'obbligazione entro cinque anni). Dopo tre anni i tassi di interesse sono più bassi, il che significa che esiste la possibilità per l'emittente di chiamare l'obbligazione al fine di rifinanziare a un tasso cedolare più basso.
L'obbligazione di proprietà dell'investitore è ora negoziata a un premio. L'YTC viene confrontato con il rendimento di un Ministero del Tesoro a 2 anni: 5 anni di protezione senza chiamata meno i 3 anni che sono trascorsi. La differenza è lo spread-to-worst, espresso in punti base.
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