Gli investitori azionari dovrebbero prepararsi per un calo del 40%: JPMorgan

Gli investitori dovrebbero sostenere la possibilità di un calo del 20-40% dei corsi azionari nei prossimi due o tre anni, secondo Daniel Pinto, copresidente e co-direttore generale (COO) di JPMorgan Chase & Co. (JPM ), in un'intervista a Bloomberg. Ciò rappresenterebbe un vero mercato ribassista, secondo la definizione standard di un calo del 20% dei prezzi delle azioni. Le sue preoccupazioni principali: alte valutazioni, aumento dei tassi di interesse, inflazione e guerre commerciali.

Mentre Pinto, con sede a Londra, ha affermato che, in questo momento, "i mercati sono in buona forma" e "stiamo andando bene", ha osservato che è probabile che gli investitori siano sciatti in questa fase avanzata del mercato toro. "Mancano due o tre anni alla fine del ciclo e i mercati saranno nervosi per qualsiasi cosa", ha affermato. Tuttavia, per quanto riguarda la sua previsione di un calo dal 20% al 40%, Pinto ha elaborato che "Non c'è mai un fattore scatenante, è una combinazione di fattori" che farà innescare un grande declino del mercato.

Confutazione dal diario

Se il calo del 40% di Pinto dovesse avvenire, questo sarebbe di gran lunga il più grande calo percentuale nell'S & P 500 dal mercato ribassista dal 2007 al 2009. Tuttavia, secondo il Wall Street Journal, questa previsione, terribile come potrebbe sembrare per gli investitori con brevi ricordi, non è eccezionale per gli standard storici. Il Journal rileva che, in media dagli anni '20, un mercato al rialzo sorge una volta ogni 3, 5 anni e fa scendere i prezzi delle azioni del 35%.

"Qualsiasi aspirante esperto di mercato che valga la pena di afferrare il fatto che prevedere uno sconvolgimento del mercato è un modo per attirare l'attenzione", afferma il Journal. "Si tratta di una strategia a rischio moderato e ad alto rendimento, dato che in realtà ricevere una chiamata del genere paga bene, " continua il Journal. Avrebbero potuto aggiungere che, se Pinto ha torto, pochi o nessuno ricorderà questa intervista tra tre anni.

Prospettiva più storica

Pinto ha parlato con Bloomberg TV a Parigi giovedì 8 marzo prima dell'apertura del mercato statunitense. Misurato dalla chiusura del giorno precedente, un calo del 40% dell'indice S&P 500 (SPX) lo avrebbe inviato ad un valore di 1.636. Il mercato scorso è stato a questo livello nell'agosto 2013. Contro il massimo storico assoluto raggiunto alla chiusura il 26 gennaio, un calo a 1.636 rappresenterebbe un calo del 43, 1%.

Durante il mercato orso 2007-2009, l'indice ha perso il 56, 8% del suo valore nel corso di 517 giorni di calendario, per Yardeni Research Inc. Prima di ciò, durante il Dotcom Crash del 2000-2002, l'S & P 500 è sceso del 49, 1% rispetto al 929 giorni, anche per Yardeni, che conta altri tre crolli del mercato orso del 40% o più dal crollo del 1929. Infatti, Yardeni conta 20 mercati orso dal 1929 in poi, o circa una volta ogni 4, 5 anni, con un calo medio del 37%, simile ai dati del Journal.

'Essere preparato'

A titolo di consiglio agli investitori, Pinto ha dichiarato: "Preparati, perché a quei tempi le flessioni ti picchiavano davvero perché la liquidità si inaridiva", aggiungendo che anche loro devono "essere disciplinati". Tuttavia, non ha offerto raccomandazioni specifiche, ma ha notato che la sua più grande preoccupazione sono le valutazioni. "Volete guardare le valutazioni, potrebbero diventare un problema, un fattore scatenante", ha affermato. Una preoccupazione ricorrente tra gli orsi di borsa sono state le valutazioni che sono eccessive per gli standard storici. Se la tendenza degli utili societari dovesse bloccarsi o scivolare al contrario, o se i tassi di interesse dovessero aumentare, è probabile che le valutazioni craterino. (Per di più, vedi anche: Perché il crollo del mercato azionario del 1929 potrebbe accadere nel 2018. )

Per quanto riguarda l'economia mondiale, Pinto ritiene che vi sia una bassa probabilità che inizi una recessione nei prossimi mesi. Tuttavia, le tariffe e le barriere commerciali lo colpiscono come i maggiori pericoli sull'orizzonte economico. "Queste tariffe [proposte dal presidente Trump], se vanno al di là di quanto annunciato, riguarderanno il mercato in merito alla crescita futura". Anche alcuni strateghi di mercato generalmente rialzisti hanno previsto che il resto del 2018 offrirà una corsa irregolare per gli investitori, con possibili correzioni multiple del 10% o più. (Per ulteriori informazioni, vedere anche: Gli investitori azionari dovrebbero allacciare le cinture di sicurezza per più tuffi .)

Le tariffe "danneggeranno la crescita, danneggeranno gli investimenti"

Jamie Dimon, CEO di JPMorgan Chase, ha condiviso un punto di vista simile in un'intervista separata con Bloomberg TV. Per quanto riguarda le tariffe, ha affermato: "Se continua e peggiora, allora danneggerà la crescita, danneggerà gli investimenti", aggiungendo "Potrebbe compensare alcuni degli enormi vantaggi che abbiamo avuto dalla riforma fiscale competitiva". Per quanto riguarda il quadro economico più ampio, Dimon ha dichiarato: "Un giorno avremo una recessione. Non credo che sarà quest'anno. Potrebbe essere la fine del 2019?"

D'altro canto

Nel frattempo, una visione decisamente ottimista dei mercati, almeno per quest'anno, è stata espressa altrove in JPMorgan Chase, da Marko Kolanovic, responsabile globale della strategia macro-quantitativa e derivati. Il suo team prevede che l'S & P 500 chiuderà il 2018 per un valore di 3.000, guidato da fondamentali solidi. Ciò rappresenterebbe un guadagno del 9, 5% dalla chiusura dell'8 marzo, facendo scendere successivamente a 1.636, come suggerisce Pinto, un calo del 54, 5% da quel punto. (Per di più, vedi anche: Perché il grande rally di Borsa non durerà .)