Analisi delle scorte con le cinque forze di Porter

L'analisi dei bilanci fondamentali è parte integrante del processo di investimento. Prima di acquistare un determinato titolo, uno dei primi passi prevede la dissezione dei bilanci di una società per determinare lo stato finanziario dell'azienda. Ad esempio, un aumento dell'onere del debito combinato con una posizione di liquidità stabile o addirittura in calo potrebbe servire da potenziale segnale di sovraveranziamento. Allo stesso modo, una situazione in cui una società mostra una forte crescita del reddito netto, ma non riesce costantemente a dimostrare un apprezzamento del saldo di cassa, può essere una bandiera rossa della manipolazione degli utili.

(Vedi anche: Le 8 principali aziende che cucinano i libri. )

Al fine di esaminare adeguatamente il bilancio per individuare indicatori di forza, debolezza o potenziale frode, i documenti finanziari devono essere studiati nel loro insieme. Adeguamenti delle politiche contabili, modifiche delle operazioni e confronti dei bilanci storici forniscono tutte misure quantitative vitali per valutare la solidità finanziaria di un'azienda. Mentre cifre numeriche come indici e previsioni di entrate sono senza dubbio fondamentali per le decisioni di investimento, l'analisi qualitativa offre un altro strumento utile.

(Vedi anche: Lettura del bilancio .)

Analisi fondamentale: fattori qualitativi

Vari fattori qualitativi possono essere facilmente raggiunti da informazioni pubbliche sulla società di interesse. Un adeguato sistema di governo societario che aderisce ai principi di integrità e divulgazione trasparente mitigherà i rischi di comportamenti fraudolenti. Inoltre, un valido sistema di controlli e saldi in base al quale terzi indipendenti valutano l'integrità dei bilanci aziendali e monitorano il comportamento della direzione sono correlati con rendimenti positivi delle azioni a lungo termine. (Vedi anche: Analisi qualitativa: ciò che rende grande un'azienda .)

Altre considerazioni qualitative potrebbero includere quanto l'azienda si adatta ai cambiamenti sociali, tecnologici, economici e politici. Le imprese con forti legami politici possono spesso essere gravemente paralizzate una volta rimosso questo sistema di supporto. Allo stesso modo, se un'azienda è interamente dipendente da un fenomeno sociale attuale (come una moda passeggera) o da una singola tecnologia, i cambiamenti in queste variabili possono paralizzare l'azienda. Questo tipo di analisi è spesso più difficile dell'analisi basata sui fondamenti perché richiede la creazione di ipotesi alle quali non è possibile rispondere facilmente.

(Guarda anche: Introduzione all'analisi fondamentale.)

Le cinque forze di Porter

Il framework a cinque forze di Porter è uno strumento qualitativo che si applica all'analisi degli investimenti. Il framework aiuta ad analizzare la posizione competitiva di un'azienda nel suo settore. Le forze di Porter esaminano le condizioni specifiche del settore e aiutano gli investitori a determinare la posizione in cui un'azienda è in grado di adattarsi ai cambiamenti nel suo mercato di riferimento.

L'analisi di Michael Porter costituisce un'alternativa al più comune modello SWOT (punti di forza, punti di debolezza, opportunità, minacce) di Albert Humphrey.

Le cinque forze di Porter sono:

• La minaccia di servizi o prodotti sostitutivi
• La minaccia di una maggiore concorrenza da parte dei concorrenti sul mercato
• La minaccia di nuovi entranti nel mercato
• Il potere contrattuale dei fornitori
• Il potere contrattuale dei clienti

L'utilizzo di queste forze richiede una solida conoscenza del settore / mercato generale, del modello di business aziendale e un apprezzamento di come l'azienda può adattarsi ai cambiamenti delle condizioni di mercato. Fondamentalmente, gli investitori devono analizzare come un'azienda può rispondere alle minacce sottostanti. Ad esempio, è comune per un'azienda classificarsi in alto in termini di resistenza competitiva su quattro forze e fallire orribilmente sul quinto. Inevitabilmente, determinare in che modo tale scenario influenzerebbe l'appello di un investimento spetta all'investitore.

(Vedi anche: Nozioni di base sull'analisi tecnica .)

1. La minaccia di prodotti o servizi sostitutivi

La minaccia di prodotti o servizi sostitutivi sorge quando i clienti possono facilmente passare a prodotti alternativi (non necessariamente a marchi alternativi). Ad esempio, in una società che sperimenta un drastico aumento della popolazione, le persone potrebbero iniziare a sostituire il loro metodo di trasporto primario dai veicoli a motore alle biciclette o al trasporto pubblico. Tali cambiamenti nei modelli comportamentali ostacolerebbero le prestazioni dell'industria automobilistica.

Tuttavia, per determinare se tale minaccia sia realistica, devono essere fatte varie considerazioni come i costi di commutazione e la praticità di prodotti alternativi. Nell'esempio precedente, se la maggior parte delle persone in genere percorre brevi distanze su base giornaliera, le biciclette potrebbero diventare una vera minaccia per le case automobilistiche. D'altra parte, se la distanza giornaliera media che si deve percorrere è significativa, le persone potrebbero essere meno inclini a passare a autobus o biciclette.

2. Minacce di una maggiore concorrenza da parte dei rivali

La saturazione del mercato spesso impedirà a un singolo giocatore di ottenere un vantaggio di vendita prevalente e sperimentare un aumento delle entrate. Questa minaccia interna è presente in quasi tutti i settori che non sono dominati da un monopolio. Quando si analizza il tipo di minaccia che la concorrenza impone, è necessario considerare un'ampia varietà di fattori, quali l'equità del marchio, la posizione sul mercato, la competenza pubblicitaria e l'innovazione tecnologica. In molte situazioni, il più grande attore del settore può diventare obsoleto se è carente nei tratti che garantiscono un vantaggio competitivo stabile e costante.

Due metriche comuni utilizzate per determinare la competitività di un mercato sono l'Indice Herfindahl-Hirschman e il rapporto di concentrazione. Mentre l'HHI misura la concentrazione del mercato e il livello di concorrenza, il rapporto di concentrazione fornisce una misura della percentuale della quota di mercato totale detenuta dalle più grandi società del settore.

3. Una minaccia per i nuovi iscritti

Le barriere all'ingresso sono una delle componenti più cruciali del quadro di Porter. Possono esistere barriere all'ingresso sotto forma di brevetti, requisiti patrimoniali sostanziali, regolamenti governativi, accesso a una rete di distribuzione adeguata e competenza tecnologica. In sostanza, i nuovi entranti in un mercato dovranno superare molteplici ostacoli se vogliono competere con le aziende già affermate. Se l'industria richiede ingenti spese in conto capitale iniziali, le piccole imprese non saranno semplicemente in grado di entrare nel mercato.

(Vedi anche: Fossati economici: la migliore difesa di un'azienda di successo .)

Molto spesso, un'azienda sarà la prima sul mercato con una tecnologia o un servizio innovativo che crea o rivoluziona automaticamente il modo di fare business in un determinato mercato. A meno che non vi siano fermi ostacoli all'ingresso, i concorrenti possono facilmente entrare nel mercato e replicare il modello di business dell'azienda prospera, riducendo così i rendimenti della società originale. Quando mancano le barriere all'ingresso, quelle aziende già presenti nel settore vedranno ridotti i loro margini e subiranno un successivo calo del prezzo delle azioni mentre la concorrenza impone la convergenza ai normali livelli di profitto.

4. Potere contrattuale dei fornitori

La minaccia di sproporzionato potere contrattuale dei fornitori è in genere un problema per le aziende più piccole che dipendono esclusivamente dagli input forniti da un venditore. Ad esempio, se un ristorante specializzato in piatti unici è in grado di acquistare gli ingredienti da un unico fornitore, tale fornitore può facilmente aumentare i prezzi che addebita. Ciò ridurrà i margini per il ristorante, o il ristorante dovrà trasferire i costi aggiuntivi degli ingredienti ai suoi commensali. Uno dei principali fattori che determinano i prezzi è la legge della domanda e dell'offerta.

(Vedi anche: Basi economiche: domanda e offerta .)

I grandi rivenditori come Walmart e Target non sono generalmente in balia dei loro fornitori poiché hanno accesso a una vasta rete di distribuzione. Le piccole aziende di nicchia, tuttavia, possono affrontare una minaccia realistica di aumenti di prezzo da parte dei fornitori. Ottenere l'accesso a questo tipo di informazioni — chi sono i fornitori di un'azienda e qual è la relazione esistente tra acquirenti e venditori — richiede di solito una ricerca approfondita.

5. Potere contrattuale dei clienti

Quando Walmart e Target sono visti come i clienti di una transazione, esercitano una notevole quantità di potere d'acquisto. Molte aziende dipendono dalle grandi catene di vendita al dettaglio per continuare ad acquistare da esse, pertanto gli acquirenti possono negoziare contratti a prezzi favorevoli e ridurre al minimo il potenziale di guadagno dei loro fornitori. Questa minaccia è l'opposto della preoccupazione del potere contrattuale dei fornitori.

Analogamente alla teoria di base del portafoglio, secondo la quale gli investitori dovrebbero diversificare le loro partecipazioni al fine di ridurre al minimo l'esposizione a qualsiasi titolo, le società sicure non dovrebbero dipendere interamente da un singolo cliente. Se un cliente non rinnova il suo contratto, ad esempio, questo non dovrebbe essere sufficiente per mandare in fallimento il fornitore. Avere una clientela diversificata è la chiave per mitigare questa minaccia.

La linea di fondo

Il framework di analisi di Porter definisce i criteri importanti per determinare la stabilità di una società. Livelli elevati di minaccia indicano in genere che i profitti futuri potrebbero deteriorarsi e viceversa. Ad esempio, un'impresa di successo in un settore in crescita potrebbe rapidamente diventare obsoleta se non fossero presenti ostacoli all'ingresso. Allo stesso modo, una società che vende prodotti per i quali vi sono numerosi sostituti non sarà in grado di esercitare il potere sui prezzi per migliorare i suoi margini e potrebbe persino perdere quote di mercato per i suoi concorrenti.

Le misure qualitative introdotte da Michael Porter nel quadro delle cinque forze di Porter consentono agli investitori di trarre conclusioni su una società che non sono immediatamente evidenti in bilancio ma avranno un impatto significativo sulla performance futura. Sebbene fattori quantitativi come il rapporto prezzo / utili e il rapporto debito / capitale siano spesso le preoccupazioni principali per gli investitori, i criteri qualitativi svolgono un ruolo uguale nello scoprire titoli che forniranno valore a lungo termine.

(Vedi anche: 3 segreti delle aziende di successo .)