Il metodo dell'asta: come impostare i prezzi delle azioni NYSE

La Borsa di New York (NYSE), a volte indicata come "la big board", è la borsa più antica e più grande degli Stati Uniti. Il NYSE è il luogo a cui pensano gli investitori quando immaginano i trader che gridano i prezzi e fanno gesti con le mani selvaggi in un processo di asta di titoli dal vivo visivamente caotico noto come clamore aperto.

Mentre la tecnologia di commercio elettronico è ora utilizzata per facilitare la maggior parte degli scambi in operazioni ad alta velocità e ad alto volume, gli operatori umani svolgono ancora un ruolo significativo. Il modo in cui i prezzi di apertura e chiusura sono destinati a continuare a basarsi sulla domanda e sull'offerta in un moderno formato di aste.

L'asta di apertura

Mentre l'orario ufficiale di apertura del mercato del NYSE è alle 9:30 am EST, gli ordini di acquisto e vendita di titoli possono essere inseriti già alle 7:30. In particolare, i due tipi di ordini accettati prima dell'apertura ufficiale del mercato sono Market on Open (MOO) e Limit on Open (LOO). Gli ordini MOO cercano di acquistare azioni al prezzo di mercato corrente al momento dell'apertura del mercato. Gli ordini LOO cercano di acquistare un numero specifico di azioni a un prezzo specifico all'apertura del mercato. Se il prezzo richiesto non viene raggiunto, il commercio non ha luogo.

Il primo flusso di dati del nuovo giorno di negoziazione include un prezzo di riferimento per ciascun titolo. Questo prezzo corrisponde generalmente al prezzo di chiusura della notte precedente. Il flusso di dati include anche dati relativi allo squilibrio attuale tra ordini e prezzi di acquisto e vendita. Pubblicando questi dati, il NYSE offre agli operatori l'opportunità di adeguare le proprie operazioni al fine di abbinare gli ordini di acquisto e vendita.

I dati vengono pubblicati ogni cinque minuti fino alle 9:00. Dalle 9:00 alle 9:20, vengono pubblicati a intervalli di un minuto. Negli ultimi dieci minuti prima dell'apertura del mercato, i dati vengono pubblicati ogni 15 secondi. A partire dalle 9:28, il probabile prezzo di apertura di ciascun titolo viene aggiunto al flusso di date pubblicato. Gli ordini effettuati tra le 9:28 e le 9:35 non possono essere annullati.

L'elemento umano entra in gioco quando è probabile che eventi come le ultime notizie influenzino il prezzo di un titolo. Ad esempio, se una società annuncia perdite devastanti dopo la chiusura del mercato, è probabile che il prezzo delle azioni dell'impresa diminuisca drasticamente quando il mercato aprirà il giorno seguente. In tali circostanze, i funzionari del NYSE possono decidere di ignorare il precedente prezzo di chiusura del titolo e di utilizzare un prezzo più basso come punto di riferimento per iniziare a negoziare il giorno successivo.

Tale adeguamento dei prezzi verrebbe effettuato da un market maker (DMM) designato. Un DMM è assegnato a ciascun trading di sicurezza sul NYSE. Il DMM ha l'autorità di effettuare adeguamenti dei prezzi per facilitare gli scambi mantenendo la liquidità. Allo stesso modo, il DMM può ritardare l'inizio della giornata di negoziazione per un determinato titolo per facilitare la negoziazione ordinata. Il DMM è inoltre obbligato a intervenire e ad acquistare titoli se necessario, per mantenere il regolare funzionamento del mercato.

Alle 9:30 del mattino, i DMM iniziano ad aprire le negoziazioni per ogni titolo sotto il loro controllo ufficiale. La negoziazione di un singolo titolo può essere ritardata, se necessario, senza influire su altri titoli. Una volta aperto un titolo per il trading, acquirenti e venditori scambiano titoli con prezzi, offerta e domanda che modellano le notizie. Quando il prezzo di offerta più alto corrisponde al prezzo di domanda più basso, ha luogo uno scambio. I DMM intervengono quando necessario per mantenere un'asta funzionante.

I DMM ricevono aiuto da società di commercio elettronico note come Supplemental Liquidity Provider (SLP). Gli SLP hanno un incentivo finanziario per "aggiungere liquidità al mercato" mantenendo "un'offerta o un prezzo al miglior prezzo e offerta nazionale (NBBO) in ciascuno dei loro titoli assegnati almeno il 10% della giornata di negoziazione." NBBO è il prezzo di offerta più alto e il prezzo più basso richiesto per un determinato titolo.

L'asta di chiusura

Alla fine della giornata di trading, si svolge un'asta di chiusura. Questo sforzo è simile, per molti aspetti, all'asta di apertura. Mentre il NYSE chiude per il giorno alle 16:00 EST, gli ordini che aiutano a determinare il prezzo di chiusura del giorno iniziano ad arrivare anche prima dell'apertura del mercato, poiché le negoziazioni possono essere piazzate già alle 7:30 del mattino (lo stesso dell'apertura asta).

Proprio come ci sono due tipi di ordini che svolgono ruoli specifici nell'impostazione dei prezzi di apertura, ci sono anche due tipi di ordini che svolgono ruoli nell'impostazione dei prezzi di chiusura. Market on Close (MOC) e Limit on Close (LOC). Gli ordini del MOC cercano di acquistare azioni al prezzo di mercato corrente al momento della chiusura del mercato. Gli ordini LOC cercano di acquistare un numero specifico di azioni a un prezzo specifico alla chiusura del mercato. Se il prezzo richiesto non viene raggiunto, il commercio non ha luogo.

Gli ordini regolari che iniziano ad arrivare quando il mercato apre ufficialmente alle 9:30 sono presi in considerazione anche nel prezzo di chiusura, così come un tipo speciale di ordine noto come Closing Offset Order (CO). Gli ordini CO sono ordini limite eseguiti solo per compensare eventuali squilibri di acquisto / vendita. Aiutano a facilitare gli scambi e ad aggiungere liquidità al mercato.

La diffusione delle informazioni sugli squilibri commerciali inizia alle 15:45 Ogni cinque secondi da questo momento fino alle 15:59:55, vengono rilasciate informazioni sul volume degli scambi, le transazioni corrispondenti, gli squilibri commerciali e i prezzi. I dati forniscono informazioni sulla direzione in cui i prezzi si stanno muovendo e sul livello di interesse in vari titoli. Alle 15:58, gli ordini MOC e LOC sono definitivi e non possono più essere annullati. Alle 16:00, il mercato chiude per la giornata.

La linea di fondo

Il processo per impostare i prezzi di apertura e chiusura è più di una semplice asta. Il processo di asta è uno sforzo intenzionale per facilitare la negoziazione in un mercato altamente complesso. Il mercato delle aste combina alta tecnologia, interazione umana e un linguaggio altamente specializzato per creare un'arena efficiente in cui le transazioni vengono svolte. Unisce un elevato volume di richieste commerciali da una vasta gamma di investitori in uno sforzo continuo che si svolge in tempo reale. E soprattutto, dal punto di vista di un investitore, il processo si svolge senza soluzione di continuità e all'istante.