Spiegazione dei rischi di valuta aziendale

Le aziende che operano a livello internazionale o nazionale devono affrontare vari rischi quando fanno trading in valute diverse dalla loro valuta nazionale.

Le società in genere generano capitale prendendo in prestito debito o emettendo azioni e quindi lo utilizzano per investire in attività e cercare di generare un ritorno sull'investimento. L'investimento potrebbe essere in attività all'estero e finanziato in valute estere, oppure i prodotti dell'azienda potrebbero essere venduti a clienti all'estero che pagano nelle loro valute locali.

Le società nazionali che vendono solo a clienti domestici potrebbero ancora affrontare il rischio di cambio perché le materie prime che acquistano hanno un prezzo in valuta estera. Le aziende che operano solo nella propria valuta di casa possono ancora affrontare il rischio di cambio se i loro concorrenti operano in una valuta di casa diversa. Quindi quali sono i vari rischi valutari di un'azienda? (Vedi anche: Cambio valuta: tasso variabile vs. tasso fisso. )

Rischio di transazione

Il rischio di transazione sorge ogniqualvolta un'azienda ha un flusso di cassa impegnato da pagare o ricevere in una valuta estera. Il rischio si presenta spesso quando un'azienda vende i suoi prodotti o servizi a credito e riceve il pagamento dopo un ritardo, come 90 o 120 giorni. È un rischio per la società perché nel periodo tra la vendita e la ricezione di fondi, il valore del pagamento estero quando viene scambiato in termini di valuta locale potrebbe comportare una perdita per la società. Il valore ridotto della valuta domestica sorgerebbe perché il tasso di cambio si è mosso rispetto alla società durante il periodo di credito concesso.

L'esempio seguente illustra un rischio di transazione che coinvolge dollari statunitensi e australiani:

Per fare un esempio, supponiamo che una società chiamata USA Printing abbia una valuta domestica di dollari USA e venda una macchina da stampa a un cliente australiano, Koala Corp., che paga nella sua valuta locale di dollari australiani (AU) in l'importo di $ 2 milioni.

Nello scenario A, la fattura di vendita viene pagata alla consegna della macchina. USA Printing riceve $ 2 milioni di AU e li converte al tasso spot di 1: 2 e quindi riceve $ 1 milione nella sua valuta nazionale.

Nello scenario B, al cliente è concesso credito dall'azienda, quindi dopo 2 giorni vengono pagati 2 milioni di AU. USA Printing riceve ancora $ 2 milioni di AU ma la tariffa spot quotata in quel momento è 1: 2, 50, quindi quando USA Printing converte il pagamento, vale solo $ 800.000, una differenza di $ 200.000.

Se la stampa USA avesse inteso realizzare un profitto di $ 200.000 dalla vendita, questo sarebbe stato totalmente perso nello scenario B a causa del deprezzamento dell'UA durante il periodo di 90 giorni.

Rischio di traduzione

Una società che ha operazioni all'estero dovrà tradurre i valori in valuta estera di ciascuna di queste attività e passività nella sua valuta nazionale. Dovrà quindi consolidarli con le attività e le passività in valuta locale prima di poter pubblicare i propri conti finanziari consolidati: il proprio bilancio e il conto profitti e perdite. Il processo di traduzione può comportare valori sfavorevoli equivalenti in valuta domestica delle attività e delle passività. Un semplice esempio di bilancio di una società la cui valuta di casa (e rendicontazione) è in sterline inglesi (£) illustrerà il rischio di traduzione:

Nel primo anno, con un tasso di cambio di £ 1: 1, 50, le attività estere della società valgono £ 200 in termini di valuta nazionale e le attività e le passività totali sono ciascuna di £ 300. Il rapporto debito / patrimonio netto è 2: 1. Nel secondo anno, il dollaro si è deprezzato e ora viene scambiato al tasso di cambio di £ 1: $ 3. Quando le attività e le passività del secondo anno sono consolidate, l'attività estera vale 100 sterline (un calo del 50% del valore in termini di sterline). Affinché lo stato patrimoniale sia bilanciato, le passività devono essere pari alle attività. L'adeguamento viene apportato al valore del patrimonio netto, che deve diminuire di 100 sterline, quindi anche le passività ammontano a 200 sterline.

L'effetto negativo di questo aggiustamento del patrimonio netto è che il D / E, o rapporto di trasmissione, è ora sostanzialmente modificato. Questo sarebbe un grave problema per l'azienda se avesse stipulato un patto (promessa) di mantenere questo rapporto al di sotto di una cifra concordata. La conseguenza per la società potrebbe essere che la banca che ha fornito il debito di 200 sterline lo richieda o applichi termini penali per una rinuncia al patto.

Un altro effetto spiacevole causato dalla traduzione è che il valore dell'equity è molto più basso, non una situazione piacevole per gli azionisti il ​​cui investimento è valso 100 sterline l'anno scorso e alcuni (non vedendo il bilancio quando pubblicato) potrebbero provare a vendere le loro azioni. Questa vendita potrebbe abbassare il prezzo della quota di mercato dell'azienda o rendere difficile per l'azienda attrarre ulteriori investimenti azionari.

Alcune società sostengono che il valore delle attività estere non è cambiato in termini di valuta locale; vale ancora $ 300 e le sue operazioni e redditività potrebbero essere preziose come lo scorso anno. Ciò significa che non vi è alcun deterioramento intrinseco del valore per gli azionisti. Tutto ciò che è accaduto è un effetto contabile della traduzione di valuta estera. Alcune società, pertanto, hanno una visione relativamente rilassata del rischio di traduzione poiché non vi è alcun effetto di flusso di cassa reale. Se la società vendesse le sue attività al tasso di cambio ammortizzato nel secondo anno, ciò creerebbe un impatto sul flusso di cassa e il rischio di traduzione diventerebbe rischio di transazione.

Rischio economico

Come il rischio di transazione, il rischio economico ha un effetto di flusso di cassa su un'azienda. A differenza del rischio di transazione, il rischio economico si riferisce a flussi di cassa non impegnati o a quelli derivanti da vendite future previste ma non ancora impegnate. Queste vendite future, e quindi i flussi di cassa futuri, potrebbero ridursi quando vengono scambiate con la valuta locale se un concorrente straniero che vende allo stesso cliente dell'azienda (ma nella valuta del concorrente) vede il suo tasso di cambio muoversi favorevolmente (rispetto a quello di il cliente) mentre il tasso di cambio dell'azienda rispetto a quello del cliente si muove sfavorevolmente. Si noti che il cliente potrebbe trovarsi nello stesso paese dell'azienda (e quindi avere la stessa valuta di origine) e la società avrebbe comunque un'esposizione al rischio economico.

La società perderebbe quindi valore (in termini di valuta nazionale) senza colpa propria; il suo prodotto, ad esempio, potrebbe essere altrettanto buono o migliore del prodotto della concorrenza, in questo momento costa di più per il cliente nella valuta del cliente.

La linea di fondo

I rischi valutari possono avere vari effetti su una società, sia essa nazionale o internazionale. I rischi di transazione e economici incidono sui flussi di cassa di una società, mentre il rischio di transazione rappresenta i flussi di cassa futuri e noti. Il rischio economico rappresenta i flussi di cassa futuri (ma sconosciuti). Il rischio di traduzione non ha alcun effetto sul flusso di cassa, sebbene possa trasformarsi in rischio di transazione o rischio economico se la società dovesse realizzare il valore delle sue attività o passività in valuta estera. Il rischio può essere difficile da capire, ma suddividendolo in queste categorie, è più facile vedere come tale rischio influisce sul bilancio di un'azienda.