Svantaggi del valore attuale netto (VAN) per gli investimenti

Mentre i calcoli del valore attuale netto (VAN) sono utili per valutare le opportunità di investimento, il processo non è affatto perfetto. Pertanto, il VAN è un utile punto di partenza per la valutazione degli investimenti, ma non è una metrica definitiva su cui un investitore dovrebbe fare affidamento per tutte le decisioni di investimento.

NVP e investimenti

In alcuni casi, il denaro nel presente vale più della stessa quantità di denaro in futuro. La moneta perde valore nel tempo a causa dell'inflazione. Inoltre, il denaro investito in un modo potrebbe essere investito in un altro che potrebbe fornire un rendimento più elevato. In altre parole, è possibile che un dollaro guadagnato in futuro sia inferiore a un dollaro guadagnato nel presente. L'elemento del tasso di sconto della formula NPV tiene conto del potenziale calo di valore poiché sottrae il valore corrente della liquidità investita dal valore attuale dei flussi di cassa previsti.

NPV spiegato

Ad esempio, un investitore potrebbe ricevere $ 100 oggi o tra un anno. La maggior parte degli investitori non sarebbe disposta a posticipare il pagamento. Tuttavia, cosa succede se un investitore potrebbe scegliere di ricevere $ 100 oggi o $ 105 in un anno? Il tasso di rendimento del 5% in attesa di un anno potrebbe valere la pena per un investitore a meno che non vi fosse un investimento alternativo che potesse generare un tasso superiore al 5% nello stesso periodo.

Se un investitore sapeva di poter guadagnare l'8% da un investimento relativamente sicuro nel prossimo anno, sceglierebbe di ricevere $ 100 oggi e non per la scelta con un tasso di rendimento del 5%. In questo caso, l'8% è chiamato tasso di sconto.

NPV e sensibilità del tasso di sconto

Il principale svantaggio per il calcolo del VAN è la sua sensibilità al tasso di sconto. Dopotutto, NPV è una somma di più flussi di cassa scontati, sia positivi che negativi, convertiti in termini di valore attuale per lo stesso momento (di solito quando iniziano i flussi di cassa). Pertanto, il tasso di sconto utilizzato nei denominatori di ciascun calcolo del valore attuale (PV) è fondamentale per determinare quale sarà il numero di VAN finale. Un piccolo aumento o una riduzione del tasso di sconto avrà un effetto notevole sulla produzione finale.

Ad esempio, si consideri un investimento che costerebbe $ 4.000 in anticipo oggi, ma dovrebbe pagare $ 1.000 in profitti annuali per cinque anni (per un importo nominale totale di $ 5.000) a partire dalla fine di quest'anno. Utilizzando un tasso di sconto del 5% nel calcolo del VAN, cinque pagamenti da $ 1.000 equivalgono a $ 4.329, 48 in dollari di oggi. Sottraendo il pagamento iniziale di $ 4.000 si ottiene un VAN di $ 329, 28.

Tuttavia, aumentando il tasso di sconto dal 5% al ​​10% si ottiene un VAN molto diverso. Con un tasso di sconto del 10%, i flussi di cassa dell'investimento si sommano ad un valore attuale di $ 3.790, 79. Sottraendo il costo iniziale di $ 4.000 da questo importo si ottiene un VAN di - $ 209, 21. Semplicemente regolando il tasso, l'investimento era cambiato da uno che crea valore a uno che perde valore.

Selezione di un tasso di sconto: lo svantaggio dell'uso del VAN

Come fa un investitore a sapere quale tasso di sconto utilizzare? Agganciare con precisione un numero percentuale a un investimento per rappresentare il suo premio per il rischio non è una scienza esatta. Se l'investimento è sicuro con un basso rischio di perdita, il 5% può essere un tasso di sconto ragionevole da utilizzare, ma cosa succede se l'investimento presenta un rischio sufficiente per giustificare un tasso di sconto del 10%? Poiché i calcoli NPV richiedono la selezione di un tasso di sconto, possono essere inaffidabili se viene selezionato il tasso sbagliato.

Altri svantaggi

Rendere le cose ancora più complesse è la possibilità che l'investimento non abbia lo stesso livello di rischio per tutto il suo orizzonte temporale.

Nel nostro esempio di investimento quinquennale, come dovrebbe un investitore calcolare il VAN se l'investimento presentava un rischio elevato di perdita per il primo anno ma un rischio relativamente basso negli ultimi quattro anni? L'investitore potrebbe applicare tassi di sconto diversi per ciascun periodo, ma ciò renderebbe il modello ancora più complesso e richiederebbe il pegging di cinque tassi di sconto.

Infine, un altro svantaggio principale dell'utilizzo del VAN come criterio di investimento è che esclude totalmente il valore di eventuali opzioni reali che possono esistere all'interno dell'investimento.

Considera di nuovo il nostro esempio di investimento quinquennale. Supponiamo che l'investimento sia in una società di tecnologia di avvio che attualmente sta perdendo denaro ma che si prevede si espanderà in modo significativo entro tre anni. Se un investitore è sicuro che si verificherà l'espansione, dovrebbe incorporare il valore di tale opzione nel VAN totale dell'investimento. Tuttavia, la formula NPV standard non fornisce alcun modo per includere il valore delle opzioni reali.