Previsioni direzione mercato con rapporti Put / Call

Mentre la maggior parte dei trader di opzioni ha familiarità con le opzioni di leva e flessibilità offerte, non tutti sono consapevoli del loro valore come strumenti predittivi. Tuttavia, uno degli indicatori più affidabili della direzione futura del mercato è una misura contrarian-sentiment nota come rapporto volume opzioni put / call.

Tracciando il volume giornaliero e settimanale di put e call nel mercato azionario statunitense, possiamo valutare i sentimenti dei trader. Mentre un volume di troppi acquirenti put di solito segnala che un fondo di mercato è vicino, troppi acquirenti di chiamate in genere indicano che è in arrivo un top di mercato. Il mercato ribassista del 2002, tuttavia, ha modificato i valori soglia critici per questo indicatore. In questo articolo, spiegherò il metodo base put / call ratio e includerò nuovi valori soglia per il rapporto put / call giornaliero solo azionario.

Key Takeaways

• Uno degli indicatori più affidabili della futura direzione del mercato è una misura contrarian-sentiment nota come rapporto volume opzioni put / call.
• A conti fatti, gli acquirenti di opzioni perdono circa il 90% delle volte.
• Come spesso accade quando il mercato diventa troppo rialzista o troppo ribassista, le condizioni diventano mature per un'inversione.

Scommesse contro la folla

È risaputo che i trader di opzioni, in particolare i compratori di opzioni, non sono i trader di maggior successo. A conti fatti, gli acquirenti di opzioni perdono circa il 90% delle volte. Sebbene ci siano certamente alcuni trader che fanno bene, non avrebbe senso negoziare contro le posizioni dei trader di opzioni poiché la maggior parte di loro ha un record così desolante? Il rapporto put / call del sentimento contrarian dimostra che vale la pena andare contro la folla di trading di opzioni. Dopotutto, la folla di opzioni è generalmente sbagliata.

Alla fine del 1999 e all'inizio del nuovo millennio, gli acquirenti di opzioni erano in preda al delirio, acquistando camion carichi di opzioni call su titoli tecnologici e altri giochi di momentum. Dato che il rapporto put / call è sceso al di sotto del tradizionale livello ribassista, è sembrato che questi frenetici acquirenti di opzioni fossero come pecore portate al macello. E abbastanza sicuro, con il volume degli acquisti da call-to-put a massimi estremi, il mercato si è ribaltato e ha iniziato la sua brutta discesa.

Come spesso accade quando il mercato diventa troppo rialzista o troppo ribassista, le condizioni diventano mature per un'inversione. Sfortunatamente, la folla è troppo presa dalla frenesia dell'alimentazione per accorgersene. Quando la maggior parte dei potenziali acquirenti si trova sul mercato, in genere abbiamo una situazione in cui il potenziale per i nuovi acquirenti raggiunge un limite; nel frattempo, abbiamo un sacco di potenziali venditori pronti ad intensificare e trarre profitto o semplicemente uscire dal mercato perché le loro opinioni sono cambiate. Il rapporto put / call è una delle migliori misure che abbiamo quando ci troviamo in queste zone ipervendute (troppo ribassiste) o ipercomprate (troppo rialziste).

Dati rapporto put / call CBOE

Guardare all'interno del mercato può darci indizi sulla sua direzione futura. I rapporti put / call ci forniscono una finestra eccellente su ciò che gli investitori stanno facendo. Quando la speculazione nelle chiamate diventa troppo eccessiva, il rapporto put / call sarà basso. Quando gli investitori sono ribassisti e gli input di speculazione diventano eccessivi, il rapporto put / call sarà elevato. La Figura 1 mostra il volume delle opzioni giornaliere per il 17 maggio 2002, dal Chicago Board Options Exchange (CBOE). Il grafico mostra i dati per i volumi put e call per le opzioni equity, index e total.

Il rapporto put / call azionario in questo particolare giorno era 0, 64, il rapporto put / call opzioni su indice era 1, 19 e il rapporto put / call opzioni totale era 0, 72. Come vedrai di seguito, dobbiamo conoscere i valori passati di questi rapporti per determinare i nostri estremi di sentimento. Inoltre uniformeremo i dati in medie mobili per una facile interpretazione.

Volume delle opzioni di scambio delle opzioni del consiglio di Chicago (CBOE)

Figura 1: volume delle opzioni giornaliere per il 17 maggio 2002
Fonte: statistiche di mercato CBOE 17/05/02

Serie storica rapporto settimanale put / call totale

Esistono diversi modi per costruire un rapporto put / call, ma il tradizionale rapporto put / call settimanale totale CBOE è un buon punto di partenza. Per totale, intendiamo il totale settimanale dei volumi di put e call di opzioni su azioni e indici. Prendiamo semplicemente tutte le put scambiate per la settimana precedente e dividiamo per il totale settimanale delle chiamate scambiate. Questo è il rapporto settimanale totale put / call. Quando il rapporto tra volume put-to-call diventa troppo alto (ovvero più put scambiati rispetto alle chiamate) il mercato è pronto per un'inversione al rialzo ed è in genere in un calo ribassista.

Quando il rapporto diventa troppo basso (vale a dire più chiamate scambiate rispetto alle put), il mercato è pronto per un'inversione al ribasso (come è stato all'inizio del 2000). La Figura 2, dove possiamo vedere gli estremi negli ultimi cinque anni, mostra questa misura su base settimanale, inclusa la sua media mobile esponenziale di quattro settimane levigata.

Figura 2: creato utilizzando Metastock Professional. Fonte dei dati: Pinnacle IDX

La Figura 2 mostra che la media mobile esponenziale di quattro settimane del rapporto (grafico in alto) ha dato segnali di avvertimento eccellenti quando nelle vicinanze si sono verificate inversioni del mercato. Sebbene mai esatti e spesso un po 'in anticipo, i livelli dovrebbero comunque essere un segnale di un cambiamento nella tendenza a medio termine del mercato. È sempre bene ottenere una conferma del prezzo prima di concludere che un fondo di mercato o di cima sia stato registrato.

Questi livelli di soglia sono rimasti relativamente limitati nel corso degli ultimi 20 anni, come si può vedere nella Figura 2, ma si nota una certa deriva (tendenza) delle serie, prima verso il basso durante il mercato toro della metà degli anni '90, poi verso l'alto a partire dal 2000 mercato orso.

Figura 3: creato con Metastock Professional. Fonte data: Pinnacle IDX

Nonostante la tendenza, il rapporto put / call è ancora utile; tuttavia, è sempre meglio utilizzare i massimi e minimi precedenti di 52 settimane della serie come soglie critiche. I rapporti put / call sono meglio usati in combinazione con altri indicatori di sentimento e forse un indicatore basato sul prezzo (es. Momentum). Può essere d'aiuto anche un più elaborato massaggio matematico dei dati (ovvero la riduzione della tendenza differenziando le serie).

Rapporto put / call solo equity

Dal momento che include opzioni su indici, che vengono utilizzate da gestori di denaro professionisti per coprire portafogli di azioni, il rapporto put / call totale può distorcere la misurazione della temperatura della nostra folla puramente speculativa. Probabilmente, un indicatore migliore è il rapporto put / call del solo capitale azionario della CBOE. La Figura 4 contiene il rapporto put / call giornaliero grezzo CBOE e la sua media mobile esponenziale a 10 giorni - entrambi sono tracciati sopra l'indice azionario S&P 500. Poiché il mercato orso ha spostato il rapporto medio su una gamma più elevata, le linee rosse orizzontali sono i nuovi estremi del sentimento. L'intervallo passato, indicato dalle linee blu orizzontali, aveva valori di soglia compresi tra 0, 39 e 0, 49. I nuovi valori di soglia sono 0, 55 e 0, 70. Attualmente, i livelli si sono appena ritirati dall'eccessivo ribasso e sono quindi moderatamente rialzisti.

Figura 4: creato con Metastock Professional. Fonte: statistiche di mercato CBOE

La linea di fondo

Le opzioni dell'indice storicamente hanno un'inclinazione verso acquisti più put. Questo perché l'indice ha messo in atto opzioni di copertura da parte dei gestori di portafoglio. Questo è anche il motivo per cui il rapporto put / call totale non è il rapporto ideale (è inquinato da questo volume di copertura). Ricorda, l'idea dell'analisi del sentimento contrarian è di misurare il polso della folla di opzioni speculative, che hanno torto più di quanto non abbiano ragione. Pertanto, dovremmo esaminare il rapporto di sole azioni per una misura più pura del trader speculativo. Inoltre, i livelli di soglia critici dovrebbero essere dinamici, scelti tra i massimi e i minimi delle 52 settimane precedenti, adattandosi alle tendenze dei dati.

Come con qualsiasi indicatore, funzionano meglio quando li conosci e li segui da solo. Anche se non mi piace usarli per segnali di trading meccanici, i rapporti put / call delineano in modo abbastanza affidabile le zone di condizioni di mercato ipervenduto e ipercomprato. Dovrebbero quindi essere inclusi nella cassetta degli attrezzi analitica di qualsiasi tecnico di mercato.