Come valutare la qualità di EPS

Può essere difficile decifrare cosa significhi effettivamente il rapporto sull'utile per azione (EPS) di un'azienda. Inoltre, il management ha una varietà di modi in cui può potenzialmente manipolare gli utili per numero di azioni a suo favore. Questo articolo ti mostrerà come valutare la qualità di qualsiasi tipo di EPS per scoprire cosa ti dice su un titolo e potenzialmente proteggerti come investitore.

Panoramica

La valutazione degli utili per azione dovrebbe essere un processo relativamente semplice, ma grazie alla magia della contabilità, può diventare un gioco di fumo e specchi, accompagnato da versioni in costante mutamento che sembrano essere uscite da "Alice nel Paese delle Meraviglie". Invece di Tweedle-Dee e Tweedle-Dum, abbiamo cifre GAAP e non GAAP EPS che formano la linea di fondo dopo alcune considerazioni approfondite sul conto economico per costi diretti, costi indiretti ed EBIT. Gli investitori avranno in genere alcune anteprime di queste aspettative attraverso una guida precedente, un numero più basso o un punto di consenso, ma i numeri reali non saranno mai conosciuti fino alla pubblicazione del rapporto.

Ad essere onesti, il clouding dei report EPS non può essere totalmente incolpato dalla gestione. Wall Street merita anche qualche colpa a causa della sua attenzione miope sul breve termine e delle reazioni istintive a mancati centesimi. Una previsione è sempre solo un'ipotesi - niente di più, niente di meno - ma Wall Street spesso se ne dimentica. Ciò, tuttavia, può creare opportunità per gli investitori che possono valutare la qualità degli utili nel lungo periodo e trarre vantaggio dalle reazioni eccessive del mercato.

Che cos'è l'EPS?

Prima di poter analizzare la qualità dell'EPS, è importante iniziare con una semplice suddivisione di cosa sia l'EPS. EPS è la linea di fondo in un conto economico che mostra l'utile netto totale di una società diviso per le sue azioni in circolazione. Il conto economico è generalmente suddiviso in quattro parti. Innanzitutto, uno sguardo ai costi diretti dell'azienda che si traducono in entrate nette e margine lordo. In secondo luogo, uno sguardo ai costi indiretti che si traducono in proventi operativi, noti anche come utili prima di interessi e imposte (EBIT) e margine operativo. In terzo luogo, l'utile netto che rappresenta gli utili della società dopo aver sottratto interessi e imposte dall'EBIT. Infine, una ripartizione degli utili per azione.

La parte finale del conto economico che si concentra sugli utili per azione suddivide gli utili in due modi. Le società pubbliche riportano utili di base per azione e utili diluiti per azione. L'utile base per azione è generalmente l'utile netto diviso per il flottante, le azioni attive sul mercato. L'utile diluito per azione è l'utile netto diviso per il totale delle azioni disponibili inclusi il flottante e le azioni convertibili. Le aziende e i media di solito si concentrano sull'utile diluito per azione.

Anche la parte EPS del conto economico è spesso rettificata sulla base di misure non GAAP. Le società possono potenzialmente manipolare il numero EPS attraverso la gestione delle azioni o le rettifiche mediante articoli non GAAP.

Qualità EPS

Un EPS di alta qualità può significare che il numero è una rappresentazione relativamente vera di ciò che l'azienda ha effettivamente guadagnato. Questo di solito arriverà con pochissimi aggiustamenti delle entrate non GAAP. Può anche implicare una strategia di riconoscimento degli utili di un'azienda. Le strategie di riconoscimento degli utili variano a seconda del settore e dell'azienda. Queste strategie possono essere facilmente trascurate ma sono importanti da capire quando si valuta la qualità dell'EPS. L'EPS può anche essere considerato di qualità superiore quando un'azienda sta migliorando la sua gestione delle spese e aumentando i suoi margini.

Spese più elevate, molti aggiustamenti non GAAP e modifiche inattive delle azioni non necessarie possono essere segnali di report EPS di bassa qualità. Il management può modificare le azioni in circolazione attraverso nuove emissioni e riacquisti. Gli standard contabili prevedono anche la latitudine nel settore del riconoscimento delle entrate. Tuttavia, le aziende devono essere etiche nei loro report EPS. Lavorare al di fuori degli standard per il riconoscimento delle entrate in particolare può portare a problemi di gestione e cause legali come il caso di Enron e WorldCom.

Come valutare la qualità di EPS

L'EPS è un sottoprodotto dei guadagni di un'azienda, quindi nel complesso ci sono alcuni modi per valutare l'EPS. Guardare il conto economico può essere importante per comprendere le spese dell'azienda e come sono gestite le spese. Il margine lordo, il margine operativo e il margine netto sono tutti utili per valutare le spese in diverse fasi del conto economico.

L'uso dei confronti può anche essere utile per valutare la qualità dell'EPS. Un numero EPS isolato è solo il risultato delle entrate dichiarate di un'azienda meno le spese divise per le azioni in circolazione in un dato momento. Pertanto, può essere importante guardare l'EPS da diverse angolazioni. Alcuni investitori suddividono l'EPS in modo simile ai margini in modo da poter esaminare i ricavi netti per azione o l'EPS delle operazioni continue. Può anche essere importante esaminare la crescita dell'EPS e confrontare l'EPS in tutto il settore. Se l'EPS sta picchiando o la crescita è di gran lunga superiore rispetto alle società comparabili, ci dovrebbero essere alcune spiegazioni del perché.

Gli investitori possono anche potenzialmente rivolgersi al rendiconto finanziario e al flusso di cassa operativo, in particolare per alcune analisi della qualità degli utili. Alcuni investitori analizzano il flusso di cassa operativo e il flusso di cassa operativo per azione rispetto all'EPS. In generale, gli investitori desiderano cercare un flusso di cassa operativo per azione superiore all'EPS.

Completamente, se l'utile per azione di una società sta crescendo senza un aumento del flusso di cassa operativo o con un flusso di cassa operativo negativo, questo può essere un flag. In alcuni casi, può comportare costi operativi elevati, probabilmente dovuti a crediti non realizzati. Può anche essere il risultato di elevati livelli di ammortamento a lungo termine. Il flusso di cassa operativo negativo può anche richiedere un'analisi più approfondita dei livelli di debito, delle vendite giornaliere in sospeso e del turnover delle scorte. Come dice il proverbio, "il denaro è il re", quindi può essere motivo di preoccupazione se il flusso di cassa operativo sta mostrando alcune sfide mentre gli utili stanno crescendo costantemente o ad un ritmo più veloce rispetto al passato.

Le tendenze sono importanti

Come discusso, può essere importante per gli investitori guardare l'EPS da diverse angolazioni. Pertanto, le tendenze possono essere un fattore importante nell'analisi. È possibile che un intero settore possa avere una crescita in aumento o in diminuzione dell'EPS a causa delle macro variabili che incidono sull'intero settore. Un'azienda può anche essere in ritardo o in ritardo rispetto alle tendenze a causa di nuove introduzioni o maggiori spese in conto capitale. Le società potrebbero inoltre segnalare riduzioni del flusso di cassa operativo pro-forma rispetto alle future aspettative dell'EPS. Una moltitudine di fattori può influenzare l'analisi dell'EPS di un'azienda, la crescita dell'EPS di un settore e il flusso di cassa operativo. In alcuni casi, un'azienda può anche avere un trimestre basso o alto a causa di nuovi investimenti strategici o fattori idiosincratici.

La valutazione delle tendenze può aiutare a individuare diversi tipi di scenari. In alcune situazioni, potrebbero esserci motivi legittimi per discrepanze e tendenze al ribasso (cicli economici, necessità di investire per la crescita futura), ma se la società deve sopravvivere, i problemi non possono durare a lungo.

La linea di fondo

Il rapporto EPS di un'azienda di solito attira molta attenzione. Fornisce i risultati degli utili della linea di fondo per un'azienda ed è una delle misure chiave di performance per un'azienda su base trimestrale o annuale. Dal momento che attira molta attenzione, la direzione e gli investitori attribuiscono molta importanza. Dal punto di vista della gestione, i dirigenti possono utilizzare una varietà di tecniche per manipolare potenzialmente l'EPS a loro favore. Gli investitori sono soggetti a questo, tuttavia, quindi può anche essere importante per loro avere una buona comprensione di ciò che rappresenta l'EPS e i modi per analizzarlo al fine di realizzare la qualità dei guadagni.

I mercati nel complesso sono noti per essere efficienti. Pertanto, l'efficienza del mercato di solito porta a valutazioni più elevate per le aziende con guadagni in crescita e di alta qualità e valutazioni più basse per utili in diminuzione o guadagni di bassa qualità. Mentre il management può utilizzare determinate tecniche per adeguare l'EPS a loro favore, gli investitori e il mercato di solito non consentono discrepanze per lunghi periodi di tempo. La qualità degli utili costantemente degradante si tradurrà spesso in un intervento degli attivisti e / o azioni legali degli azionisti che cercano una punizione per aver trascurato il miglior interesse degli azionisti nelle strategie di gestione dell'EPS.