Marathon Oil O Marathon Petroleum: qual è lo stock migliore?

La Marathon Oil (NYSE: MRO) è diventata due società il 30 giugno quando le attività di raffinazione e commercializzazione dell'attività, comunemente denominate a valle, sono state trasformate in Marathon Petroleum (NYSE: MPC), un'impresa di proprietà e gestita separatamente. Gli azionisti di Marathon Oil riceveranno dividendi annuali di 60 centesimi per azione e gli azionisti di Marathon Pete 80 centesimi per azione. Gli azionisti di Marathon Oil prima dello spin-off ora devono affrontare diverse opzioni. Vendono le loro azioni Marathon Pete? O che ne dici di vendere le loro quote di Marathon Oil e di acquistare più della nuova società coniata, o continuano a detenere entrambe? Continua a leggere e ti fornirò la mia risposta.
TUTORIAL: investimenti in cinque minuti

Olio integrato
L'ultima compagnia petrolifera integrata è stata la Standard Oil, creata da John D. Rockefeller come un modo per proteggere dalla volatilità del business. Possedendo l'intera catena di approvvigionamento, i prezzi del petrolio erano meno trasparenti, offrendo così importanti benefici fiscali a Rockefeller, che divenne la persona più ricca della sua epoca. Oggi Standard Oil è composta da sei società estremamente grandi (inclusa Marathon Pete) e sta per diventare sette quando ConocoPhillip s (NYSE: COP) avvia la sua attività di raffinazione e marketing. Le due mosse hanno esperti del settore che suggeriscono che è solo questione di tempo prima che BP (NYSE: BP) ed ExxonMobil (NYSE: XOM) facciano lo stesso. Alcuni suggeriscono che ExxonMobil guadagnerebbe $ 80 miliardi di capitalizzazione di mercato aggiuntiva in questo modo. Con prezzi trasparenti in ogni punto della catena di approvvigionamento, l'integrazione ha poco valore. Il tempo dirà quanta ricchezza aggiuntiva crea Marathon per gli azionisti dividendo la propria attività in due.

Esplorazione e produzione
Senza dubbio, Marathon Oil ha mantenuto la parte più sexy e redditizia della sua attività. Eric Fox di Investopedia fa un buon lavoro mettendo in evidenza le principali risorse di entrambe le società in due (I, II) articoli del 5 luglio, quindi non mi soffermerò sull'argomento. Tutto quello che devi veramente sapere è che i tre segmenti operativi della Marathon Oil nel 2010 hanno realizzato $ 2 miliardi su $ 9, 8 miliardi di entrate mentre il suo segmento di raffinazione, marketing e trasporto (Marathon Pete) ha generato entrate sei volte superiori, ma ha realizzato solo un terzo del profitto . Tuttavia, prima di saltare alle conclusioni, è importante notare che le spese in conto capitale per il segmento RM&T nel 2010 sono state di $ 2, 2 miliardi in meno. Negli anni precedenti, il divario nella spesa non era quasi altrettanto ampio, ma mostra quanto possa essere impegnativa l'esplorazione petrolifera delle riserve di liquidità e ciò non cambierà.

Valore corrente
Per ogni due azioni di Marathon Oil, gli azionisti hanno ottenuto una quota di Marathon Pete. Ciò pone la capitalizzazione di mercato di Marathon Pete intorno a $ 14, 1 miliardi sulla base di 356 milioni di azioni in circolazione e un valore aziendale (EV) di $ 14, 4 miliardi, che è 7, 2 volte l'EBITDA. L'attuale capitalizzazione di mercato di Marathon Oil è di $ 22, 1 miliardi e il suo EV è di $ 25, 7 miliardi o 4, 1 volte l'EBITDA. Almeno secondo questo standard, Marathon Oil è l'affare migliore.

Ma non così in fretta. Secondo Yahoo Finance, 11 analisti stimano che l'utile per azione (EPS) di Marathon Pete nel 2011 sarà di $ 6, 06 per azione. Questo è un rapporto P / E di 6, 6 a prezzi correnti. Ancora più importante, $ 6, 06 EPS si traducono in un utile netto di $ 2 miliardi. Se questo è quasi preciso, stai pagando meno di sette volte i guadagni per un'azienda che ha appena più del doppio dei guadagni. Sono scettico sui numeri a questo punto perché è stata una società pubblica da meno di un mese, ma il primo trimestre ha prodotto un reddito del segmento di $ 527 milioni rispetto a una perdita di $ 237 milioni dell'anno precedente, quindi è più che possibile che i numeri Q2 in uscita il 2 agosto sarà altrettanto impressionante.

La linea di fondo
Marathon Oil è probabilmente un affare leggermente migliore a questo punto rispetto a Marathon Petroleum. Detto questo, ricordo un articolo che ho scritto lo scorso agosto che mostrava tre esempi in cui lo spinoff era notevolmente migliore rispetto al genitore per 18 mesi dopo la scissione. Pertanto, tenuto conto di ciò, consiglierei agli azionisti di non fare nulla. (Queste cinque misure qualitative consentono agli investitori di trarre conclusioni su una società che non sono evidenti in bilancio. Controlla utilizzando le 5 forze di Porter per analizzare le azioni .)

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