Misura il potenziale di profitto con le opzioni Grafici di rischio

Le opzioni di trading possono sembrare complicate ma ci sono strumenti disponibili che possono semplificare l'attività. Ad esempio, l'hardware moderno può occuparsi della matematica abbastanza complessa richiesta per calcolare il valore equo di un'opzione. Per negoziare con successo le opzioni, gli investitori devono avere una conoscenza approfondita del potenziale profitto e rischio per qualsiasi operazione che stanno prendendo in considerazione. Per questo, l'opzione principale utilizzata dagli operatori è denominata grafico di rischio.

Il grafico del rischio, spesso chiamato "diagramma profitti / perdite", fornisce un modo semplice per comprendere l'effetto di ciò che potrebbe accadere in un'opzione o in qualsiasi posizione di opzione complessa in futuro. I grafici di rischio ti consentono di vedere in un'unica immagine il tuo massimo potenziale di profitto e le aree di maggior rischio. La capacità di leggere e comprendere i grafici di rischio è un'abilità fondamentale per chiunque desideri scambiare opzioni.

Creazione di un grafico del rischio bidimensionale

Cominciamo mostrando come creare un semplice grafico di rischio di una posizione lunga nel sottostante - diciamo 100 azioni di azioni al prezzo di $ 50 per azione. Con questa posizione guadagneresti $ 100 per ogni aumento di un dollaro nel prezzo del titolo oltre la tua base di costo. Per ogni calo di un dollaro al di sotto del costo, si perderebbero $ 100. Questo profilo di rischio / rendimento è facile da mostrare in una tabella:

Per visualizzare visivamente questo profilo, è sufficiente prendere i numeri dalla tabella e tracciarli nel grafico. L'asse orizzontale (l'asse x) rappresenta i prezzi delle azioni, etichettati in ordine crescente. L'asse verticale (l'asse y) rappresenta i possibili profitti (e perdite) per questa posizione. Ecco l'immagine bidimensionale che viene prodotta:

Per leggere il grafico basta guardare qualsiasi prezzo azionario lungo l'asse orizzontale, dire $ 55, quindi spostarsi verso l'alto fino a raggiungere la linea blu di profitti / perdite. In questo caso, il punto si allinea con $ 500 sull'asse verticale a sinistra, mostrando che ad un prezzo azionario di $ 55 avresti un profitto di $ 500.

Il grafico del rischio ti consente di cogliere molte informazioni guardando una semplice immagine. Ad esempio, sappiamo a colpo d'occhio che il punto di pareggio è di $ 50, il punto in cui la linea di profitti / perdite attraversa lo zero. L'immagine mostra anche immediatamente che quando il prezzo delle azioni scende, le tue perdite diventano sempre più grandi fino a quando il prezzo delle azioni raggiunge lo zero, dove perderesti tutti i tuoi soldi. Il lato positivo è che, con l'aumentare del prezzo delle azioni, i profitti continuano ad aumentare con un potenziale di profitto teoricamente illimitato. (Per ulteriori approfondimenti, vedere Cos'è l'opzione Moneyness ">

Opzioni e rischio basato sul tempo

La creazione di un grafico di rischio per le negoziazioni di opzioni include tutti gli stessi principi che abbiamo appena trattato. L'asse verticale è utile / perdita, mentre l'asse orizzontale mostra i prezzi del titolo sottostante. Devi semplicemente calcolare l'utile o la perdita per ciascun prezzo, posizionare il punto appropriato nel grafico e quindi tracciare una linea per collegare i punti.

Sfortunatamente, quando si analizzano le opzioni, è semplice se si immette una posizione di opzione nel giorno in cui scadranno le opzioni, quando si determina il potenziale profitto o perdita è solo una questione di confronto del prezzo d'esercizio delle opzioni al prezzo delle azioni. Ma in qualsiasi altro momento tra la data di inserimento della posizione e il giorno di scadenza, ci sono fattori diversi dal prezzo del titolo che possono avere un grande effetto sul valore di un'opzione.

Un fattore cruciale è il tempo. Nell'esempio di borsa sopra, non fa alcuna differenza se il titolo salirà a $ 55 domani o un anno da oggi - indipendentemente dal tempo, il tuo profitto sarebbe $ 500. Ma un'opzione è uno spreco di risorse. Per ogni giorno che passa, un'opzione vale un po 'meno (tutto il resto è uguale). Ciò significa che l'elemento del tempo rende il grafico del rischio per qualsiasi posizione di opzione molto più complesso.

Su un grafico bidimensionale che mostra una posizione di opzione, di solito ci sono diverse linee, ognuna delle quali rappresenta la performance della tua posizione in diverse date proiettate. Ecco il grafico del rischio per una posizione di opzione semplice, una lunga chiamata, per mostrare come differisce dal grafico del rischio che abbiamo disegnato per il titolo.

L'acquisto di questo call del 50 febbraio su ABC Corp ti dà il diritto ma non l'obbligo di acquistare lo stock sottostante ad un prezzo di $ 50 entro il 19 febbraio, data di scadenza, che diremo tra 60 giorni. L'opzione call consente di controllare le stesse 100 azioni a un costo sostanzialmente inferiore rispetto al costo di acquisto del titolo. In questo caso si paga $ 2, 30 per azione per quel diritto. Quindi, indipendentemente da quanto cali il prezzo delle azioni, la perdita potenziale massima è di soli $ 230.

Questo grafico, con tre diverse righe, mostra l'utile / perdita in tre diverse date. La legenda della riga a destra mostra il numero di giorni che ogni linea rappresenta. La linea continua mostra l'utile / perdita per questa posizione alla scadenza, tra 60 giorni (T + 60). La linea tratteggiata al centro mostra il probabile utile / perdita per la posizione in 30 giorni (T + 30), a metà strada tra oggi e la scadenza. La linea tratteggiata in alto mostra il probabile utile o perdita della posizione oggi (T + 0).

Notare l'effetto del tempo sulla posizione. Con il passare del tempo il valore dell'opzione decade lentamente. Si noti inoltre che questo effetto non è lineare. Quando c'è ancora molto tempo fino alla scadenza, ogni giorno si perde solo un po 'a causa dell'effetto del decadimento del tempo. Man mano che ti avvicini alla scadenza, questo effetto inizia ad accelerare (ma a una velocità diversa per ogni prezzo).

Diamo un'occhiata più da vicino a questo decadimento temporale. Supponiamo che il prezzo delle azioni rimanga a $ 50 per i prossimi 60 giorni. Quando acquisti per la prima volta l'opzione, inizi anche (sulla linea zero senza un profitto né una perdita). Dopo 30 giorni, a metà del giorno di scadenza, hai una perdita di $ 55. Il giorno di scadenza, se lo stock è ancora a $ 50, l'opzione è inutile e perdi l'intero $ 230. Osserva l'accelerazione del decadimento temporale: perdi $ 55 nei primi 30 giorni ma $ 175 nei successivi 30 giorni. Insieme, le linee multiple dimostrano graficamente questo decadimento del tempo di accelerazione. (Ulteriori informazioni su L'importanza del valore del tempo nel trading di opzioni .)

Opzioni e rischio di volatilità

Per qualsiasi altro giorno tra oggi e la scadenza, possiamo solo proiettare un prezzo probabile o teorico per un'opzione. Questa proiezione si basa sui fattori combinati non solo del prezzo delle azioni e del tempo alla scadenza, ma anche della volatilità. E la differenza tra la base di costo sull'opzione e quel prezzo teorico è il possibile utile o perdita. Tenere presente che l'utile o la perdita visualizzati nel grafico del rischio di una posizione di opzione si basa sui prezzi teorici e quindi sugli input utilizzati.

Nel valutare il rischio di un trade di opzioni, molti trader, in particolare quelli che stanno appena iniziando a negoziare opzioni, tendono a concentrarsi quasi esclusivamente sul prezzo del titolo sottostante e sul tempo rimasto in un'opzione. Ma chiunque opzioni di trading dovrebbe anche essere sempre consapevole dell'attuale situazione di volatilità prima di entrare in qualsiasi operazione. Per valutare se un'opzione è attualmente economica o costosa, osserva la sua volatilità implicita attuale rispetto sia alle letture storiche sia alle tue aspettative per la volatilità implicita futura.

Quando dimostriamo come visualizzare l'effetto del tempo nell'esempio precedente, assumiamo che l'attuale livello di volatilità implicita non cambierebbe nel futuro. Mentre questo può essere un presupposto ragionevole per alcuni titoli, ignorare la possibilità che i livelli di volatilità possano cambiare può farti sottostimare seriamente il rischio implicato in un potenziale commercio. Ma come puoi aggiungere una quarta dimensione a un grafico bidimensionale ">

La risposta breve è che non puoi. Esistono modi per creare grafici più complessi con tre o più assi, ma i grafici bidimensionali presentano molti vantaggi, non ultimo il fatto che sono facili da ricordare e visualizzare in seguito. Quindi ha senso attenersi al tradizionale grafico bidimensionale e ci sono due modi per farlo gestendo il problema dell'aggiunta di una quarta dimensione.

Il modo più semplice è semplicemente quello di inserire un singolo numero per quello che ti aspetti dalla volatilità in futuro, e quindi guardare cosa accadrebbe alla posizione se si verificasse quel cambiamento nella volatilità implicita. Questa soluzione offre una maggiore flessibilità, ma il grafico risultante sarebbe accurato solo come la tua ipotesi di volatilità futura. Se la volatilità implicita risulta essere molto diversa dalla tua ipotesi iniziale, anche l'utile o la perdita previsti per la posizione sarebbero sostanzialmente in calo.

Volatilità e sinergia temporale

L'altro svantaggio di stimare e immettere un valore è che la volatilità è ancora mantenuta a un livello costante. È meglio essere in grado di vedere come i cambiamenti incrementali nella volatilità influenzano la posizione. Cioè, abbiamo bisogno di una rappresentazione grafica della sensibilità di una posizione ai cambiamenti nella volatilità, simile al grafico che mostra l'effetto del tempo sul valore di un'opzione. Per fare questo usiamo lo stesso trucco che abbiamo usato prima: mantenere costante una delle variabili, in questo caso il tempo piuttosto che la volatilità. (Per la lettura in background, consulta il tutorial sulla volatilità delle opzioni .)

Finora abbiamo utilizzato semplici strategie per illustrare i grafici del rischio, ma ora diamo un'occhiata al più lungo straddle più complicato, che prevede l'acquisto di una chiamata e di un put sia nello stesso titolo, sia nello stesso mese di strike e scadenza. Questa strategia di opzione ha il vantaggio, almeno per il nostro scopo qui, di essere molto sensibile ai cambiamenti nella volatilità.

Di nuovo, supponiamo che la scadenza sia tra 60 giorni. Questa è una foto di come sarà il commercio esattamente tra 30 giorni da oggi, a metà strada tra oggi e la data di scadenza di febbraio. Ogni linea mostra il commercio a un diverso livello di volatilità implicita e c'è un aumento del 2, 5% della volatilità tra ogni linea. La linea continua è l'utile / perdita per questa posizione a V + 0, o in nessun cambiamento rispetto all'attuale livello di volatilità. La riga successiva mostra i probabili profitti / perdite che si verificherebbero se la volatilità implicita aumentasse del 2, 5% entro 30 giorni da adesso. La legenda della riga a destra indica esattamente ciò che rappresenta ogni riga.

Questo metodo dimostra l'effetto isolato dei cambiamenti nella volatilità implicita. All'aumentare della volatilità, il profitto aumenta (o, a seconda del prezzo delle azioni, diminuisce la perdita). È vero anche il contrario. Qualsiasi diminuzione della volatilità implicita danneggia questa posizione e riduce i possibili profitti: questi effetti sulla performance dovrebbero essere compresi dal trader di opzioni prima di entrare nella posizione.

Abbiamo accennato in precedenza che per visualizzare l'effetto delle variazioni di volatilità, avremmo bisogno di mantenere costante il tempo. Ma mentre il grafico profitti / perdite sopra mostra come appare il trade solo in un giorno specifico, l'effetto del tempo non è completamente cancellato. Si noti che a un prezzo delle azioni di $ 50 la linea V + 0 mostra che ci sarà una perdita di $ 150. Tale perdita (per la chiamata lunga e combinata) è dovuta esclusivamente al decadimento di 30 giorni.

Man mano che acquisisci esperienza e ti senti meglio su come si comportano le opzioni, diventerà anche più facile immaginare come apparirebbe un grafico del rischio di volatilità prima e dopo il grafico della data particolare.

La linea di fondo

È improbabile che tu sia in grado di prevedere in cima alla tua testa cosa è probabile che faccia un trade di opzioni. Anche se sapessi che un trader ha acquistato 15 chiamate del 50 febbraio a $ 2, 70 e venduto 10 chiamate del 55 gennaio a $ 1, 20, sarebbe difficile prevedere profitti e perdite. Visualizzare in che modo il commercio è influenzato dai cambiamenti nel tempo, dalla volatilità e dal prezzo delle azioni è ancora più difficile.

Ma è a questo che servono i grafici di rischio. Ti consentono di isolare il probabile comportamento di qualsiasi posizione dell'opzione, non importa quanto complessa, in una singola immagine che è facile da ricordare. Più tardi, anche se un'immagine del grafico non è proprio di fronte a te, solo vedere una quotazione corrente per lo stock sottostante ti permetterà di avere una buona idea di come sta andando un trade. Ecco perché capire come utilizzare i diagrammi profitti / perdite è un'abilità indispensabile per ogni operatore di opzioni.