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Che cos'è Notching

Il notching è la pratica delle agenzie di rating di assegnare diversi rating del credito alle obbligazioni di una singola entità o entità strettamente correlate. Le distinzioni di rating tra gli obblighi sono fatte in base alle differenze sulla loro sicurezza o priorità del reclamo. Con vari gradi di perdite in caso di inadempienza, le obbligazioni sono soggette a un'intaglio maggiore o minore.

ROTTURA Scolpimento

Moody's Investors Service ("Moody's) e Standard & Poor's Financial Services (" S&P ") sono due importanti agenzie di rating del credito che aumentano o riducono gli strumenti all'interno della stessa famiglia aziendale a seconda del collocamento nella struttura del capitale del debitore e del loro livello di garanzia. La base da cui è intaccato uno strumento in entrambe le direzioni è il debito senior non garantito del debitore (base = 0) o il rating della famiglia (CFR). La tacca si applica anche alla subordinazione strutturale del debito emesso da filiali operative o holding, a S&P. Ad esempio, il debito di una holding di un'impresa potrebbe essere valutato inferiore al debito delle filiali, le entità che possiedono direttamente le attività e i flussi di cassa dell'impresa.

Moody's Aggiornato Notching Guidance

Nel 2017, Moody's ha pubblicato un aggiornamento della sua metodologia di notch del 2007. La guida indicata come "applicabile nella maggior parte dei casi" era la seguente:

• Debito garantito senior: +1 o +2 tacche sopra la base
• Debito chirografario senior: 0 (base)
• Debito subordinato: -1 o -2
• Debito subordinato junior: -1 o -2
• Azione preferita: -2

In un piccolo numero di casi, Moody's raggiungerà un intervallo compreso tra -2 e +2 se: 1) una struttura di capitale sbilanciata si traduce in un obbligo particolare che comprende una percentuale molto piccola o elevata del debito totale; 2) un regime giuridico è meno prevedibile; oppure, 3) vi è una maggiore complessità nella struttura legale di una società.

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