Rischio pre-regolamento
Il rischio di pre-regolamento è la possibilità che una parte in un contratto non adempia ai propri obblighi ai sensi di tale contratto, risultando in default prima della data di regolamento. Tale inadempienza di una parte terminerebbe prematuramente il contratto e lascerebbe l'altra parte a subire una perdita se non assicurata in qualche modo.
Un rischio di questo tipo può inoltre comportare un rischio per i costi di sostituzione in quanto la parte lesa deve stipulare un nuovo contratto per sostituire quello precedente. Termini e condizioni di mercato potrebbero essere meno favorevoli per il nuovo contratto.
Key Takeaways
- Questo è un rischio associato a tutti i contratti, ma la frase è più spesso applicata a contratti finanziari come contratti a termine e swap.
- Il costo effettivo di questo rischio non è specificamente calcolato ma è generalmente compreso nel prezzo di tali contratti.
- Questo rischio si applica in casi molto rari ai mercati azionari e obbligazionari, ma è meno spesso motivo di preoccupazione rispetto ad altri strumenti finanziari.
Comprensione del rischio pre-regolamento
Vi è il rischio associato a tutti i contratti. Questo rischio particolare è più un concetto che un costo fungibile. Il rischio di pre-regolamento include una delle parti coinvolte che non adempiono all'obbligo di eseguire un'azione predeterminata, fornire un bene o servizio dichiarato o pagare un impegno finanziario contrattuale.
Il costo di questo rischio non è esplicito, ma piuttosto è incorporato nel prezzo e nelle commissioni dei contratti. Questo rischio è molto più applicabile in derivati come contratti a termine o swap. I rendimenti attesi corretti per il rischio devono includere il factoring nel rischio di controparte poiché questo sarà incluso nel prezzo di tali transazioni. Scambi diversi lo fanno in modi diversi. Ad esempio, le operazioni a termine distribuiscono parzialmente questo rischio tra le commissioni della stanza di compensazione applicate attraverso lo scambio.
Tutte le parti devono considerare la perdita nel caso peggiore che può verificarsi in caso di inadempienza di una controparte prima che la transazione si risolva o diventi effettiva. La perdita nel caso peggiore può essere il movimento sfavorevole dei prezzi o dei tassi di interesse, nel qual caso la parte lesa deve tentare di stipulare un nuovo contratto con il prezzo o i tassi a livelli meno favorevoli. Altre implicazioni possono comportare potenziali problemi legali per violazione del contratto.
È essenziale considerare l'affidabilità creditizia dell'altra parte e la volatilità o la probabilità che il mercato possa muoversi negativamente nel costo di un default.
Ad esempio, supponiamo che la società ABC stipuli un contratto sul mercato dei cambi con la società XYZ per scambiare dollari statunitensi con yen giapponesi in due anni. Se prima del regolamento, la società XYZ fallisce, non sarà in grado di completare lo scambio e dovrà essere inadempiente sul contratto. Supponendo che la società ABC desideri o debba ancora stipulare un contratto del genere, dovrà stipulare un nuovo contratto con un'altra parte, il che comporta un rischio di sostituzione dei costi.
Il rischio di pre-regolamento esiste, in teoria, per tutti i titoli, ma le negoziazioni di azioni che durano per una breve durata possono avere una porzione così piccola dei costi di negoziazione associati al rischio di controparte da costituire una parte indistinguibile della transazione.
Rischio di costo di sostituzione
Come accennato, il rischio di costi di sostituzione è la possibilità che una sostituzione a un contratto in default possa avere condizioni meno favorevoli. Un buon esempio viene dal mercato obbligazionario e dai problemi creati da un rimborso anticipato. Alcuni titoli hanno una funzione di call o rimborso anticipato. Queste caratteristiche danno all'emittente il diritto, ma non l'obbligo, di riacquistare tutte o parte delle sue obbligazioni prima che raggiungano la scadenza. Se le obbligazioni presentassero una cedola del 6% e i tassi di interesse scendessero al 5% prima della scadenza dell'obbligazione, l'investitore avrebbe difficoltà a sostituire il flusso di reddito atteso con titoli comparabili.
Per un tasso di interesse o uno swap di valuta, una variazione dei tassi di interesse o di cambio prima del regolamento comporterà lo stesso problema, anche se in tempi più brevi.
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