Obbligo di debito collateralizzato sintetico (CDO)
Un CDO sintetico, talvolta chiamato obbligo di debito garantito, investe in attività non monetarie per ottenere un'esposizione a un portafoglio di attività a reddito fisso. È un tipo di obbligo di debito collateralizzato (CDO): un prodotto strutturato che combina attività generatrici di flussi finanziari riconfezionate in pool e vendute agli investitori. I CDO sintetici sono in genere suddivisi in tranche di credito in base al livello di rischio di credito assunto dall'investitore. Gli investimenti iniziali nel CDO vengono effettuati dalle tranche inferiori, mentre le tranche senior potrebbero non dover effettuare un investimento iniziale.
02:02A Primer On Collateralized Debt Obligation (CDO)
Comprensione dei CDO sintetici
I CDO sintetici rappresentano un progresso moderno nella finanza strutturata che può offrire agli investitori rendimenti estremamente elevati. Sono diversi dagli altri CDO, che tipicamente investono in prodotti di debito regolari come obbligazioni, mutui e prestiti. Al contrario, generano reddito investendo in derivati nonash come credit default swap (CDS), opzioni e altri contratti.
Mentre un CDO tradizionale genera entrate per il venditore da attività in contanti come prestiti, carte di credito e mutui, il valore di un CDO sintetico deriva da premi assicurativi di credit default swap pagati dagli investitori. Il venditore assume una posizione lunga nel CDO sintetico, supponendo che le attività sottostanti si esibiranno. L'investitore, d'altra parte, assume una posizione corta, assumendo che le attività sottostanti saranno inadempienti.
Gli investitori possono essere molto più coinvolti dei loro investimenti iniziali se si verificano diversi eventi creditizi nel portafoglio di riferimento. In un CDO sintetico, tutte le tranche ricevono pagamenti periodici basati sui flussi di cassa derivanti dai credit default swap.
Normalmente, i pagamenti sintetici di CDO sono influenzati solo da eventi di credito associati ai CDS. Se si verifica un evento creditizio nel portafoglio a reddito fisso, il CDO sintetico e i suoi investitori diventano responsabili delle perdite, a partire dalle tranche con il rating più basso e salendo verso l'alto.
I CDO sintetici generano entrate da derivati nonash come credit default swap, opzioni e altri contratti.
CDO e tranche sintetici
Le tranche sono anche note come fasci di rischio di credito tra i livelli di rischio. Normalmente, le tre tranche utilizzate principalmente nei CDO sono note come senior, mezzanine ed equity. La tranche senior include titoli con rating creditizi elevati, tende a essere a basso rischio e quindi ha rendimenti più bassi.
Al contrario, una tranche di livello azionario comporta un livello di rischio più elevato e detiene derivati con rating creditizi più bassi, quindi offre rendimenti più elevati. Sebbene la tranche di livello azionario possa offrire rendimenti più elevati, è la prima tranche che assorbirebbe eventuali perdite potenziali.
Le tranche rendono i CDO sintetici interessanti per gli investitori perché sono in grado di ottenere esposizione ai CDS in base alla loro propensione al rischio. Ad esempio, supponiamo che un investitore desideri investire in un CDO sintetico di alto livello che includa buoni del tesoro statunitensi e obbligazioni societarie con rating AAA, il più alto rating di credito offerto da Standard & Poor's. La banca può creare il CDO sintetico che offre di pagare il rendimento dei titoli del Tesoro USA più i rendimenti delle obbligazioni societarie. Questo sarebbe un CDO sintetico a singola tranche che include solo la tranche di livello senior.
Key Takeaways
- Un CDO sintetico è un tipo di debito obbligazionario collateralizzato che investe in attività non cash per ottenere un'esposizione a un portafoglio di attività a reddito fisso.
- I CDO sintetici sono suddivisi in tranche in base al rischio di credito assunto: le tranche senior hanno un rischio basso con rendimenti più bassi, mentre le tranche di livello azionario comportano un rischio più elevato e rendimenti più elevati.
- Il valore di un CDO sintetico deriva dai premi assicurativi dei credit default swap.
- I CDO sintetici sono stati fortemente criticati per il ruolo svolto nella Grande Recessione.
CDO sintetici: allora e ora
I CDO sintetici sono stati creati per la prima volta alla fine degli anni '90 come modo per i grandi possessori di prestiti commerciali di proteggere i loro bilanci senza vendere i prestiti e potenzialmente danneggiare le relazioni con i clienti. Sono diventati sempre più popolari perché tendono ad avere una durata di vita più breve rispetto ai CDO del flusso di cassa e non esiste un periodo di accelerazione prolungato per gli investimenti in utili. I CDO sintetici sono anche altamente personalizzabili tra il sottoscrittore e gli investitori.
Sono stati fortemente criticati a causa del loro ruolo nella crisi dei mutui subprime, che ha portato alla Grande Recessione. Inizialmente, gli investitori avevano accesso ai prestiti ipotecari subprime in quanto esistevano molti mutui. Ma con la creazione di CDO sintetici e credit default swap, l'esposizione a queste attività è aumentata e gli investitori non hanno realizzato che le attività sottostanti erano molto più rischiose di quanto pensassero. Poiché i proprietari di abitazione sono venuti meno ai loro mutui, le agenzie di rating hanno declassato i CDO, portando le società di investimento a informare gli investitori che non sarebbero in grado di rimborsare i propri soldi.
Nonostante il loro passato a scacchi, i CDO sintetici potrebbero risorgere. Gli investitori alla ricerca di rendimenti elevati si rivolgono nuovamente a questi investimenti e le grandi banche e le società di investimento stanno rispondendo alla domanda assumendo operatori del credito specializzati in questo settore.
Confronta i conti di investimento Nome del fornitore Descrizione Descrizione dell'inserzionista × Le offerte che compaiono in questa tabella provengono da società di persone da cui Investopedia riceve un compenso.