riequilibrio
Il riequilibrio è il processo di riallineamento delle ponderazioni di un portafoglio di attività. Il riequilibrio comporta l'acquisto o la vendita periodici di attività in un portafoglio per mantenere un livello originale o desiderato di allocazione o rischio delle attività.
Ad esempio, supponiamo che un'allocazione patrimoniale target originale fosse il 50% delle azioni e il 50% delle obbligazioni. Se le azioni si sono comportate bene durante il periodo, avrebbe potuto portare la ponderazione delle azioni del portafoglio al 70%. L'investitore può quindi decidere di vendere alcuni titoli e acquistare obbligazioni per riportare il portafoglio all'allocazione target originale di 50/50.
Come funziona il riequilibrio
In primo luogo, il ribilanciamento del portafoglio protegge l'investitore dall'esposizione eccessiva a rischi indesiderati. In secondo luogo, il ribilanciamento assicura che le esposizioni del portafoglio rimangano nell'area di competenza del gestore. Spesso, queste misure vengono prese per garantire che l'entità del rischio coinvolto sia al livello desiderato dall'investitore. Poiché la performance delle azioni può variare in modo più drammatico rispetto alle obbligazioni, la percentuale di attività associate alle azioni cambierà in base alle condizioni del mercato. Insieme alla variabile di performance, gli investitori possono adattare il rischio complessivo all'interno dei loro portafogli per soddisfare le mutevoli esigenze finanziarie.
"Ribilanciamento", come termine, ha connotazioni riguardanti una distribuzione uniforme delle attività; tuttavia, non è richiesta una divisione in azioni e obbligazioni 50/50. Invece, il ribilanciamento di un portafoglio comporta la riallocazione delle risorse in una composizione definita. Questo vale se l'allocazione target è 50/50, 70/30 o 40/60.
Sebbene non sia necessario un programma per riequilibrare un portafoglio, la maggior parte delle raccomandazioni deve esaminare le allocazioni almeno una volta all'anno. È possibile andare senza riequilibrare un portafoglio, sebbene ciò sia generalmente sconsigliato. Il riequilibrio offre agli investitori l'opportunità di vendere alti e acquistare bassi, sfruttando i guadagni derivanti da investimenti ad alte prestazioni e reinvestendoli in aree che non hanno ancora registrato una crescita così notevole.
Il riequilibrio del calendario è l'approccio di riequilibrio più rudimentale. Questa strategia implica semplicemente l'analisi delle partecipazioni di investimento all'interno del portafoglio a intervalli di tempo prestabiliti e l'adeguamento all'allocazione originale alla frequenza desiderata. Le valutazioni mensili e trimestrali sono in genere preferite perché il ribilanciamento settimanale sarebbe eccessivamente costoso mentre un approccio annuale consentirebbe una deriva del portafoglio troppo elevata. La frequenza ideale di ribilanciamento deve essere determinata in base a vincoli temporali, costi di transazione e deriva consentita. Un grande vantaggio del riequilibrio del calendario rispetto a metodi più reattivi è che è significativamente meno dispendioso in termini di tempo e costoso per l'investitore poiché comporta meno operazioni e a date prestabilite. Il rovescio della medaglia, tuttavia, è che non consente il riequilibrio in altre date anche se il mercato si muove in modo significativo.
Un approccio più reattivo al riequilibrio si concentra sulla composizione percentuale ammissibile di un'attività in un portafoglio: questa è nota come strategia a mix costante con bande o corridoi. Ad ogni classe di attività o singolo titolo viene assegnato un peso target e un intervallo di tolleranza corrispondente. Ad esempio, una strategia di allocazione potrebbe includere l'obbligo di detenere il 30% in azioni dei mercati emergenti, il 30% in blue chip nazionali e il 40% in titoli di stato con un corridoio del +/- 5% per ciascuna classe di attività. Fondamentalmente, le partecipazioni dei mercati emergenti e delle blue chip nazionali possono oscillare tra il 25% e il 35%, mentre dal 35% al 45% del portafoglio deve essere allocato in titoli di stato. Quando il peso di una qualsiasi azienda si sposta al di fuori della fascia consentita, l'intero portafoglio viene ribilanciato per riflettere la composizione target iniziale.
La strategia di ribilanciamento più intensiva comunemente utilizzata è l'assicurazione di portafoglio a proporzione costante (CPPI), un tipo di assicurazione di portafoglio in cui l'investitore fissa un valore sul valore in dollari del proprio portafoglio, quindi struttura l'asset allocation attorno a tale decisione. Le classi di attività in CPPI sono stilizzate come attività rischiosa (di solito azioni o fondi comuni di investimento) e un'attività conservativa di liquidità, equivalenti o buoni del tesoro. La percentuale assegnata a ciascuno dipende da un valore di "ammortizzazione", definito come il valore attuale del portafoglio meno un valore minimo e un coefficiente moltiplicatore. Maggiore è il numero del moltiplicatore, più aggressiva è la strategia di riequilibrio. Il risultato della strategia CPPI è in qualche modo simile a quello dell'acquisto di un'opzione call sintetica che non utilizza contratti di opzione effettivi. Il CPPI viene talvolta definito strategia convessa, al contrario di una "strategia concava" come il mix costante.
Key Takeaways
- Il riequilibrio è l'atto di adeguare i pesi delle attività del portafoglio al fine di ripristinare le allocazioni target o i livelli di rischio nel tempo.
- Esistono diverse strategie per il ribilanciamento come quelle basate su calendario, corridoio o assicurazione di portafoglio.
- Il ribilanciamento del calendario è il meno costoso ma non risponde alle fluttuazioni del mercato, nel frattempo una strategia di mix costante è reattiva ma più costosa da mettere in atto.
Riequilibrare i conti pensionistici
Una delle aree più comuni che gli investitori cercano di riequilibrare sono le allocazioni nei loro conti pensionistici. La performance degli attivi ha un impatto sul valore complessivo e molti investitori preferiscono investire in modo più aggressivo in età più giovane e in modo più prudente man mano che si avvicinano all'età pensionabile. Spesso, il portafoglio è nella sua forma più conservativa quando l'investitore si prepara a prelevare i fondi per fornire il reddito pensionistico.
Riequilibrare per la diversità
A seconda della performance del mercato, gli investitori possono trovare un gran numero di attività correnti detenute all'interno di un'area. Ad esempio, se il valore dello stock X aumenta del 25% mentre lo stock Y ha guadagnato solo il 5%, gran parte del valore nel portafoglio è legato allo stock X. Se lo stock X dovesse subire una brusca flessione, il portafoglio subirà maggiori perdite per associazione. Il riequilibrio consente all'investitore di reindirizzare alcuni dei fondi attualmente detenuti in azioni X a un altro investimento, sia che si tratti di più azioni Y o che acquisti interamente una nuova azione. Avendo fondi distribuiti su più titoli, una flessione in uno sarà parzialmente compensata dalle attività degli altri, che possono fornire un livello di stabilità del portafoglio.
Smart Beta Rebalancing
Il ribilanciamento beta intelligente è un tipo di riequilibrio periodico, simile al riequilibrio regolare a cui sono sottoposti gli indici per adeguarsi alle variazioni del valore delle azioni e della capitalizzazione di mercato. Le strategie beta intelligenti adottano un approccio basato su regole per evitare le inefficienze del mercato che si insinuano negli investimenti nell'indice a causa della dipendenza dalla capitalizzazione di mercato. Il ribilanciamento beta intelligente utilizza criteri aggiuntivi, come il valore definito da misure di performance come il valore contabile o il rendimento del capitale, per allocare le partecipazioni tra una selezione di titoli. Questo metodo di creazione di portfolio basato su regole aggiunge un livello di analisi sistematica all'investimento di cui manca l'investimento nell'indice semplice.
Sebbene il ribilanciamento beta intelligente sia più attivo del semplice utilizzo di investimenti in indici per imitare il mercato complessivo, è meno attivo della selezione titoli. Una delle caratteristiche chiave del riequilibrio beta intelligente è che le emozioni vengono eliminate dal processo. A seconda di come sono stabilite le regole, un investitore può finire per tagliare l'esposizione ai suoi migliori performer e aumentare l'esposizione a quelli meno stellari. Questo è in contrasto con il vecchio adagio di far correre i tuoi vincitori, ma il riequilibrio periodico realizza regolarmente i profitti piuttosto che cercare di cronometrare il sentimento del mercato per il massimo profitto. La beta intelligente può anche essere utilizzata per riequilibrare tra le classi di attività se sono impostati i parametri corretti. In questo caso, i rendimenti ponderati per il rischio vengono spesso utilizzati per confrontare diversi tipi di investimenti e adeguare l'esposizione di conseguenza.
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