Rapporto prezzo / utili - Rapporto P / E
Il rapporto prezzo / utili (rapporto P / E) è il rapporto per la valutazione di una società che misura il suo prezzo attuale delle azioni rispetto ai suoi utili per azione (EPS). Il rapporto prezzo / utili è talvolta noto anche come multiplo di prezzo o multiplo di utili.
I rapporti P / E sono utilizzati da investitori e analisti per determinare il valore relativo delle azioni di una società in un confronto mele-mele. Può anche essere utilizzato per confrontare un'azienda con il proprio record storico o per confrontare mercati aggregati tra loro o nel tempo.
Key Takeaways
- Il rapporto prezzo-utili (rapporto P / E) mette in relazione il prezzo delle azioni di una società con i suoi utili per azione.
- Un elevato rapporto P / E potrebbe significare che le azioni di una società sono sopravvalutate, oppure che gli investitori prevedono tassi di crescita elevati in futuro.
- Le aziende che non hanno guadagni o che stanno perdendo denaro non hanno un rapporto P / E poiché non c'è nulla da mettere nel denominatore.
- In pratica vengono utilizzati due tipi di rapporti P / E - P / E in avanti e finale.
Formula e calcolo del rapporto P / E
Analisi e investitori riesaminano il rapporto P / E di una società quando determinano se il prezzo delle azioni rappresenta accuratamente l'utile previsto per azione. Seguono la formula e il calcolo utilizzati per questo processo.
Rapporto P / E = Valore di mercato per azione Utile per azione \ testo {Rapporto P / E} = \ frac {\ text {Valore di mercato per azione}} {\ text {Utile per azione}} Rapporto P / E = Utile per azione Mercato valore per azione
Per determinare il valore P / E, si deve semplicemente dividere il prezzo corrente per l'utile per azione (EPS). L'attuale prezzo delle azioni (P) può essere raccolto collegando il simbolo di un titolo azionario a qualsiasi sito Web finanziario e, sebbene questo valore concreto rifletta ciò che gli investitori devono attualmente pagare per un titolo, l'EPS è una cifra leggermente più nebulosa.
L'EPS è disponibile in due varietà principali. La prima è una metrica elencata nella sezione dei fondamentali della maggior parte dei siti finanziari; con la dicitura "P / E (TTM)", dove "TTM" è un acronimo di Wall Street per "trascorsi 12 mesi". Questo numero indica le prestazioni dell'azienda negli ultimi 12 mesi. Il secondo tipo di EPS si trova nel rilascio degli utili di un'azienda, che spesso fornisce una guida EPS. Questa è la migliore ipotesi dell'azienda su ciò che si aspetta di guadagnare in futuro.
A volte, gli analisti sono interessati alle tendenze di valutazione a lungo termine e prendono in considerazione le misure P / E 10 o P / E 30, che segnano in media rispettivamente i guadagni degli ultimi 10 o degli ultimi 30 anni. Queste misure sono spesso utilizzate quando si cerca di valutare il valore complessivo di un indice azionario, come l'S & P 500 poiché queste misure a più lungo termine possono compensare le variazioni del ciclo economico. Il rapporto P / E dell'S & P 500 è oscillato da un minimo di circa 6x (nel 1949) a oltre 120x (nel 2009). Il P / E medio a lungo termine per l'S & P 500 è di circa 15 volte, il che significa che le azioni che compongono l'indice comportano collettivamente un premio 15 volte maggiore dei loro guadagni medi ponderati.
Prezzo a termine degli utili
Questi due tipi di metriche EPS incidono sui tipi più comuni di rapporti P / E: il P / E forward e il P / E finale. Una terza e meno comune variante utilizza la somma degli ultimi due trimestri effettivi e le stime dei prossimi due trimestri.
Il P / E forward (o iniziale) utilizza la guida ai guadagni futuri anziché i dati finali. Talvolta chiamato "prezzo stimato ai guadagni", questo indicatore lungimirante è utile per confrontare i guadagni attuali con i guadagni futuri e aiuta a fornire un quadro più chiaro di come appariranno i guadagni, senza cambiamenti e altri aggiustamenti contabili.
Tuttavia, ci sono problemi intrinseci con la metrica P / E forward - vale a dire, le società potrebbero sottovalutare gli utili al fine di battere la stima P / E quando vengono annunciati gli utili del prossimo trimestre. Altre società possono sopravvalutare il preventivo e successivamente modificarlo andando al prossimo annuncio sugli utili. Inoltre, gli analisti esterni possono anche fornire stime, che possono divergere dalle stime dell'azienda, creando confusione.
Prezzo finale da guadagnare
Il P / E finale si basa sulla performance passata dividendo l'attuale prezzo delle azioni per gli utili EPS totali negli ultimi 12 mesi. È la metrica P / E più popolare perché è la più obiettiva, supponendo che l'azienda abbia riportato gli utili con precisione. Alcuni investitori preferiscono guardare al P / E finale perché non si fidano delle stime degli utili di un altro individuo. Ma il P / E finale ha anche la sua parte di carenze - vale a dire, le prestazioni passate di un'azienda non segnalano comportamenti futuri.
Pertanto, gli investitori dovrebbero impegnare denaro in base al potere di guadagno futuro, non al passato. Il fatto che il numero EPS rimanga costante, mentre i prezzi delle azioni fluttuano, è anche un problema. Se un grande evento aziendale spinge il prezzo delle azioni in modo significativamente più alto o più basso, il P / E finale sarà meno riflettente di tali cambiamenti.
Il rapporto P / E finale cambierà man mano che il prezzo delle azioni di una società si sposta, poiché gli utili vengono rilasciati solo ogni trimestre mentre le azioni vengono scambiate giorno dopo giorno. Di conseguenza, alcuni investitori preferiscono il P / E forward. Se il rapporto P / E forward è inferiore al rapporto P / E finale, significa che gli analisti si aspettano che gli utili aumentino; se il P / E forward è superiore all'attuale rapporto P / E, gli analisti prevedono una riduzione degli utili.
Valutazione da P / E
Il rapporto prezzo / utili o P / E è uno degli strumenti di analisi azionaria più utilizzati dagli investitori e dagli analisti per determinare la valutazione delle azioni. Oltre a mostrare se il prezzo del titolo di una società è sopravvalutato o sottovalutato, il P / E può rivelare come la valutazione di un titolo si confronta con il suo gruppo industriale o un benchmark come l'indice S&P 500.
In sostanza, il rapporto prezzo / utili indica l'ammontare in dollari che un investitore può aspettarsi di investire in una società per ricevere un dollaro dei guadagni di quella società. Questo è il motivo per cui il P / E è talvolta indicato come multiplo di prezzo perché mostra quanto gli investitori sono disposti a pagare per ogni dollaro di guadagno. Se una società è stata attualmente negoziata con un multiplo P / E di 20x, l'interpretazione è che un investitore è disposto a pagare $ 20 per $ 1 degli utili correnti.
Il rapporto P / E aiuta gli investitori a determinare il valore di mercato di un titolo rispetto ai guadagni dell'azienda. In breve, il rapporto P / E mostra ciò che il mercato è disposto a pagare oggi per un titolo in base ai suoi guadagni passati o futuri. Un P / E elevato potrebbe significare che il prezzo di un titolo è elevato rispetto agli utili e probabilmente sopravvalutato. Al contrario, un P / E basso potrebbe indicare che il prezzo corrente delle azioni è basso rispetto agli utili.
Esempio del rapporto P / E
Come esempio storico, calcoliamo il rapporto P / E per Walmart Stores Inc. (WMT) a partire dal 14 novembre 2017, quando il prezzo delle azioni della società si è chiuso a $ 91, 09. L'utile della società per l'esercizio fiscale conclusosi il 31 gennaio 2017 è stato di $ 13, 64 miliardi di dollari e il numero di azioni in circolazione è stato di 3, 1 miliardi. Il suo EPS può essere calcolato come $ 13, 64 miliardi / 3, 1 miliardi = $ 4, 40.
Il rapporto P / E di Walmart è, pertanto, $ 91, 09 / $ 4, 40 = 20, 70x.
Aspettative degli investitori
In generale, un elevato P / E suggerisce che gli investitori si aspettano una crescita degli utili più elevata in futuro rispetto alle società con un P / E inferiore. Un P / E basso può indicare che un'azienda può attualmente essere sottovalutata o che la società sta facendo eccezionalmente bene rispetto alle sue tendenze passate. Quando una società non ha utili o registra perdite, in entrambi i casi il P / E sarà espresso come "N / A". Sebbene sia possibile calcolare un P / E negativo, questa non è la convenzione comune.
Il rapporto prezzo / utili può anche essere visto come un mezzo per standardizzare il valore di un dollaro di utili in tutto il mercato azionario. In teoria, prendendo la mediana dei rapporti P / E per un periodo di diversi anni, si potrebbe formulare qualcosa di un rapporto P / E standardizzato, che potrebbe quindi essere visto come un punto di riferimento e usato per indicare se un titolo vale o meno acquisto.
P / E vs. rendimento degli utili
L'inverso del rapporto P / E è il rendimento degli utili (che può essere pensato come il rapporto E / P). Il rendimento degli utili è quindi definito come EPS diviso per il prezzo delle azioni, espresso in percentuale.
Se lo stock A viene scambiato a $ 10 e il suo EPS per l'anno passato è stato di 50 centesimi (TTM), ha un P / E di 20 (ovvero $ 10/50 centesimi) e un rendimento degli utili del 5% (50 centesimi / $ 10 ). Se lo stock B viene scambiato a $ 20 e il suo EPS (TTM) era di $ 2, ha un P / E di 10 (cioè $ 20 / $ 2) e un rendimento degli utili del 10% ($ 2 / $ 20).
Il rendimento degli utili come metrica di valutazione degli investimenti non è così ampiamente utilizzato come il suo rapporto P / E reciproco nella valutazione delle azioni. I rendimenti degli utili possono essere utili se preoccupati per il tasso di rendimento dell'investimento. Per gli investitori in titoli azionari, tuttavia, i guadagni periodici degli investimenti possono essere secondari all'aumento del valore dei loro investimenti nel tempo. Questo è il motivo per cui gli investitori possono fare riferimento a metriche di investimento basate sul valore come il rapporto P / E più spesso dei rendimenti degli utili quando effettuano investimenti azionari.
Il rendimento degli utili è utile anche per produrre una metrica quando un'azienda ha guadagni pari a zero o negativi. Poiché un caso del genere è comune tra le società high-tech, ad alta crescita o start-up, l'EPS sarà negativo producendo un rapporto P / E indefinito (a volte indicato come N / A). Se un'azienda ha guadagni negativi, tuttavia, produrrà un rendimento negativo, che può essere interpretato e utilizzato per il confronto.
Rapporto P / E vs. PEG
Il rapporto AP / E, anche uno calcolato utilizzando una stima degli utili a termine, non sempre ti dice se il P / E è appropriato o meno per il tasso di crescita previsto dell'azienda. Quindi, per ovviare a questa limitazione, gli investitori passano a un altro rapporto chiamato rapporto PEG.
Una variazione del rapporto P / E forward è il rapporto prezzo / utili-crescita, o PEG. Il rapporto PEG misura la relazione tra il rapporto prezzo / utili e la crescita degli utili per fornire agli investitori una storia più completa rispetto al P / E da solo. In altre parole, il rapporto PEG consente agli investitori di calcolare se il prezzo di un titolo è sopravvalutato o sottovalutato analizzando sia i guadagni di oggi sia il tasso di crescita atteso per la società in futuro. Il rapporto PEG viene calcolato come rapporto tra prezzo e utili (P / E) di una società diviso per il tasso di crescita dei suoi guadagni per un periodo di tempo specificato. Il rapporto PEG viene utilizzato per determinare il valore di un titolo in base agli utili finali, tenendo anche conto della crescita futura degli utili dell'azienda, e si ritiene che fornisca un quadro più completo del rapporto P / E. Ad esempio, un basso rapporto P / E può suggerire che un titolo è sottovalutato e quindi dovrebbe essere acquistato - ma il factoring nel tasso di crescita dell'azienda per ottenere il suo rapporto PEG può raccontare una storia diversa. I rapporti PEG possono essere definiti "finali" se si utilizzano i tassi di crescita storici o "in avanti" se si utilizzano i tassi di crescita previsti.
Sebbene i tassi di crescita degli utili possano variare tra i diversi settori, un titolo con un PEG inferiore a 1 è in genere considerato sottovalutato poiché il suo prezzo è considerato basso rispetto alla crescita degli utili attesa dell'azienda. Un PEG maggiore di 1 potrebbe essere considerato sopravvalutato in quanto potrebbe indicare che il prezzo delle azioni è troppo elevato rispetto alla crescita degli utili prevista dell'azienda.
P / E assoluto vs. relativo
Gli analisti possono anche fare una distinzione tra rapporti P / E assoluti e rapporti P / E relativi nella loro analisi.
P / E assoluto
Il numeratore di questo rapporto è di solito il prezzo corrente delle azioni e il denominatore può essere l'EPS finale (TTM), l'EPS stimato per i prossimi 12 mesi (forward P / E) o un mix dell'EPS finale degli ultimi due trimestri e il P / E in avanti per i prossimi due trimestri. Quando si distingue P / E assoluto da P / E relativo, è importante ricordare che il P / E assoluto rappresenta il P / E del periodo di tempo corrente. Ad esempio, se il prezzo del titolo oggi è $ 100 e gli utili TTM sono $ 2 per azione, il P / E è 50 ($ 100 / $ 2).
P / E relativo
Il P / E relativo confronta l'attuale P / E assoluto con un benchmark o un intervallo di P / Es passati in un periodo di tempo rilevante, come gli ultimi 10 anni. Il P / E relativo mostra quale parte o percentuale del P / E passato ha raggiunto il P / E corrente. Il P / E relativo di solito confronta il valore P / E corrente con il valore più alto dell'intervallo, ma gli investitori potrebbero anche confrontare il P / E corrente con il lato inferiore dell'intervallo, misurando quanto è vicino il P / E corrente al storico basso.
Il P / E relativo avrà un valore inferiore al 100% se il P / E corrente è inferiore al valore passato (che sia il massimo o il minimo passato). Se la misura P / E relativa è pari o superiore al 100%, ciò indica agli investitori che l'attuale P / E ha raggiunto o superato il valore passato.
Limitazioni dell'uso del rapporto P / E
Come qualsiasi altro fondamentale progettato per informare gli investitori sull'opportunità o meno di acquistare un titolo, il rapporto prezzo / utili presenta alcune importanti limitazioni che è importante tenere in considerazione, poiché gli investitori possono spesso essere indotti a credere che ci sia un'unica metrica che fornirà una visione completa di una decisione di investimento, che non è praticamente mai il caso. Le società che non sono redditizie e, di conseguenza, non hanno utili - o utili negativi per azione, rappresentano una sfida quando si tratta di calcolare il loro P / E. Le opinioni variano su come gestirlo. Alcuni dicono che c'è un P / E negativo, altri assegnano un P / E di 0, mentre la maggior parte dice solo che il P / E non esiste (non disponibile - N / A) o non è interpretabile fino a quando una società diventa redditizia ai fini di confronto.
Una limitazione primaria dell'utilizzo dei rapporti P / E emerge quando si confrontano i rapporti P / E di diverse società. Le valutazioni e i tassi di crescita delle aziende possono spesso variare in modo selvaggio tra i settori a causa sia dei diversi modi in cui le aziende guadagnano denaro sia delle diverse tempistiche durante le quali le aziende guadagnano quel denaro.
Come tale, si dovrebbe usare P / E come strumento comparativo solo quando si considerano le aziende dello stesso settore, poiché questo tipo di confronto è l'unico tipo che produrrà intuizioni produttive. Il confronto tra i rapporti P / E di una società di telecomunicazioni e di una società energetica, ad esempio, può far credere che si sia chiaramente l'investimento superiore, ma questo non è un presupposto affidabile.
Altre considerazioni P / E
Il rapporto P / E di una singola azienda è molto più significativo se assunto insieme ai rapporti P / E di altre società all'interno dello stesso settore. Ad esempio, una società energetica può avere un elevato rapporto P / E, ma ciò può riflettere una tendenza all'interno del settore piuttosto che una semplice all'interno della singola azienda. Un elevato rapporto P / E di una singola azienda, ad esempio, sarebbe meno motivo di preoccupazione quando l'intero settore ha rapporti P / E elevati.
Inoltre, poiché il debito di una società può influenzare sia i prezzi delle azioni sia i guadagni della società, anche la leva finanziaria può distorcere i rapporti P / E. Ad esempio, supponiamo che ci siano due società simili che differiscono principalmente nella quantità di debito che assumono. Quello con più debito avrà probabilmente un valore P / E inferiore rispetto a quello con meno debito. Tuttavia, se gli affari vanno bene, quello con più debito è in grado di vedere guadagni più alti a causa dei rischi che ha assunto.
Un'altra importante limitazione dei rapporti prezzo / utili è quella che rientra nella formula per il calcolo del P / E stesso. Presentazioni accurate e imparziali dei rapporti P / E si basano su input accurati del valore di mercato delle azioni e su utili accurati per stima delle azioni. Mentre il mercato determina il valore delle azioni e, in quanto tale, che le informazioni sono disponibili da un'ampia varietà di fonti affidabili, ciò è meno vero per gli utili, che sono spesso segnalati dalle società stesse e quindi sono più facilmente manipolabili. Poiché i guadagni sono un input importante nel calcolo del P / E, la loro regolazione può influire anche sul P / E.
(Per la lettura correlata, vedere Informazioni sul rapporto P / E vs. EPS e rendimento degli utili)
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