Clientela Dividendo

Che cos'è la clientela di dividendi?

La clientela di dividendi è il nome di un gruppo di azionisti di una società che condividono una visione simile sulla politica dei dividendi della società. Gli azionisti di una clientela di dividendi generalmente basano le loro preferenze per un particolare rapporto di pagamento dei dividendi su un livello di reddito, considerazioni fiscali o età comparabili. Ad esempio, gli investitori in pensione più anziani o coloro che desiderano un reddito da investimento corrente potrebbero acquistare titoli di società con record di dividendi elevati. D'altra parte, gli azionisti più giovani, o coloro che sono nei loro primi anni di utili e risparmi, potrebbero desiderare una società di utilizzare il flusso di cassa gratuito (FCF) per finanziare la sua crescita piuttosto che distribuire dividendi.

Comprendere la clientela dei dividendi

Gli azionisti di una clientela di dividendi hanno una preferenza comune per quanto una società pagherà in dividendi. In generale, i membri di una clientela di dividendi prendono decisioni di investimento in base alle politiche di distribuzione dei dividendi che le società trarrebbero maggiormente vantaggiose per loro e sono maggiormente in linea con i loro obiettivi di investimento. A volte la clientela dei dividendi arriva persino a spingere un'azienda ad adottare determinate politiche sui dividendi. Ad esempio, gli azionisti che dipendono da un generoso rendimento da dividendi per il reddito potrebbero spingere la società a mantenere la continuità o ad aumentare il proprio dividendo. La ricerca ha dimostrato che le richieste della clientela di dividendi di un'azienda possono essere significative e di vasta portata.

L'effetto clientela

In effetti, un cambiamento nella politica che non è allineato con le opinioni della clientela di dividendi di una società può far precipitare quello che viene definito l'effetto della clientela. Questa teoria ipotizza che gli investitori possano avere un impatto diretto sul prezzo di un titolo quando una variazione del dividendo, delle imposte o di un'altra politica influisce sui loro obiettivi di investimento. In altre parole, gli individui possono acquistare o vendere il titolo se un cambiamento di politica si allinea o non si allinea più con gli obiettivi dell'individuo. Vi sono molte controversie sulla veridicità dell'effetto sulla clientela. Alcuni credono che ci vogliono più fattori oltre ai desideri della clientela di un'azienda per spostare notevolmente il prezzo di un titolo. L'esempio seguente, tuttavia, sostiene un caso forte per l'effetto della clientela.

Winn-Dixie Stores

Dopo la chiusura del mercato il 25 settembre 2001, Winn-Dixie Stores, Inc. - una catena di supermercati a Jacksonville, in Florida - ha annunciato che avrebbe tagliato il suo dividendo annuale di $ 1, 02. La politica dell'impresa era stata quella di dichiarare tre pagamenti di dividendi mensili di 8, 5 centesimi per azione all'inizio di ogni trimestre. Questa politica dei dividendi ha attirato una clientela di investitori che ha valutato il reddito corrente regolare.

In base al nuovo piano, la società dichiarerebbe un dividendo trimestrale di 5 centesimi ed eliminerebbe i dividendi mensili. (A quel tempo, Winn-Dixie era una delle ultime società rimaste alla Borsa di New York (NYSE) a pagare un dividendo mensile.) Allo stesso tempo, Winn-Dixie ha abbassato la stima degli utili fiscali del 2002, indicando che gli utili del primo trimestre sarebbero vanno da 15 a 18 centesimi per azione, anziché i 24-30 centesimi previsti per azione. A seguito della notizia, gli azionisti di Winn-Dixie hanno visto precipitare il valore delle loro azioni. Durante le negoziazioni del giorno successivo, le azioni ordinarie Winn-Dixie sono scese da $ 7, 37 a $ 12, 41, il che rappresenta un calo del 37% su volumi molto elevati.

Il Chief Financial Officer (CFO) di Winn-Dixie ha affermato che la nuova politica dei dividendi offrirebbe alla società una maggiore flessibilità finanziaria, in quanto alterava la sua strategia per enfatizzare l'apprezzamento del capitale anziché i pagamenti in contanti agli azionisti. Chiaramente, tuttavia, il forte calo dei prezzi del titolo ha inviato il messaggio che gli azionisti esistenti non hanno apprezzato la nuova enfasi di Winn-Dixie.

Rispetto alla Politica sui dividendi, "Resta il corso" potrebbe essere la migliore politica

Come dimostra questa storia, i grandi cambiamenti di politica possono essere dirompenti sia per gli interessi a lungo termine della società, sia per i portafogli degli azionisti. Una volta che una società stabilisce un modello di pagamento dei dividendi e attira una determinata clientela, è generalmente meglio non sottoporlo a troppe modifiche. Sebbene gli investitori possano sempre passare a società che hanno offerto il profilo di pagamento desiderato, tali modifiche comporterebbero commissioni di intermediazione e altri costi. E molto probabilmente, una società che ha causato la sua clientela a tali inconvenienti potrebbe essere premiata con un prezzo delle azioni più basso per i suoi sforzi.

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