Comprensione di The Currency Board vs Central Bank

Come una banca centrale, un comitato valutario è l'autorità monetaria di un paese che emette banconote e monete. A differenza di una banca centrale, tuttavia, un comitato valutario non è il prestatore dell'ultima risorsa, né è ciò che alcuni chiamano "la banca del governo". Un comitato valutario può funzionare da solo o lavorare in parallelo con una banca centrale, sebbene quest'ultima disposizione sia rara. Questo tipo di sistema monetario poco conosciuto esiste da quando esiste la banca centrale più utilizzata ed è stato utilizzato da molte economie, grandi e piccole.

Un'alternativa alla banca centrale?

Nella teoria convenzionale, un comitato valutario emette in circolazione banconote e monete locali ancorate a una valuta estera (o merce), denominata valuta di riserva . La valuta di ancoraggio è una valuta forte negoziata a livello internazionale (di solito il dollaro USA, l'euro o la sterlina britannica) e il valore e la stabilità della valuta locale sono direttamente collegati al valore e alla stabilità della valuta di ancoraggio estera. Di conseguenza, il tasso di cambio in un sistema di currency board è rigorosamente fisso.

Con un comitato valutario, la politica monetaria di un paese non è influenzata dalle decisioni dell'autorità monetaria (secondo la prassi in un sistema bancario centrale) ma piuttosto è determinata dalla domanda e dall'offerta. Il comitato valutario emette semplicemente banconote e monete e offre il servizio di conversione della valuta locale nella valuta di ancoraggio a un tasso di cambio fisso. Un comitato valutario ortodosso non può tentare di manipolare i tassi di interesse impostando un tasso di sconto; poiché un comitato valutario non presta prestiti alle banche o al governo, l'unico mezzo che un governo deve raccogliere i fondi necessari è attraverso la tassazione o il prestito, non stampando più denaro (una delle principali cause di inflazione). I tassi di interesse in tale sistema finiscono per essere simili a quelli del mercato interno della valuta di ancoraggio.

Conversioni e impegni

Teoricamente, affinché un comitato valutario funzioni, deve avere almeno il 100% della valuta di riserva disponibile e avere un impegno a lungo termine con la valuta locale. Pertanto, è necessario che un comitato valutario utilizzi un tasso di cambio fisso; deve inoltre mantenere una quantità minima di riserve, come stabilito dalla legge.

Le attività delle riserve in valuta di ancoraggio di un comitato valutario - che corrispondono almeno al 100% di tutte le banconote e monete locali in circolazione - sono in genere obbligazioni a basso tasso di interesse e / o altri tipi di titoli. Pertanto, la base monetaria in un sistema di currency board (M0) è sostenuta al 100% da riserve estere. Un comitato valutario di solito deterrà poco più del 100% delle riserve estere per coprire tutte le sue passività (banconote e monete emesse).

Un comitato valutario deve inoltre impegnarsi completamente per la completa capacità di convertire la valuta locale nella valuta di ancoraggio. Ciò significa che non dovrebbero esserci restrizioni per gli individui o le imprese che scambiano la valuta emessa localmente in quella di ancoraggio o eseguono transazioni in conto corrente o capitale.

Oltre l'ultima risorsa

A differenza di una banca centrale, un comitato valutario non detiene depositi bancari che guadagnano interessi e producono profitti. Pertanto, il currency board non è il prestatore dell'ultima risorsa al sistema bancario: se una banca fallisce, il currency board non lo salverà. Mentre una banca commerciale non è necessariamente tenuta a detenere nemmeno l'1% delle riserve per coprire le passività (domanda sui depositi), alcuni hanno sostenuto che in un sistema tradizionale di valute è raro che le banche falliscano.

Dove si trovano?

Storicamente, un comitato valutario è vecchio quanto la banca centrale e, come quest'ultimo, trova le sue radici nell'inglese Bank Act del 1844. In pratica, tuttavia, la maggior parte dei pannelli valutari sono stati utilizzati nelle colonie, con la madrepatria e il le economie del paese locale sono legate.

Con la decolonizzazione, molti nuovi stati sovrani hanno optato per un sistema di valute per aggiungere forza e prestigio alle loro valute appena stampate. Potresti chiederti perché tali paesi non hanno semplicemente usato la valuta di ancoraggio localmente (invece di emettere banconote e monete locali). La risposta è: 1) un paese può trarre profitto dalla differenza tra l'interesse guadagnato sulle attività di riserva in valuta di ancoraggio e il costo di mantenimento delle banconote e monete in circolazione (passività); 2) per motivi nazionalistici, i paesi decolonizzati preferiscono esercitare la propria indipendenza attraverso l'emissione di valuta locale.

Schede valutarie moderne

È stato sostenuto che i board valutari odierni non sono in pratica ortodossi e sono sistemi simili ai board valutari che utilizzano una combinazione di metodi quando funzionano come autorità monetaria. Ad esempio, può esistere una banca centrale, ma con regole che dettano il livello di riserve che deve mantenere e il livello del tasso di cambio fisso; o, al contrario, un comitato valutario potrebbe non mantenere un minimo del 100% di riserve. Oggi, stati recentemente indipendenti come la Lituania, l'Estonia e la Bosnia hanno implementato sistemi simili a quelli delle valute (le valute locali sono ancorate all'euro). L'Argentina ha avuto un sistema simile a quello di una moneta (ancorato al dollaro USA) fino al 2002, e molti stati dei Caraibi hanno utilizzato questo tipo di sistema fino ad oggi.

Hong Kong, forse il paese più noto la cui economia impiega un comitato valutario, ha vissuto una crisi finanziaria nel 1997/1998, quando la speculazione ha fatto salire i tassi di interesse e il valore del dollaro di Hong Kong è diminuito. Tuttavia, alla luce di ciò che ora sappiamo sui pannelli valutari, sembra difficile immaginare come e perché il dollaro di Hong Kong potrebbe cadere soggetto a speculazioni: la valuta è ancorata a un tasso di cambio fisso, con almeno il 100% della base monetaria della valuta coperta da riserve estere (in questo caso, c'erano riserve estere pari a tre volte il M0). Il tasso di cambio è stato fissato a 7, 80 HKD a 1, 00 USD. Gli analisti sostengono, tuttavia, che, poiché il comitato valutario si è arreso in un comportamento non ortodosso e ha iniziato ad attuare misure per influenzare e dirigere la politica monetaria, gli investitori hanno iniziato a ipotizzare se l'autorità monetaria di Hong Kong avrebbe effettivamente utilizzato le sue riserve, se ritenuto necessario. Pertanto, la percezione che il comitato valutario non avrebbe più funzionato in modo ortodosso e la volontà del comitato valutario - in contrapposizione alla sua capacità - di difendere il piolo della valuta locale, sono state sufficienti per esercitare pressioni sul dollaro HK e farlo precipitare. Quando il ruolo economico dell'HKMA iniziò a sembrare meno autorevole, il comitato valutario perse credibilità, provocando un colpo all'economia di Hong Kong e dovendo rivalutare i poteri della sua autorità monetaria. (Ulteriori informazioni sulle crisi bancarie passate in From Booms To Bailouts: The Banking Crisis of the 1980s .)

La linea di fondo

E quindi, quale sistema è migliore: il currency board o la banca centrale? Non ci sono esempi semplici che potrebbero rispondere a questa domanda. In pratica, gli elementi di ciascun sistema, per quanto sottile, meritano il riconoscimento. Qualsiasi autorità monetaria ha bisogno di credibilità per funzionare. Una volta che gli investitori iniziano a perdere fiducia nel sistema, il sistema - che si tratti di un comitato valutario, una banca centrale o anche solo un po 'di entrambi - ha fallito.