Comprensione del modo in cui i dividendi influiscono sui prezzi delle opzioni

Il pagamento dei dividendi per un titolo influisce sul prezzo delle opzioni per quel titolo. Le azioni generalmente diminuiscono dell'importo del pagamento del dividendo alla data ex dividendo (il primo giorno di negoziazione in cui un pagamento del dividendo imminente non è incluso nel prezzo di un'azione). Questo movimento incide sul prezzo delle opzioni. Le opzioni call sono meno costose fino alla data ex dividendo a causa del calo atteso del prezzo del titolo sottostante. Allo stesso tempo, il prezzo delle opzioni put aumenta a causa dello stesso calo atteso. La matematica della determinazione del prezzo delle opzioni è importante per gli investitori affinché possano prendere decisioni di trading informate.

Riduzione del prezzo delle azioni alla data ex dividendo

La data di registrazione è il giorno limite, stabilito dalla società, per la ricezione di un dividendo. Un investitore deve possedere il titolo entro tale data per poter beneficiare del dividendo. Tuttavia, si applicano anche altre regole.

Se un investitore acquista il titolo alla data record, l'investitore non riceve il dividendo. Questo perché ci vogliono due giorni per saldare una transazione azionaria, nota come T + 2. Ci vuole tempo perché lo scambio elabori i documenti per risolvere la transazione. Pertanto, l'investitore deve possedere lo stock prima della data ex dividendo.

La data ex dividendo è quindi una data cruciale. Alla data ex dividendo, a parità di altre condizioni, il prezzo del titolo dovrebbe diminuire dell'importo del dividendo. Questo perché la società sta perdendo quei soldi, quindi la società ora vale meno perché i soldi saranno presto nelle mani di qualcun altro. Nel mondo reale, tutto il resto non rimane uguale. Mentre, in teoria, il titolo dovrebbe diminuire dell'importo del dividendo, potrebbe aumentare o diminuire ancora di più poiché altri fattori agiscono sul prezzo, non solo sul dividendo.

Alcuni broker spostano gli ordini limite per far fronte ai pagamenti dei dividendi. Utilizzando lo stesso esempio, se un investitore aveva un ordine limite per acquistare azioni ABC ABC a $ 46 e la società paga un dividendo di $ 1, il broker può spostare l'ordine limite a $ 45. La maggior parte dei broker ha un'impostazione che puoi attivare per trarne vantaggio o per indicare che l'investitore vuole che gli ordini vengano lasciati così come sono.

L'impatto dei dividendi sulle opzioni

Entrambe le opzioni call e put sono influenzate dalla data ex dividendo. Le opzioni put diventano più costose poiché il prezzo diminuirà dell'importo del dividendo (a parità di tutto il resto). Le opzioni call diventano più economiche a causa del calo previsto del prezzo del titolo, anche se per le opzioni questo potrebbe iniziare a essere valutato in settimane che portano all'ex dividendo. Per capire perché le put aumenteranno di valore e le chiamate diminuiranno, osserviamo cosa succede quando un investitore acquista una call o put.

Le opzioni put acquistano valore quando il prezzo di un titolo scende. Un'opzione put su un titolo è un contratto finanziario in cui il titolare ha il diritto di vendere 100 azioni al prezzo di esercizio specificato fino alla scadenza dell'opzione. Lo scrittore o il venditore dell'opzione ha l'obbligo di acquistare le azioni sottostanti al prezzo di esercizio se l'opzione è esercitata. Il venditore riscuote un premio per assumersi questo rischio.

Al contrario, le opzioni call perdono valore nei giorni precedenti la data ex dividendo. Un'opzione call su un titolo è un contratto in base al quale l'acquirente ha il diritto di acquistare 100 azioni del titolo a un prezzo di esercizio specifico fino alla data di scadenza. Poiché il prezzo del titolo scende alla data ex dividendo, anche il valore delle opzioni call diminuisce nel tempo che precede la data ex dividendo.

La formula di Black-Scholes

La formula di Black-Scholes è un metodo utilizzato per valutare le opzioni. Tuttavia, la formula di Black-Scholes riflette solo il valore delle opzioni di stile europeo che non possono essere esercitate prima della data di scadenza e in cui il titolo sottostante non paga un dividendo. Pertanto, la formula presenta limitazioni quando viene utilizzata per valutare le opzioni americane su azioni che pagano dividendi che possono essere esercitate in anticipo.

In pratica, le stock option sono raramente esercitate in anticipo a causa della decadenza del valore di tempo residuo dell'opzione. Gli investitori dovrebbero comprendere i limiti del modello di Black-Scholes nella valutazione delle opzioni su azioni che pagano dividendi.

La formula di Black-Scholes comprende le seguenti variabili: il prezzo del titolo sottostante, il prezzo di esercizio dell'opzione in questione, il tempo fino alla scadenza dell'opzione, la volatilità implicita del titolo sottostante e il tasso di interesse privo di rischio . Poiché la formula non riflette l'impatto del pagamento del dividendo, alcuni esperti hanno il modo di aggirare questa limitazione. Un metodo comune è quello di sottrarre il valore scontato di un dividendo futuro dal prezzo del titolo.

La formula come equazione è:

C = StN (d1) −Ke − rtN (d2) dove: d1 = lnStK + (r + σv22) tσstandd2 = d1 − σstwhere: C = Call premiumS = Pricet stock corrente = Tempo fino all'esercizio dell'opzioneK = Opzione prezzo cumulativo N = Standard cumulativo distributione normale = Termine esponenziale = Deviazione standard = Log naturale \ inizio {allineato} e C = S_tN \ left (d_1 \ right) -Ke ^ {- rt} N \ left (d_2 \ right) \\ & \ textbf {dove:} \\ & d_1 = \ frac {\ ln {\ frac {S_t} {K}} + \ left (r + \ frac {{\ sigma_v} ^ 2} {2} \ right) t} {\ sigma_s \ sqrt {t} } \\ & \ text {and} \\ & d_2 = d_1- \ sigma_s \ sqrt {t} \\ & \ textbf {dove:} \\ & \ text {C = Chiama premium} \\ & \ text {S = Prezzo corrente delle azioni} \\ & \ text {t = Tempo fino all'esercizio dell'opzione} \\ & \ text {K = Prezzo straordinario delle opzioni} \\ & \ text {N = Distribuzione normale standard cumulativa} \\ & \ text {e = Termine esponenziale} \\ & \ sigma_s = \ text {Deviazione standard} \\ & \ text {ln = Log naturale} \\ \ end {allineato} C = St N (d1) −Ke − rtN (d2 ) dove: d1 = σs t lnKSt + (r + 2σv 2) t andd2 = d1 −σs t dove: C = Call premiumS = Pricet stock corrente = Tempo fino all'esercizio dell'opzione seK = Opzione prezzo sorprendente N = Standard cumulativo distribuzione normale = Termine esponenzialeσs = Deviazione standardln = Log naturale

La volatilità implicita nella formula è la volatilità dello strumento sottostante. Alcuni trader ritengono che la volatilità implicita di un'opzione sia una misura più utile del valore relativo di un'opzione rispetto al prezzo. Gli operatori dovrebbero anche considerare la volatilità implicita di un'opzione su un titolo che paga dividendi. Maggiore è la volatilità implicita di un titolo, maggiore è la probabilità che il prezzo scenda. Pertanto, la volatilità implicita sulle opzioni put è più elevata, portando alla data ex dividendo a causa del calo dei prezzi.

La maggior parte dei dividendi causa a malapena un flutter

Mentre un sostanziale dividendo può essere evidente nel prezzo delle azioni, la maggior parte dei dividendi normali a mala pena muoverà il prezzo delle azioni o il prezzo delle opzioni. Prendi in considerazione un titolo da $ 30 che paga un dividendo dell'1% annuo. Ciò equivale a $ 0, 30 per azione, che viene corrisposto in rate trimestrali di $ 0, 075 per azione. Alla data ex dividendo, il prezzo delle azioni, a parità di altre condizioni, dovrebbe scendere di $ 0, 075. Le opzioni put aumenteranno leggermente di valore e le opzioni call diminuiranno leggermente. Tuttavia, la maggior parte delle azioni può facilmente spostarsi dell'1% o più in un giorno senza notizie o eventi. Pertanto, lo stock potrebbe aumentare nel giorno anche se tecnicamente dovrebbe aprirsi più in basso nel giorno. Pertanto, tentare di prevedere i micro movimenti dei prezzi delle azioni e delle opzioni, sulla base dei dividendi, può significare perdere un quadro più ampio di ciò che sta accadendo con i prezzi delle azioni e delle opzioni nel corso dei giorni e delle settimane intorno all'evento.

La linea di fondo

Come guida generale, le opzioni put aumenteranno leggermente prima di un dividendo e le opzioni call diminuiranno leggermente. Questo presuppone che tutto il resto rimanga uguale, cosa che, nel mondo reale, non è il caso. Le opzioni inizieranno a valutare l'aggiustamento del prezzo delle azioni (correlato al dividendo) con largo anticipo rispetto a quando si verifica effettivamente l'aggiustamento del prezzo delle azioni. Ciò implica micro movimenti nel prezzo dell'opzione nel tempo, che probabilmente saranno sopraffatti da altri fattori. Ciò è particolarmente vero con i pagamenti di piccoli dividendi, che rappresentano una percentuale molto piccola del prezzo delle azioni. I dividendi sostanziali, come i dividendi ad alto rendimento, avranno un impatto più evidente sui prezzi delle azioni e delle opzioni.