Comprensione dei tassi della curva dei rendimenti del tesoro

La Treasury Yield Curve, nota anche come struttura a termine dei tassi di interesse, delinea un grafico a linee per dimostrare una relazione tra i rendimenti e le scadenze dei titoli a reddito fisso in circolazione. Illustra i rendimenti dei titoli del Tesoro a scadenze fisse, vale a dire. 1, 3 e 6 mesi e 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 e 30 anni. Pertanto, sono comunemente indicati come tassi di "Treasury a scadenza costante" o CMT.

I partecipanti al mercato prestano molta attenzione alle curve dei rendimenti, in quanto vengono utilizzati per derivare i tassi di interesse (utilizzando il bootstrap) che vengono a loro volta utilizzati come tassi di sconto per ciascun pagamento per valutare i titoli del tesoro. Inoltre, i partecipanti al mercato sono anche interessati a identificare lo spread tra tassi a breve e tassi a lungo termine per determinare la pendenza della curva dei rendimenti, che è un fattore predittivo della situazione economica del paese.

I rendimenti dei titoli del Tesoro sono in teoria privi di rischio di credito e sono spesso usati come benchmark per valutare il valore relativo dei titoli non del Tesoro USA. Di seguito è riportato il grafico della curva dei rendimenti del tesoro al 3 ottobre 2014.

Fonte: www.treasury.gov

Il grafico sopra mostra una curva di rendimento "normale", che mostra una pendenza verso l'alto. Ciò significa che i titoli del Tesoro a 30 anni offrono i rendimenti più elevati, mentre i Titoli del Tesoro a scadenza a 1 mese offrono i rendimenti più bassi. Lo scenario è considerato normale perché agli investitori viene compensato il possesso di titoli a più lungo termine, che presentano maggiori rischi di investimento. Lo spread tra titoli del Tesoro USA a 2 anni e titoli del Tesoro USA a 30 anni definisce la pendenza della curva dei rendimenti, che in questo caso è di 259 punti base. (Nota: non esiste una definizione accettata in tutto il settore della scadenza utilizzata per il long-end e della scadenza utilizzata per il short-end della curva dei rendimenti). La normale curva dei rendimenti implica che sia le politiche fiscali che monetarie sono attualmente espansive e l'economia probabilmente si espanderà in futuro. I rendimenti più elevati sui titoli con scadenza a più lungo termine significano anche che i tassi a breve termine probabilmente aumenteranno in futuro poiché la crescita dell'economia porterebbe a tassi di inflazione più elevati.

Comprensione del rendimento del tesoro

Altre forme della curva del rendimento

1. Curva di rendimento inversa: si verifica quando i tassi a breve termine sono superiori ai tassi a lungo termine. Ciò implicherebbe generalmente che le politiche monetarie e fiscali sono attualmente di natura restrittiva e che la probabilità di contrarre l'economia in futuro è elevata. Secondo prove empiriche, la curva dei rendimenti invertiti è stata il miglior predittore di recessioni nell'economia.
2. Curva dei rendimenti humped: ciò si verifica quando i rendimenti sui titoli del Tesoro USA a medio termine sono superiori ai rendimenti sui titoli del Tesoro statunitensi a lungo termine. Ciò riflette che l'attuale condizione economica non è chiara e che gli investitori non sono sicuri dello scenario economico nel prossimo futuro. Potrebbe anche riflettere che la politica monetaria è espansiva e la politica fiscale è restrittiva o viceversa.

La linea di fondo

È imperativo per i partecipanti al mercato visualizzare la curva dei rendimenti per identificare il futuro stato dell'economia, che li aiuterebbe a prendere decisioni economiche pertinenti. Le curve di rendimento sono anche utilizzate per ricavare il rendimento alla scadenza (YTM) per questioni particolari e svolgono un ruolo cruciale nella modellizzazione del credito, tra cui il bootstrap, la valutazione delle obbligazioni e la valutazione del rischio e del rating.