Perché il rapporto debito / EBITDA è fondamentale per le obbligazioni spazzatura

Il rapporto debito / EBITDA di una società misura la sua capacità di ripagare il debito contratto, che è fondamentale per le obbligazioni spazzatura. È uno strumento utile per gli investitori che cercano di stimare la probabilità che un emittente rispetti i propri obblighi. L'EBITDA sta per utili prima di interessi, imposte, ammortamenti, quindi il rapporto debito / EBITDA può fornire un quadro diverso rispetto ai soli profitti.

Contrariamente alle idee sbagliate comuni, l'EBITDA non rappresenta gli utili in contanti.

Il rapporto debito / EBITDA e rating del credito

Debito / EBITDA è una delle principali metriche finanziarie utilizzate dalle agenzie di rating del credito per determinare il rischio di insolvenza di un emittente. Le agenzie di rating del credito più influenti includono Standard & Poor's, Moody's e Fitch Rating. Quando il rapporto debito / EBITDA di un emittente è elevato, le agenzie tendono a declassare i rating di una società perché ciò indica una potenziale difficoltà a effettuare pagamenti sui debiti. D'altra parte, un basso rapporto debito / EBITDA indica il contrario. Un'impresa con un basso rapporto debito / EBITDA dovrebbe essere facilmente in grado di compensare i propri debiti, quindi è probabile che riceva un rating creditizio più elevato.

Il rapporto debito / EBITDA aiuta a illustrare quanto sia diretto il legame tra il carico di debito di un emittente e il suo rating creditizio. Le obbligazioni spazzatura sono titoli a reddito fisso di emittenti con un rating di credito “BB” o inferiore a S&P o “Ba” o inferiore a Moody's. Queste obbligazioni sono chiamate spazzatura proprio per il loro rischio di insolvenza più elevato e rating creditizi più bassi. Questo rischio di insolvenza più elevato è in diretta correlazione con il livello di debito relativo agli utili della società al lordo di interessi, imposte, ammortamenti.

Obbligazioni investment grade

Più è alto il rapporto debito / EBITDA di una società, più è indebitato. Le agenzie di solito classificano le obbligazioni di una società come investment grade se il rapporto debito / EBITDA è inferiore a due. Altre società devono compensare i loro rapporti più elevati con rendimenti più elevati per pagare agli investitori l'assunzione del rischio aggiuntivo. Si noti che il rapporto critico varia significativamente tra i settori. Ad esempio, le obbligazioni delle società di servizi pubblici possono essere classificate come investment grade con rapporti debito / EBITDA più elevati a causa della stabilità del loro settore.

Obbligazioni spazzatura

Il rapporto debito netto / EBITDA è considerato ancora più significativo per gli investitori in obbligazioni societarie ad alto rendimento. L'indebitamento netto misura la leva finanziaria, che viene calcolata come passività dell'emittente meno attività liquide. Il rapporto debito netto / EBITDA indica il numero di anni necessari a un emittente per estinguere tutto il debito. Tale interpretazione presuppone che l'EBITDA della società rimanga costante. Quando un'azienda ha più denaro a disposizione di quanto non abbia debito, il rapporto può persino essere negativo.

Il rapporto debito netto / EBITDA è anche una misura popolare tra gli analisti degli investimenti che vogliono determinare se un'azienda può aumentare in modo sicuro il proprio debito. Gli investitori in genere evitano qualsiasi cosa con un rapporto superiore a quattro o cinque. Tali indici elevati indicano che è improbabile che l'emittente sia in grado di gestire l'onere aggiuntivo del debito. Un rapporto debito / EBITDA estremamente elevato significa che un'impresa non può più accedere ai mercati del credito, anche a tassi di obbligazioni spazzatura ad alto rendimento.

PRINCIPALI ATTIVITÀ

• Il rapporto debito / EBITDA di una società misura la sua capacità di ripagare il debito contratto, che è fondamentale per le obbligazioni spazzatura.
• L'EBITDA sta per utili prima di interessi, imposte, ammortamenti, quindi il rapporto debito / EBITDA può fornire un quadro diverso rispetto ai soli profitti.
• Quando il rapporto debito / EBITDA di un emittente è elevato, le agenzie tendono a declassare i rating di una società perché ciò indica una potenziale difficoltà a effettuare pagamenti sui debiti.
• Le agenzie di solito classificano le obbligazioni di una società come investment grade se il rapporto debito / EBITDA è inferiore a due.
• Un rapporto debito / EBITDA estremamente elevato significa che un'impresa non può più accedere ai mercati del credito, anche a tassi di obbligazioni spazzatura ad alto rendimento.

Limitazioni del rapporto debito / EBITDA

Entrambi i rapporti debito / EBITDA sopra menzionati sono importanti per gli investitori e gli analisti nel mercato delle obbligazioni spazzatura, ma presentano alcune limitazioni. Contrariamente alle idee sbagliate comuni, l'EBITDA non rappresenta gli utili in contanti. È uno strumento eccellente per valutare la redditività, ma non è lo stesso del flusso di cassa di un'azienda. Uno dei motivi è che l'EBITDA esclude i costi potenziali che possono essere significativi. Tali costi comprendono il capitale circolante e la sostituzione di attività materiali non funzionanti o obsolete. Poiché non tiene conto di questi fattori, l'EBITDA può essere abusato per rendere le prospettive di utili di un'azienda più favorevoli. Pertanto, gli investitori dovrebbero utilizzare l'EBITDA insieme ad altre metriche di performance per formare un quadro accurato della situazione finanziaria di una società.