scrittore
Uno scrittore (a volte indicato come concedente) è il venditore di un'opzione che apre una posizione per riscuotere un pagamento premium dall'acquirente. Gli scrittori possono vendere opzioni call o put coperte o scoperte. Una posizione scoperta viene anche definita opzione nuda. Ad esempio, il proprietario di 100 azioni può vendere un'opzione call su tali azioni per riscuotere un premio dall'acquirente dell'opzione; la posizione è coperta poiché lo scrittore possiede il titolo sottostante all'opzione e ha accettato di vendere tali azioni al prezzo di esercizio del contratto. Un'opzione put coperta implicherebbe essere short delle azioni e scrivere un put su di esse. Se un'opzione non è coperta, lo scrittore di opzioni affronta teoricamente il rischio di perdite molto elevate se il sottostante si muove contro di loro.
Key Takeaways
- I produttori di opzioni riscuotono un premio in cambio della concessione all'acquirente del diritto di acquistare o vendere il sottostante a un prezzo concordato entro un periodo di tempo concordato.
- Un put o call può essere coperto o scoperto, con posizioni scoperte che comportano un rischio molto maggiore.
- Gli scrittori di opzioni preferiscono che le opzioni scadano senza valore e che siano esaurite, in modo da mantenere l'intero premio. Gli acquirenti di opzioni vogliono che le opzioni scadano nel denaro.
Capire lo scrittore
Gli acquirenti di opzioni hanno il diritto di acquistare o vendere un titolo sottostante, entro un determinato periodo di tempo, a un prezzo specificato dal venditore o dallo scrittore dell'opzione. Per questo diritto, l'opzione ha un costo, chiamato premio. Il premio è ciò che gli autori delle opzioni cercano. Vengono pagati in anticipo, ma affrontano un rischio elevato (se scoperto) se l'opzione diventa molto preziosa per l'acquirente. Ad esempio, uno scrittore put spera che un titolo sottostante non scenda al di sotto del prezzo d'esercizio, l'acquirente spera che lo sia. Più sotto il prezzo d'esercizio del put il sottostante scende, maggiore è la perdita per lo scrittore e maggiore è il profitto per l'acquirente put.
Un'opzione viene scoperta quando il writer non ha una posizione di compensazione nell'account. Ad esempio, lo scrittore di un'opzione put, che accetta di acquistare azioni al prezzo di esercizio del contratto, viene scoperto se non esiste una posizione corta corrispondente nel proprio conto per compensare il rischio di acquisto di azioni.
Lo scrittore affronta potenzialmente grandi perdite se vengono scoperte le opzioni che scrivono. Ciò significa che non possiedono condivisioni su cui scrivono le chiamate o che non possiedono condivisioni brevi nelle opzioni che scrivono. Le grandi perdite possono derivare da una variazione negativa del prezzo del sottostante. Con una chiamata, ad esempio, lo scrittore accetta di vendere azioni all'acquirente al prezzo di esercizio, ad esempio $ 50. Ma supponiamo che il titolo, attualmente scambiato a $ 45, venga offerto un buyout da un'altra società per $ 70 per azione. Il sottostante si avvia istantaneamente a $ 65 e oscilla lì. Non va a $ 70 perché c'è una possibilità che l'accordo non andrà a buon fine. L'autore dell'opzione deve ora acquistare azioni a $ 65 per venderle a $ 50 all'acquirente dell'opzione, se l'acquirente esercita l'opzione. Anche se l'opzione non è ancora scaduta, lo scrittore di opzioni sta ancora affrontando una grande perdita, poiché dovranno riacquistare l'opzione per circa $ 15 in più ($ 65 - $ 50) di quanto non abbiano scritto per chiudere la posizione.
L'obiettivo principale per gli scrittori di opzioni è generare entrate raccogliendo premi quando i contratti vengono venduti per aprire una posizione. I maggiori guadagni si verificano quando i contratti venduti scadono senza denaro. Per chi scrive, le opzioni scadono quando il prezzo delle azioni si chiude al di sotto del prezzo di esercizio del contratto. Le operazioni fuori borsa scadono quando il prezzo delle azioni sottostanti si chiude al di sopra del prezzo di esercizio. In entrambe le situazioni, lo scrittore mantiene l'intero premio ricevuto per la vendita dei contratti.
Quando l'opzione si sposta in-the-money, la scrittura affronta una potenziale perdita perché devono riacquistare l'opzione per più di quanto hanno ricevuto.
La scrittura coperta è considerata una strategia conservativa per generare reddito. La scrittura di opzioni scoperte o nude è altamente speculativa a causa del potenziale per perdite illimitate.
Call Writing
La scrittura di chiamate coperte generalmente genera uno dei tre risultati. Quando le opzioni scadono senza valore, lo scrittore mantiene l'intero premio ricevuto per aver scritto l'opzione. Se le opzioni stanno per scadere nel denaro, lo scrittore può lasciare che le azioni sottostanti vengano richiamate al prezzo di esercizio o acquistare l'opzione per chiudere la posizione.
Chiamato via significa che devono vendere le loro azioni effettive all'acquirente dell'opzione al prezzo di esercizio, e l'acquirente acquisterà le azioni da loro. Chiudere la posizione dell'opzione, d'altra parte, significa acquistare la stessa opzione per compensare l'opzione venduta in precedenza. Ciò chiude la posizione e l'utile o la perdita è la differenza tra il premio ricevuto e il prezzo pagato per riacquistare l'opzione.
I risultati della scrittura di chiamate scoperte sono generalmente gli stessi con una differenza chiave. Se il prezzo delle azioni si chiude in-the-money, lo scrittore deve acquistare azioni sul mercato aperto per consegnare le azioni all'acquirente dell'opzione o chiudere la posizione. La perdita è la differenza tra il prezzo di esercizio e il prezzo di mercato aperto del sottostante (numero negativo), più il premio inizialmente ricevuto.
Metti la scrittura
Quando uno scrittore put è a corto di titoli sottostanti, la posizione è coperta se esiste un numero corrispondente di azioni vendute allo scoperto nel conto. Nel caso in cui l'opzione corta si chiuda in-the-money, la posizione corta compensa la perdita della put scritta.
In una posizione scoperta, lo scrittore deve acquistare azioni al prezzo di esercizio o acquistare la stessa opzione per chiudere la posizione. Se lo scrittore acquista le azioni, la perdita è la differenza tra il prezzo di esercizio e il prezzo di mercato aperto, meno il premio ricevuto. Se lo scrittore chiude la posizione acquistando un'opzione put per compensare l'opzione venduta, la perdita è il premio pagato per acquistare meno il premio ricevuto.
Valore temporale premium
Gli autori di opzioni prestano particolare attenzione al valore temporale. Più un'opzione ha fino alla scadenza, maggiore è il suo valore temporale, poiché vi è una maggiore possibilità che si possa spostare nel denaro. Questa possibilità ha valore per gli acquirenti di opzioni, e quindi pagheranno un premio più elevato per un'opzione simile con una scadenza più lunga di una scadenza più breve.
Il valore del tempo decade con il passare del tempo, il che favorisce il writer delle opzioni. Un'opzione out-of-the-money che viene scambiata per $ 5 ha un valore nel tempo perché l'opzione non ha valore intrinseco e tuttavia viene scambiata per $ 5. Se uno scrittore di opzioni vende questa opzione, riceve $ 5. Con il passare del tempo, fintanto che tale opzione rimane fuori mercato, il valore di tale opzione peggiorerà a $ 0 alla scadenza. Ciò consente allo scrittore di mantenere il premio perché ha già ricevuto $ 5 e l'opzione ora vale $ 0 e senza valore una volta scaduto il denaro.
Quando un'opzione si avvicina alla scadenza, il principale fattore determinante del suo valore è il prezzo del sottostante rispetto al prezzo di esercizio. Se l'opzione è in the money, il valore dell'opzione rifletterà la differenza tra i due prezzi. Se l'opzione scade nel denaro, ma la differenza tra il prezzo di esercizio e il prezzo del sottostante è di soli $ 3, il venditore di opzioni continua a guadagnare, perché ha ricevuto $ 5 e può riacquistare la posizione per $ 3, che è ciò che l'opzione verrà probabilmente scambiata a scadenza prossima.
Esempio di scrittura di un'opzione call su uno stock
Supponiamo che le azioni Apple Inc. (AAPL) siano negoziate a $ 210. Un trader non crede che le azioni saliranno oltre $ 220 entro i prossimi due mesi, quindi scrivono un'opzione call di prezzo di esercizio di $ 220 per $ 3, 50. Ciò significa che ricevono $ 350 ($ 3, 50 x 100 azioni). Manterranno quei $ 350 finché scadrà l'opzione, tra due mesi, quando il prezzo di Apple sarà inferiore a $ 220.
Lo scrittore potrebbe già possedere azioni di Apple o potrebbe acquistare 100 azioni a $ 210 per creare una chiamata coperta. Questo li protegge nel caso in cui lo stock tira più in alto, diciamo a $ 230. In questo caso, lo scrittore dovrebbe acquistare azioni a $ 230 per vendere all'acquirente dell'opzione a $ 220, perdendole $ 650 (($ 10 - $ 3, 50) x 100 azioni). Ma se possedessero già le azioni, potrebbero semplicemente darle all'acquirente a $ 220, fare $ 1.000 sull'acquisto di azioni ($ 10 x 100 azioni) e mantenere comunque i $ 350 dalla vendita dell'opzione.
Il rovescio della medaglia della chiamata coperta è che se il prezzo delle azioni scende, riescono a mantenere il premio dell'opzione $ 350 ma ora possiedono azioni che stanno diminuendo di valore. Se le azioni scendono a $ 190, lo scrittore riesce a mantenere $ 3, 50 per azione dall'opzione, ma perde $ 20 per azione ($ 2.000) sulle azioni acquistate a $ 210. Perdere $ 16, 50 ($ 20 - $ 3, 50) per azione è meglio che perdere i $ 20 interi, che è ciò che avrebbero perso se avessero acquistato le azioni ma non avessero venduto l'opzione.
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