3 motivi per cui Costco è un'ottima compagnia

Il modello di club di magazzino utilizzato da Costco (NASDAQ: COST) ha dimostrato di essere estremamente popolare negli Stati Uniti. La società gestisce quasi 700 negozi, principalmente nel Nord America, e sia i ricavi che i profitti sono cresciuti incessantemente negli ultimi dieci anni. Costco è uno dei rivenditori più costanti in circolazione, con i suoi margini lordi e operativi che fluttuano a malapena negli ultimi 10 anni.

Qual è il segreto del successo di Costco? Ecco tre motivi per cui Costco è un'ottima compagnia.

Guadagnare prima di vendere qualcosa Nell'anno fiscale 2014, Costco ha venduto merci per un valore di $ 110 miliardi con un margine lordo di circa il 10, 7%, escluse le quote associative. Questo è molto più basso rispetto ai rivenditori tradizionali; Wal-Mart, ad esempio, in genere gestisce un margine lordo di circa il 25%.

Ma Costco non guadagna soldi vendendo cose. Fa pagare ai suoi membri una commissione annuale per il privilegio di fare shopping nei suoi negozi e queste commissioni rappresentano la maggior parte del profitto operativo di Costco. Nel 2014, Costco ha generato un utile operativo di $ 3, 22 miliardi. Di questo importo, $ 2, 43 miliardi provengono dalle quote associative.

A differenza di altri rivenditori, dove un calo delle vendite nello stesso negozio può portare al collasso dei profitti, i profitti di Costco si basano sulla sua capacità di convincere le persone a sborsare $ 55 all'anno per un abbonamento. Con i suoi prezzi spesso molto più bassi rispetto a quelli dei rivenditori concorrenti, non è difficile rivolgersi ai consumatori, soprattutto perché il socio Costco medio ha un reddito familiare di quasi $ 100.000. Ciò porta a una base di membri estremamente stabile, con tassi di ritenzione superiori all'85%. Non sorprende quindi che la redditività di Costco sia stata così costante nel corso degli anni.

Nessuna pubblicità? Nessun problema. Mentre molti rivenditori spendono ingenti somme di denaro per il marketing, nel tentativo di guidare i clienti nei loro negozi, Costco non spende praticamente nulla. Non ha budget pubblicitari, invia solo mailer mirati ai potenziali membri e coupon ai membri esistenti.

Wal-Mart è anche avaro di pubblicità, spendendo solo lo 0, 5% delle sue entrate in spese di marketing. Questo ammonta a circa $ 2, 4 miliardi, facendo di Wal-Mart uno dei maggiori inserzionisti al mondo, ma come percentuale delle entrate, Wal-Mart spende meno della maggior parte dei suoi colleghi. Target spende oltre il 2% delle sue entrate nel marketing e i grandi magazzini come la spesa di Kohl superano il 5% delle entrate nel marketing.

Come può Costco riuscire a evitare completamente la pubblicità tradizionale? Ci sono due ragioni. Innanzitutto, Costco ha un prodotto che si vende da solo. L'abbonamento offre un grande valore a coloro che acquistano regolarmente presso Costco e i rivenditori tradizionali semplicemente non possono eguagliare Costco sul prezzo. In secondo luogo, guidare i membri esistenti nel negozio più spesso attraverso il marketing non aiuterebbe davvero i profitti, dal momento che le quote associative sono il vero motore dei profitti e che la spesa pesante nel tentativo di ottenere più membri probabilmente non ha molto senso.

Se Costco spendesse lo 0, 5% delle sue entrate per il marketing, cancellerebbe il 17% del profitto operativo dell'azienda. Se dovesse spendere il 2% delle entrate per la pubblicità, come fa Target, questa spesa cancellerebbe quasi il 70% del profitto operativo di Costco. Questa spesa pubblicitaria avrebbe bisogno di creare decine di milioni di nuovi membri Costco per pagare da sola, e questo sembra terribilmente improbabile.

La capacità di Costco di crescere e attirare nuovi membri senza pubblicità costosa è un attributo importante che lo rende uno dei migliori rivenditori in circolazione.

Salari elevati e produttività elevata Costco paga i suoi dipendenti insolitamente bene per un rivenditore. Mentre la retribuzione iniziale della società è di $ 11, 50 l'ora, non molto meglio di molti altri rivenditori, il salario medio dei dipendenti è di circa $ 20 l'ora. Il salario medio nazionale per un addetto alle vendite al dettaglio è di soli $ 11, 39. Oltre agli alti salari, la stragrande maggioranza dei dipendenti Costco riceve anche assistenza sanitaria sponsorizzata dall'azienda.

Costco può permettersi di pagare salari così alti perché i suoi dipendenti sono estremamente produttivi. Ecco come le entrate di Costco per dipendente si contrappongono ad altri rivenditori:

COST Entrate per dipendente (annuale) dati da YCharts.

Il dipendente Costco medio genera quasi il triplo dei ricavi rispetto al dipendente Wal-Mart e Target medio. Ora, parte di ciò è dovuto al modello di business di Costco. I suoi magazzini spartani richiedono un numero di dipendenti molto inferiore rispetto a un grande magazzino. Ma ciò che fa tornare i clienti e ciò che fa sì che i membri rinnovino le loro iscrizioni, sono costantemente buone esperienze. Con dipendenti felici e ben pagati, Costco è in grado di fornire risultati migliori rispetto ai rivenditori tradizionali come Wal-Mart.

Una grande azienda, ma una borsa costosa Nonostante lo status di Costco come società meravigliosa, la borsa probabilmente non è un ottimo acquisto. Le azioni di Costco vengono negoziate a quasi 33 volte gli utili del 2014 e, con gli analisti che prevedono solo il 10% di crescita degli utili in futuro, è difficile giustificare un prezzo così elevato.

È certamente ragionevole pagare un prezzo elevato per la qualità, ma esiste un limite. Costco è un titolo che dovrebbe essere sul radar di ogni investitore e, se mai dovesse ridursi a livelli più ragionevoli, dovrebbe essere aumentato in un batter d'occhio.

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Timothy Green non ha alcuna posizione nelle azioni menzionate.