Obbligazione collateralizzata (CBO)

Che cos'è un obbligo di garanzia collaterale?

Collateralized Bond Obligation (CBO) è un'obbligazione investment grade supportata da un pool di obbligazioni spazzatura. Le obbligazioni spazzatura non sono in genere investment grade, ma poiché il pool comprende diversi tipi di obbligazioni di qualità creditizia, offrono abbastanza diversificazione per essere "investment grade".

Comprensione dell'obbligazione collateralizzata

Un'obbligazione collateralizzata (CBO) è un tipo di titoli di debito strutturati che hanno obbligazioni investment grade come attività sottostanti supportate dai crediti su obbligazioni high yield o junk. Lo strumento di debito strutturato è cartolarizzato confezionando un gran numero di obbligazioni con vari gradi di qualità creditizia. Le obbligazioni sono un mix di obbligazioni a basso rischio e di alta qualità che sono separate in livelli. Ogni livello rappresenta un certo livello di rischio che determina l'interesse che verrà pagato agli investitori. Il livello superiore di un CBO contiene obbligazioni che sono ritenute di alta qualità e a basso rischio e, quindi, pagano un tasso di interesse basso; il livello intermedio è supportato da obbligazioni a rischio più elevato e paga interessi più elevati rispetto al livello superiore; il livello inferiore del titolo di debito rappresenta obbligazioni con la qualità più bassa e riceve qualsiasi pagamento di interessi rimasto dopo che i livelli superiori sono stati pagati. A causa dell'elevato rischio di investimento nel livello inferiore, i titolari di CBO ricevono un rendimento elevato a questo livello.

Si può dire che la cartolarizzazione di obbligazioni in CBO sia un meccanismo che converte le obbligazioni spazzatura in titoli investment grade. Poiché è improbabile che tutte le obbligazioni spazzatura siano inadempienti, i rendimenti sui CBO hanno un rischio inferiore rispetto alle singole obbligazioni che li supportano. I CBO sono pertanto classificati come investment grade. Questo rating interessante si applica anche ai CBO a causa del fatto che la sicurezza è sovra-garantita. La sovra-collateralizzazione consente agli emittenti di vendere titoli con un rating elevato in quanto la garanzia in eccesso viene utilizzata per migliorare il credito al fine di ottenere un rating del debito migliore da un'agenzia di rating del credito. Un emittente sostiene un'obbligazione con attività o garanzie che ha un valore superiore al prestito, limitando così il rischio di credito per il creditore e migliorando il rating del credito assegnato al prestito. Pertanto, anche se alcuni dei pagamenti delle obbligazioni sottostanti sono inadempienti o in ritardo, i pagamenti di capitale e interessi su un'obbligazione obbligazionaria collateralizzata possono ancora essere effettuati dalla garanzia in eccesso.

I CBO offrono agli investitori a reddito fisso l'opportunità di beneficiare del potenziale ad alto rendimento delle obbligazioni spazzatura con un livello di rischio inferiore. Fornisce inoltre un modo per i grandi possessori di obbligazioni spazzatura di ridurre i loro portafogli confezionando e vendendo i loro crediti su obbligazioni agli investitori al fine di ridurre il rischio derivante da inadempienze.

Le obbligazioni obbligazionarie collateralizzate sono simili nella struttura a un'obbligazione ipotecaria collateralizzata (OCM), ma diverse in quanto i CBO rappresentano livelli diversi di rischio di credito, non scadenze diverse.

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