5 fattori che determineranno il futuro del mercato azionario

L'attuale mercato rialzista è a pochi giorni dall'età di nove anni, dato che il precedente mercato ribassista si è concluso con la chiusura delle negoziazioni il 9 marzo 2009. Molti investitori si chiedono quanto tempo può durare. Il famoso investitore e osservatore del mercato Mohammed El-Erian scrive il 4 marzo, come riportato sul Financial Times: "La sequenza particolare dell'ultimo mese - brusca correzione seguita da un rapido rimbalzo e poi dal ritiro della scorsa settimana - solleva interessanti domande su se i mercati si trovano nella fase iniziale di un sell-off prolungato o, invece, si collocano su una base a medio termine più forte. Alla risposta a tale domanda verrà data risposta con cinque fattori. "

Questi cinque fattori sono: crescita economica; politica monetaria; la curva dei rendimenti; volatilità e liquidità; e compiacenza degli investitori. L'indice di ansia Investopedia (IAI) registra livelli molto elevati di preoccupazione per i mercati dei titoli tra i nostri milioni di lettori in tutto il mondo. Mentre l'indice S&P 500 (SPX) è aumentato del 303% dalla fine dell'ultimo mercato ribassista, è in calo del 5, 0% dal suo massimo alla chiusura del 26 gennaio e in aumento di appena il 2, 0% da inizio anno a oggi la chiusura il 6 marzo. Nel frattempo, la volatilità misurata dall'indice di volatilità CBOE (VIX) è cresciuta a gennaio, aumentando le preoccupazioni degli investitori che si erano abituati ai guadagni costanti dei corsi azionari.

Riprendi in breve

Un collaboratore di Bloomberg e del Financial Times, El-Erian è il principale consulente economico di Allianz SE, la società madre della società di gestione patrimoniale Pimco, dove in precedenza era CEO e co-Chief Investment Officer (CIO). Tra le altre posizioni, è stato anche a capo del Global Development Council sotto il presidente Barack Obama, è stato CEO della Harvard Management Co., che investe nella dotazione di quell'università, era amministratore delegato di Salomon Smith Barney (successivamente acquisito da Citigroup, poi venduto a Morgan Stanley ), ed è stato vicedirettore dell'FMI, per Bloomberg.

1. Crescita economica

"Supportato da politiche a favore della crescita negli Stati Uniti e da un naturale processo di guarigione economica in Europa, l'economia globale è nel bel mezzo di una ripresa sincronizzata della crescita", scrive El-Erian. È incoraggiato dal fatto che i consumi e gli investimenti delle imprese sono stati i principali motori della crescita, piuttosto che "ingegneria finanziaria". I solidi fondamentali economici continui sono essenziali per i mercati, afferma, e cerca che i mercati facciano meno affidamento sulla liquidità delle banche centrali sotto forma di acquisti di attività o sulla liquidità delle società sotto forma di riacquisto di azioni, dividendi e acquisizioni. Inoltre crede che "la crescita può guadagnare ulteriore slancio se il mondo evita una costosa guerra commerciale stagflativa".

2. Politica monetaria

Un segno positivo per l'economia americana, per El-Erian, è che la crescita economica si è rafforzata nonostante il rafforzamento della Federal Reserve sotto forma di aumenti dei tassi di interesse, annunci di futuri aumenti e la cessazione degli acquisti di attività denominata allentamento quantitativo. Le indicazioni secondo cui anche altre principali banche centrali seguiranno un percorso simile non sono riuscite a far deragliare la crescita all'estero, osserva. Tuttavia, resta da vedere, aggiunge, se la crescita persisterà "se la transizione politica diventerà più simultanea [tra] ... diverse banche centrali di rilevanza sistemica".

3. La curva del rendimento

El-Erian vede un aumento "relativamente ordinato" dei rendimenti obbligazionari che sta riducendo gli incentivi per l'assunzione di rischi eccessivi. Inoltre, ritiene che la curva dei rendimenti piatta sia principalmente il risultato di "flussi di investimento e modelli di emissione di obbligazioni", piuttosto che forze che annunciano un "significativo rallentamento economico".

4. Volatilità e liquidità

Inoltre, trova incoraggiante il fatto che la volatilità misurata dal VIX sia aumentata a un intervallo "più realistico e sostenibile" di quanto esistesse prima della correzione. Nel frattempo, la recente implosione di prodotti di investimento esotici legati al VIX, nonché l'interesse dimostrato dai regolatori per il loro fallimento, dovrebbe ricordare agli investitori l'importanza della liquidità, aggiunge. (Per ulteriori informazioni, vedere anche: La svendita di titoli ha preoccupanti somiglianze con la crisi del 2008 ).

5. Compiacenza dell'investitore

Un altro segnale positivo per El-Erian è che il ritorno della volatilità sembra aver reso gli investitori meno fiduciosi e meno sicuri che l'acquisto di cali garantirà guadagni. In particolare, il rifiuto delle banche centrali di "fornire immediatamente ai mercati segnali confortanti" durante la correzione ha dato una scossa necessaria al compiacimento degli investitori, aggiunge. "Ulteriori progressi su tutte e cinque queste problematiche porterebbero i mercati su una base più solida e ridurrebbero il rischio di una svendita del mercato molto più drammatica e duratura", conclude. (Per ulteriori informazioni, vedere anche: Perché gli investitori azionari non possono contare su un salvataggio della Fed .)

Bandiere rosse

Nel frattempo, gli strateghi quantitativi della Bank of America Merrill Lynch notano che 13 dei loro 19 "segnali del mercato ribassista", ovvero il 68%, sono stati inciampati, riferisce CNBC. Questi includono indicatori economici, monetari, di utili e tecnici, afferma CNBC, sottolineando che "Quasi tutti sono stati generalmente innescati prima dei mercati ribassisti".

Inoltre, mentre una continua recessione del 20% o più è rara al di fuori di una recessione, l'attuale mercato rialzista offre un quadro più complicato, indica CNBC, dal momento che le valutazioni delle azioni e i prezzi delle azioni hanno corso davanti all'economia reale, con le azioni che alla fine stanno diventando " troppo posseduto e troppo amato "entro gennaio di quest'anno. Resta da discutere se un eccesso di compensazione al ribasso sia atteso da tempo.