Una breve storia delle agenzie di rating del credito

I rating del credito forniscono agli investitori al dettaglio e istituzionali informazioni che li aiutano a determinare se gli emittenti di obbligazioni e altri strumenti di debito e titoli a reddito fisso saranno in grado di adempiere ai loro obblighi. Nell'emissione di "voti", le agenzie di rating del credito (CRA) forniscono analisi obiettive e valutazioni indipendenti di società e paesi che emettono tali titoli. Ecco una storia di base su come i rating e le agenzie si sono sviluppati negli Stati Uniti e sono cresciuti per aiutare gli investitori di tutto il mondo.

Una panoramica dei rating del credito

Ai paesi vengono emessi rating del credito sovrano. Questo rating analizza la solvibilità generale di un paese o di un governo straniero. I rating del credito sovrano tengono conto delle condizioni economiche generali di un paese, compreso il volume degli investimenti esteri, pubblici e privati, la trasparenza del mercato dei capitali e le riserve in valuta estera. I rating sovrani valutano anche condizioni politiche come la stabilità politica generale e il livello di stabilità economica che un paese manterrà durante i periodi di transizione politica. Gli investitori istituzionali si affidano a rating sovrani per qualificare e quantificare l'atmosfera generale di investimento di un determinato paese. Il rating sovrano è spesso l'informazione preliminare che gli investitori istituzionali utilizzano per determinare se considereranno ulteriormente società, settori e classi di titoli specifici emessi in un determinato paese.

I rating del credito, i rating del debito o dei titoli obbligazionari sono emessi per le singole società e per specifiche classi di singoli titoli come azioni privilegiate, obbligazioni societarie e varie classi di titoli di stato. I rating possono essere assegnati separatamente alle obbligazioni a breve e a lungo termine. I rating a lungo termine analizzano e valutano la capacità di una società di far fronte alle proprie responsabilità rispetto a tutti i suoi titoli emessi. I rating a breve termine si concentrano sulla capacità specifica dei titoli di eseguire, date le attuali condizioni finanziarie della società e le condizioni generali di performance del settore. (Per ulteriori informazioni, vedere Cos'è un rating del credito aziendale? )

Le tre grandi agenzie

L'industria globale del rating del credito è altamente concentrata, con tre agenzie - Moody's, Standard & Poor's e Fitch - che controllano quasi l'intero mercato.

Valutazioni di Fitch

John Knowles Fitch ha fondato la Fitch Publishing Company nel 1913, fornendo statistiche finanziarie da utilizzare nel settore degli investimenti tramite "The Fitch Stock and Bond Manual" e "The Fitch Bond Book". Nel 1924, Fitch introdusse l'AAA attraverso il sistema di rating D che è diventato la base per i rating in tutto il settore. Con l'intenzione di diventare un'agenzia di rating globale a servizio completo, alla fine degli anni '90 Fitch si è fusa con IBCA di Londra, filiale di Fimalac, SA, una holding francese. Fitch ha inoltre acquisito concorrenti di mercato Thomson BankWatch e Duff & Phelps Credit Ratings Co. A partire dal 2004, Fitch ha iniziato a sviluppare filiali operative specializzate nella gestione del rischio aziendale, servizi dati e formazione nel settore finanziario con l'acquisizione di una società canadese, Algorithmics, e il creazione di Fitch Solutions e Fitch Training. (Per informazioni sui sistemi di rating delle obbligazioni consultare le agenzie di rating delle obbligazioni: puoi fidarti di loro. )

Servizio investitori Moody's

John Moody and Company ha pubblicato per la prima volta il " Manuale Moody's" nel 1900. Il manuale ha pubblicato statistiche di base e informazioni generali su titoli e obbligazioni di vari settori. Dal 1903 fino al crollo del mercato azionario del 1907, "Moody's Manual" fu una pubblicazione nazionale. Nel 1909 Moody iniziò a pubblicare "Moody's Analyzes of Railroad Investments", che aggiunse informazioni analitiche sul valore dei titoli. L'espansione di questa idea portò alla creazione nel 1914 di Moody's Investors Service, che, nei successivi 10 anni, avrebbe fornito rating per quasi tutti i mercati dei titoli di stato in quel momento. A partire dagli anni '70, Moody's aveva iniziato a valutare la carta commerciale e i depositi bancari, diventando l'agenzia di rating su vasta scala che è oggi.

Standard & Poor's

Henry Varnum Poor pubblicò per la prima volta la "Storia delle ferrovie e dei canali negli Stati Uniti" nel 1860, il precursore dell'analisi e dei rapporti sui titoli da sviluppare nel corso del secolo successivo. Le statistiche standard si sono formate nel 1906, che ha pubblicato i rating delle obbligazioni societarie, del debito sovrano e delle obbligazioni comunali. Standard Statistics si è fusa con Poor's Publishing nel 1941 per formare Standard and Poor's Corporation, che è stata acquisita da The McGraw-Hill Companies, Inc. nel 1966. Standard and Poor's è diventato più noto da indici come l'S & P 500, un indice di borsa che è sia uno strumento per l'analisi e il processo decisionale degli investitori, sia un indicatore economico USA. (Vedi Un viaggio attraverso la cronologia degli indici per saperne di più sugli indici Standard & Poor.)

Organizzazioni di valutazione statistica riconosciute a livello nazionale

A partire dal 1970, l'industria del rating del credito ha iniziato ad adottare alcuni importanti cambiamenti e innovazioni. In precedenza, gli investitori sottoscrivevano pubblicazioni di ciascuna delle agenzie di rating e degli emittenti non pagavano commissioni per lo svolgimento di ricerche e analisi che facevano parte normale dello sviluppo dei rating di credito pubblicati. Come industria, le agenzie di rating del credito hanno iniziato a riconoscere che i rating oggettivi del credito hanno aiutato in modo significativo gli emittenti: hanno facilitato l'accesso al capitale, aumentando il valore di un emittente di titoli sul mercato e diminuendo i costi di acquisizione del capitale. L'espansione e la complessità dei mercati dei capitali, unita alla crescente domanda di servizi statistici e analitici, hanno portato alla decisione a livello industriale di addebitare agli emittenti di commissioni sui titoli per i servizi di rating.

Nel 1975, istituti finanziari, come banche commerciali e intermediari finanziari, hanno cercato di ammorbidire i requisiti di capitale e liquidità stabiliti dalla Securities and Exchange Commission (SEC). Di conseguenza, sono state create organizzazioni di rating statistico (NRSRO) riconosciute a livello nazionale. Gli istituti finanziari potrebbero soddisfare i loro requisiti patrimoniali investendo in titoli che hanno ricevuto rating favorevoli da uno o più NRSRO. Tale indennità è il risultato di requisiti di registrazione associati a una maggiore regolamentazione e supervisione del settore dei rating del credito da parte della SEC. L'aumento della domanda di servizi di rating da parte di investitori ed emittenti di titoli, combinato con una maggiore vigilanza normativa, ha portato alla crescita e all'espansione nel settore dei rating del credito.

Regolamento e legislazione

Poiché le grandi CRA operano su scala internazionale, la regolamentazione avviene a diversi livelli.

Il Congresso degli Stati Uniti ha approvato il Credit Act Agency Reform Act del 2006, consentendo alla SEC di regolare i processi interni, la tenuta dei registri e alcune pratiche commerciali delle CRA. Il Dodd-Frank Wall Street Reform e il Consumer Protection Act del 2010 hanno ulteriormente ampliato i poteri regolatori della SEC, includendo la richiesta di divulgazione delle metodologie di rating del credito.

L'Unione europea non ha mai prodotto una legislazione specifica o sistematica né creato un'agenzia unica responsabile della regolamentazione delle CRA. Esistono diverse direttive UE, come la Direttiva sui requisiti patrimoniali del 2006, che riguardano le agenzie di rating, le loro pratiche commerciali e i loro requisiti di informazione. La maggior parte delle direttive e dei regolamenti sono di competenza dell'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati.

Dalla crisi finanziaria e dalla Grande recessione dal 2007 al 2009, le agenzie di rating del credito sono state sottoposte a un maggiore controllo e pressioni normative. Si riteneva che le CRA fornissero valutazioni troppo positive, portando a investimenti errati. Nuove norme nell'UE hanno reso le CRA responsabili di rating impropri o negligenti che causano danni a un investitore.

Alcuni hanno sostenuto che i regolatori hanno contribuito a sostenere un oligopolio nel settore del rating del credito, fornendo regole che fungono da barriere all'ingresso per le agenzie di piccole o medie dimensioni.

La linea di fondo

Gli investitori possono utilizzare le informazioni di una singola agenzia o di più agenzie di rating. Gli investitori si aspettano che le agenzie di rating del credito forniscano informazioni obiettive basate su solidi metodi analitici e accurate misurazioni statistiche. Gli investitori si aspettano inoltre che gli emittenti di titoli rispettino le norme e i regolamenti stabiliti dagli organi direttivi, allo stesso modo in cui le agenzie di rating del credito rispettano le procedure di segnalazione sviluppate dalle agenzie governative dell'industria dei valori mobiliari.

Le analisi e le valutazioni fornite da varie agenzie di rating del credito forniscono agli investitori informazioni e approfondimenti che facilitano la loro capacità di esaminare e comprendere i rischi e le opportunità associati ai vari ambienti di investimento. Con questa visione, gli investitori possono prendere decisioni informate su paesi, settori e classi di titoli in cui scelgono di investire.

Per ulteriori informazioni, consulta le agenzie di rating obbligazionarie: puoi fidarti di loro e il dibattito sulle valutazioni del debito .