Una società può avere troppi soldi?

Il denaro è qualcosa che le aziende amano avere ma, se puoi crederci, c'è qualcosa di troppo. Molte cose contribuiscono ai motivi alla base della posizione di cassa di un'azienda. A prima vista, ha senso per gli investitori cercare società con un sacco di liquidità in bilancio. A condizione che le cose stiano andando bene, il finanziamento del debito aiuta un'azienda ad aumentare i rendimenti, ma gli investitori conoscono i pericoli del debito. Quando le cose non vanno come previsto, il debito può portare a problemi. Ci sono ragioni sia buone che cattive per un'azienda che ha delle casse traboccanti.

Buoni motivi per contanti extra

Detto questo, ci sono spesso buoni motivi per trovare più liquidità in bilancio di quanto i principi finanziari suggeriscano prudenti. Per iniziare, una riserva persistente e in crescita in genere segnala una forte performance aziendale. In effetti, mostra che il denaro si sta accumulando così rapidamente che il management non ha tempo di capire come utilizzarlo.

Le aziende di grande successo in settori come software e servizi, intrattenimento e media non hanno gli stessi livelli di spesa richiesti dalle società ad alta intensità di capitale. Quindi i loro soldi si accumulano.

Al contrario, le aziende con molte spese in conto capitale, come i produttori di acciaio, devono investire in attrezzature e inventario che devono essere regolarmente sostituiti. Le imprese ad alta intensità di capitale hanno difficoltà a mantenere le riserve di liquidità. Gli investitori dovrebbero inoltre riconoscere che le aziende dei settori ciclici, come la produzione, devono mantenere riserve di liquidità per superare le recessioni cicliche. Queste aziende devono accumulare liquidità ben oltre ciò di cui hanno bisogno a breve termine.

Cattivi motivi per contanti extra

Tuttavia, le linee guida per i libri di testo non devono essere ignorate. Alti livelli di liquidità in bilancio possono spesso segnalare pericoli in anticipo. Se la liquidità è più o meno una caratteristica permanente del bilancio della società, gli investitori devono chiedere perché il denaro non viene utilizzato. Il denaro contante potrebbe essere lì perché il management ha esaurito le opportunità di investimento o è troppo miope e non sa cosa fare con i soldi.

Sedersi in contanti può essere un lusso costoso perché ha un costo opportunità, che equivale alla differenza tra gli interessi guadagnati sulla detenzione di contanti e il prezzo pagato per avere i contanti misurati dal costo del capitale dell'azienda. Se un'azienda può ottenere un rendimento del 20% sull'investimento azionario in un nuovo progetto o espandendo l'attività, è un errore costoso mantenere i contanti in banca. Se il rendimento del progetto è inferiore al costo del capitale dell'azienda, i contanti devono essere restituiti agli azionisti.

Il più delle volte, un'azienda ricca di liquidità corre il rischio di essere negligente. La società potrebbe cadere preda di abitudini sciatte, compreso un controllo inadeguato della spesa e una riluttanza a potare continuamente le spese in crescita. Le consistenti disponibilità liquide eliminano anche parte della pressione della direzione sull'esecuzione.

Come le aziende mascherano l'eccesso

Non lasciatevi ingannare dalla spiegazione popolare secondo cui il denaro extra offre ai manager maggiore flessibilità e velocità per effettuare acquisizioni quando lo ritengono opportuno. Le aziende che detengono liquidità in eccesso sostengono i costi delle agenzie quando sono tentate di perseguire "la costruzione di un impero". In quest'ottica, diffidare di voci di bilancio come "riserve strategiche" e "riserve di ristrutturazione", in quanto possono essere esaminate come banali razionali per accumulare liquidità.

C'è molto da dire per le aziende che raccolgono fondi di investimento nei mercati dei capitali. I mercati dei capitali apportano maggiore disciplina e trasparenza alle decisioni di investimento e riducono quindi i costi di agenzia. Le pile di liquidità consentono alle aziende di evitare il processo aperto ed evitare il controllo che ne deriva, ma generalmente a scapito dei rendimenti degli investitori.

La linea di fondo

Per giocare in sicurezza, gli investitori dovrebbero esaminare le posizioni in contanti attraverso il setaccio della teoria finanziaria e stabilire un livello di liquidità adeguato. Tenendo conto dei flussi di cassa futuri dell'azienda, dei cicli economici, dei piani di spesa in conto capitale, dei pagamenti di passività emergenti e di altre esigenze di liquidità, gli investitori possono calcolare la quantità di liquidità di cui un'azienda ha realmente bisogno.