Capital Allocation Line (CAL)
La linea di allocazione del capitale (CAL), nota anche come collegamento al mercato dei capitali (LMC), è una linea creata su un grafico di tutte le possibili combinazioni di attività prive di rischio e rischiose. Il grafico mostra il rendimento che gli investitori potrebbero eventualmente guadagnare assumendo un certo livello di rischio con il loro investimento. La pendenza della CAL è nota come rapporto premio-variabilità.
Comprensione della linea di allocazione del capitale (CAL)
La linea di allocazione del capitale aiuta gli investitori a scegliere quanto investire in un'attività priva di rischio e una o più attività rischiose. L'allocazione delle attività è l'assegnazione di fondi tra diversi tipi di attività con livelli di rischio e rendimento attesi variabili, mentre l'allocazione del capitale è l'assegnazione di fondi tra attività prive di rischio, come alcuni titoli del Tesoro, e attività rischiose, come le azioni.
Costruire portafogli con la CAL
Un modo semplice per regolare il livello di rischio di un portafoglio è quello di regolare l'importo investito nell'asset privo di rischio. L'intera serie di opportunità di investimento comprende ogni singola combinazione di attività prive di rischio e rischiose. Queste combinazioni sono tracciate su un grafico in cui l'asse y è il rendimento atteso e l'asse x è il rischio dell'attività come misurato dalla deviazione standard.
L'esempio più semplice è un portafoglio contenente due attività: un buono del tesoro privo di rischio e un titolo. Supponiamo che il rendimento atteso del buono del tesoro sia del 3% e che il suo rischio sia dello 0%. Inoltre, supponiamo che il rendimento atteso del titolo sia del 10% e la sua deviazione standard sia del 20%. La domanda a cui bisogna rispondere per ogni singolo investitore è quanto investire in ciascuna di queste attività. Il rendimento atteso (ER) di questo portafoglio è calcolato come segue:
ER del portafoglio = ER di attività priva di rischio x peso di attività priva di rischio + ER di attività rischiosa x (1- peso di attività priva di rischio)
Il calcolo del rischio per questo portafoglio è semplice perché la deviazione standard del buono del tesoro è dello 0%. Pertanto, il rischio viene calcolato come:
Rischio del portafoglio = peso dell'attività rischiosa x deviazione standard dell'attività rischiosa
In questo esempio, se un investitore dovesse investire il 100% nell'attività priva di rischio, il rendimento atteso sarebbe del 3% e il rischio del portafoglio sarebbe dello 0%. Allo stesso modo, investire il 100% in azioni darebbe a un investitore un rendimento atteso del 10% e un rischio di portafoglio del 20%. Se l'investitore allocasse il 25% per l'attività priva di rischio e il 75% per l'attività rischiosa, i calcoli di rendimento e rischio attesi dal portafoglio sarebbero:
ER del portafoglio = (3% x 25%) + (10% * 75%) = 0, 75% + 7, 5% = 8, 25%
Rischio di portafoglio = 75% * 20% = 15%
La pendenza della CAL
La pendenza della CAL misura il compromesso tra rischio e rendimento. Una pendenza più elevata significa che gli investitori ricevono un rendimento atteso più elevato in cambio dell'assunzione di più rischi. Il valore di questo calcolo è noto come rapporto di Sharpe.
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