Le origini della crisi del debito portoricano

In una saga di due anni, il territorio americano di Puerto Rico ha fatto molti tentativi per ridurre il suo debito e salvare la sua economia. Tuttavia, non ha avuto successo e il governatore, Ricardo Rossello, ha spostato la crisi in una forma di tribunale fallimentare all'inizio di maggio. Con oltre 70 miliardi di dollari in obbligazioni obbligazionarie e 49 miliardi di dollari in pensioni non finanziate, questo è il governo più grande a cercare il fallimento nella storia degli Stati Uniti.

A marzo, il Governatore ha proposto un nuovo accordo per ristrutturare il debito della principale società di servizi pubblici, la Puerto Rico Electric Power Authority (PREPA), che costituisce $ 9 miliardi, ovvero quasi il 13% del debito totale in circolazione. Mentre il piano di Rosello era sostenuto dal consiglio federale di sorveglianza (che è stato nominato l'anno scorso dall'allora presidente Obama) per uscire da Puerto Rico da questa trappola del debito, è stato osteggiato dai creditori.

"Colpisce i più ampi negoziati di ristrutturazione che Puerto Rico intende condurre. Quindi siamo molto preoccupati per quello che sta succedendo in Prepa. Siamo molto preoccupati per la possibilità che quell'accordo cada a pezzi", Steven Spencer di Houlihan Lokey, un consulente dei creditori Franklin Advisers Inc. e Oppenheimer Funds Inc. dissero allora.

Il territorio dell'isola aveva tempo fino al 1 ° maggio per negoziare un accordo con i suoi creditori, a quel punto un soggiorno concesso dai tribunali sarebbe scaduto e avrebbe potuto fare causa ai creditori. Il 2 maggio, diversi creditori hanno intentato causa. L'ultimo sviluppo è che un giudice americano ha congelato un pagamento di $ 16 milioni dovuto il 1 ° giugno per dare ai creditori la possibilità di contestare i crediti ai fondi.

In prospettiva, il denaro che Puerto Rico deve rappresenta quasi il 70% del prodotto interno lordo (PIL) del territorio. Per fare un confronto, il rapporto debito / PIL medio per gli stati negli Stati Uniti è del 17%. Il debito crescente del territorio combinato con la sua economia indebolita ha causato nel 2014 tre importanti agenzie di rating del credito per declassare il debito del Porto Rico a livello non di investimento, noto anche come stato spazzatura. Questo declassamento ha innescato clausole di accelerazione con molti creditori del territorio; quando ciò accade, i pagamenti di capitale e interessi sul debito arrivano molto prima. Sfortunatamente per Puerto Rico, i suoi ricavi non sono sufficienti a pagare il debito secondo il programma originale, tanto meno un programma accelerato.

L'anno scorso, Lin-Manuel Miranda, la mente dietro la commedia vincitrice del Tony e del Premio Pulitzer Hamilton, è apparso su Last Week Tonight con John Oliver per attirare l'attenzione sulla crisi finanziaria portoricana. Ha rappato: "Sperando in Dio la tesi comica di John Oliver risuona con il Congresso che ci ha portato in questa situazione, insieme a dichiarazioni di incentivi fiscali suicidari .." L'artista ha persino scherzato sul fatto che sarebbe disposto a esibirsi a casa di Paul Ryan per amore di terra natale dei suoi genitori.

origini

La crisi del debito portoricano ha molte origini. In particolare, gli investitori in obbligazioni municipali portoricane ricevono da anni un trattamento fiscale favorevole. Gli investitori in obbligazioni di tutti i 50 stati hanno approfittato di questo vantaggio acquistando obbligazioni portoricane. Quando un governo emette obbligazioni, sta effettivamente prestando denaro, con interessi, agli obbligazionisti. Spinto in gran parte da questo vantaggio fiscale, Puerto Rico ha emesso troppi debiti obbligazionari e ha iniziato a fare affidamento sui fondi presi in prestito dall'emissione di obbligazioni per bilanciare il proprio budget.

Il declino economico a Puerto Rico ha portato ad ampliare i deficit di bilancio nel corso degli anni. La piccola isola è mal equipaggiata per la produzione e la produzione di merci. La sua economia è stata sostenuta per decenni dalla presenza di tecnologie e società orientate ai servizi che si trovavano sull'isola per il suo trattamento fiscale favorevole. Molti dei vantaggi fiscali di Puerto Rico, tuttavia, erano effimeri. Il codice fiscale statunitense prevedeva che questi vantaggi scadessero nel tempo. Quando iniziò a succedere, le compagnie abbandonarono l'isola, sviscerando la sua economia.

Rispetto ad altri stati e territori, la spesa per programmi sociali è sproporzionatamente elevata a Puerto Rico. La maggior parte dei residenti dell'isola riceve Medicare o Medicaid. Un alto tasso di povertà in Portorico significa invariabilmente che molti dei suoi abitanti cercano benessere e altri benefici pubblici. A confondere ulteriormente la questione è il fatto che Puerto Rico riceve molto meno dollari federali per aiutare con la spesa sociale rispetto agli stati con popolazioni comparabili.

Puerto Rico ha abbandonato i residenti dal 2005. Anche la popolazione dell'isola sta invecchiando. Questi fattori combinati hanno ridotto sostanzialmente la base imponibile; non solo il territorio ha assunto un aumento del debito nel 21 ° secolo, ma ha anche meno entrate per pagare quel debito.

Il boom portoricano del Bond

Il Jones-Shafroth Act del 1917 garantiva la cittadinanza americana ai residenti a Puerto Rico. Ha inoltre precisato una serie di clausole che definiscono le relazioni del territorio con la terraferma statunitense. Una di queste clausole riguardava le obbligazioni municipali portoricane e le modalità con cui sarebbero state trattate diversamente dalle obbligazioni emesse dagli Stati.

Gli interessi attivi sulla maggior parte delle obbligazioni municipali sono soggetti a imposte da parte di vari livelli di governo, compresi quelli federali, statali e locali. L'eccezione principale è quando un investitore acquista un'obbligazione emessa dal suo stato di residenza, come in un floridiano che acquista un'obbligazione municipale della Florida. Jones-Shafroth ha esentato le obbligazioni municipali portoricane da tutti e tre i livelli di tassazione; di conseguenza, i residenti di tutti i 50 stati e altri territori degli Stati Uniti potrebbero investire in obbligazioni portoricane senza pagare gli interessi sul reddito.

Non sorprende che i dollari di investimento abbiano iniziato a inondare i titoli di stato portoricani. Ciò non è riuscito a causare gravi problemi per molti decenni. Durante gli anni '70, tuttavia, il governo del territorio iniziò a utilizzare il denaro degli investimenti obbligazionari per bilanciare il proprio budget, nonostante fossero fondi presi in prestito e non entrate effettive. Questa pratica ha comportato un rapido accumulo di debito, i pagamenti di interessi sui quali il Porto Rico ha coperto emettendo ancora più debito. La palla di neve del debito che ne risulta comprende gran parte dell'attuale crisi del territorio.

I vantaggi fiscali scomparsi del Porto Rico

A differenza della maggior parte degli stati degli Stati Uniti, Puerto Rico non ha mai sostenuto una forte economia a causa della produzione o della produzione di beni. La posizione remota dell'isola, la minuscola area terrestre e la mancanza di risorse naturali gli hanno impedito di sviluppare una solida base produttiva. Per un po ', il Porto Rico aveva qualcos'altro per guidare la sua economia. Il governo federale ha creato un incentivo per le aziende a localizzarle stabilendo esenzioni dall'imposta sulle società. Ciò è stato particolarmente interessante per le aziende orientate alla tecnologia e ai servizi, per le quali la posizione remota di Portorico e la scarsità di risorse rappresentavano alcune sfide.

Questi vantaggi fiscali, tuttavia, non erano permanenti. Con la scadenza nel tempo, molte aziende hanno scelto di interrompere la loro presenza portoricana. Il declino economico che ne è derivato è stato equivalente a quello che Detroit ha vissuto durante i giorni più bui della crisi automobilistica dei Big Three. La ridotta presenza delle imprese ha portato a un calo del PIL, aggravando il rapporto debito / PIL dell'isola e accelerando il declassamento del credito.

Spesa sociale oppressiva

Più del 60% dei portoricani riceve Medicare o Medicaid. Tuttavia, rispetto ad altri stati con elevate percentuali di residenti poveri, come il Mississippi, Puerto Rico riceve una piccola parte dei fondi federali per sostenere la spesa sociale. Di conseguenza, il territorio deve stanziare pesantemente il proprio budget per fornire denaro a questi programmi, insieme a iniziative di welfare e altre reti di sicurezza per aiutare i bisognosi. Negli ultimi decenni, il calo delle entrate fiscali e l'aumento del debito in altre aree hanno costretto Puerto Rico a prendere in prestito denaro per mantenere solvente il suo programma Medicaid.

Un altro grave problema deriva dalla rete di sicurezza sociale insufficiente di Puerto Rico. Poiché così tanti residenti del territorio ricevono assistenza governativa per pagare l'assistenza sanitaria, i fornitori lottano continuamente e i loro lavoratori sono sottopagati rispetto ai loro coetanei sulla terraferma. Di conseguenza, molti degli operatori sanitari più qualificati di Puerto Rico hanno saltato la nave a favore di lavori più redditizi in altre parti degli Stati Uniti

Declino della popolazione

La popolazione di Puerto Rico ha raggiunto il picco nel 2005 a 3, 91 milioni. Una stima del censimento degli Stati Uniti del 2012 riporta che durante i sette anni successivi, l'isola ha perso oltre 150.000 residenti. Uno studio di ricerca Pew del 2015 ha stimato che tra il 2011 e il 2013 la popolazione netta di Puerto Rico è diminuita di 50.000 persone ogni anno. I portoricani si stanno trasferendo sulla terraferma a frotte a causa di migliori opportunità economiche e tariffe aeree basse e costi di trasloco.

Inoltre, la popolazione che Puerto Rico è riuscita a mantenere sta invecchiando rapidamente. Una popolazione che invecchia significa meno entrate fiscali e maggiori spese. Quando un residente portoricano si esaurisce con la forza lavoro, il governo non solo perde le entrate fiscali dal suo reddito, ma, a causa degli alti livelli di povertà tra gli anziani, spesso deve spendere soldi per questo residente sotto forma di assistenza sociale .

La linea di fondo

Sebbene questo sia un caso di fallimento in senso pratico, non sarà ufficialmente chiamato così poiché a Puerto Rico è vietato l'uso del Capitolo 9, il solito capitolo sul fallimento. Invece chiederà sollievo ai sensi del Puerto Rico Oversight, Management and Economic Stability Act (PROMESA), una nuova legge federale per i governi territoriali insolventi, secondo il New York Times.