Grado di leva finanziaria - Definizione DFL
Un grado di leva finanziaria (DFL) è un rapporto di leva che misura la sensibilità dell'utile per azione (EPS) di una società alle fluttuazioni del suo reddito operativo, a seguito di cambiamenti nella sua struttura di capitale. Il grado di leva finanziaria (DFL) misura la variazione percentuale in EPS per una variazione unitaria del reddito operativo, noto anche come utile prima degli interessi e delle imposte (EBIT).
Questo rapporto indica che maggiore è il grado di leva finanziaria, maggiori saranno gli utili volatili. Poiché l'interesse è generalmente una spesa fissa, l'effetto leva aumenta i rendimenti e l'EPS. Ciò è positivo quando il reddito operativo è in aumento, ma può essere un problema quando il reddito operativo è sotto pressione.
La formula per DFL è
DFL = variazione% in EPS% variazione in EBIT \ text {DFL} = \ frac {\% \ text {modifica in EPS}} {\% \ text {modifica in EBIT}} DFL =% variazione in EBIT% variazione in EPS
DFL può anche essere rappresentato dall'equazione seguente:
DFL = EBITEBIT - Interesse \ testo {DFL} = \ frac {\ text {EBIT}} {\ text {EBIT} - \ text {Interesse}} DFL = EBIT - InterestEBIT
01:42Grado di leva finanziaria (DFL)
Cosa ti dice il grado di leva finanziaria?
Maggiore è il DFL, maggiore sarà l'utile volatile per azione (EPS). Poiché l'interesse è una spesa fissa, l'effetto leva aumenta i rendimenti e l'EPS, il che è positivo quando il reddito operativo è in aumento ma può essere un problema durante i periodi di crisi economica quando il reddito operativo è sotto pressione.
DFL ha un valore inestimabile nell'aiutare un'azienda a valutare l'ammontare del debito o della leva finanziaria che dovrebbe optare per la sua struttura di capitale. Se il reddito operativo è relativamente stabile, anche gli utili e l'EPS sarebbero stabili, e la società può permettersi di assumere una quantità significativa di debito. Tuttavia, se la società opera in un settore in cui il reddito operativo è piuttosto volatile, può essere prudente limitare il debito a livelli facilmente gestibili.
L'uso della leva finanziaria varia notevolmente a seconda del settore e del settore aziendale. Esistono molti settori industriali in cui le aziende operano con un elevato grado di leva finanziaria. Negozi al dettaglio, compagnie aeree, negozi di alimentari, società di servizi pubblici e istituti bancari sono esempi classici. Sfortunatamente, l'uso eccessivo della leva finanziaria da parte di molte aziende in questi settori ha avuto un ruolo fondamentale nel costringere molte di loro a presentare istanza di fallimento del capitolo 11.
Esempi includono RH Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) (2010) e Midwest Generation (2012). Inoltre, l'uso eccessivo della leva finanziaria è stato il principale colpevole che ha portato alla crisi finanziaria degli Stati Uniti tra il 2007 e il 2009. La scomparsa di Lehman Brothers (2008) e una miriade di altre istituzioni finanziarie ad alta leva sono i primi esempi delle conseguenze negative che sono associate con l'uso di strutture di capitale ad alta leva.
Key Takeaways
- Il grado di leva finanziaria (DFL) è un coefficiente di leva finanziaria che misura la sensibilità dell'utile di una società per azione alle fluttuazioni del suo reddito operativo, a seguito di cambiamenti nella sua struttura di capitale.
- Questo rapporto indica che maggiore è il grado di leva finanziaria, maggiori saranno gli utili volatili.
- L'uso della leva finanziaria varia notevolmente a seconda del settore e del settore aziendale.
Esempio di come utilizzare DFL
Considera l'esempio seguente per illustrare il concetto. Supponiamo che l'ipotetica società BigBox Inc. abbia un reddito operativo o un utile prima degli interessi e delle imposte (EBIT) di $ 100 milioni nell'anno 1, con interessi passivi di $ 10 milioni e che abbia 100 milioni di azioni in circolazione. (Per motivi di chiarezza, ignoriamo l'effetto delle tasse per il momento.)
L'EPS per BigBox nell'anno 1 sarebbe quindi:
Reddito operativo di $ 100 milioni - $ 10 milioni di interessi passivi100 milioni di azioni in circolazione = $ 0, 90 \ frac {\ text {Reddito operativo di \ $ 100 milioni} - \ text {\ $ 10 milioni di interessi passivi}} {\ text {100 milioni di azioni in circolazione}} = $ 0, 90100 milioni di azioni in circolazione Entrate attive di $ 100 milioni - $ 10 milioni di spesa per interessi = $ 0, 90
Il grado di leva finanziaria (DFL) è:
$ 100 milioni $ 100 milioni - $ 10 milioni = 1, 11 \ frac {\ text {\ $ 100 milioni}} {\ text {\ $ 100 milioni} - \ text {\ $ 10 milioni}} = 1, 11 $ 100 milioni - $ 10 milioni $ 100 milioni = 1, 11
Ciò significa che per ogni variazione dell'1% dell'EBIT o del reddito operativo, l'EPS cambierebbe dell'1, 11%.
Supponiamo ora che BigBox abbia un aumento del 20% del reddito operativo nell'anno 2. In particolare, anche gli interessi passivi rimangono invariati a $ 10 milioni nell'anno 2. L'EPS per BigBox nell'anno 2 sarebbe quindi:
Reddito operativo di $ 120 milioni - $ 10 milioni di interessi passivi100 milioni di azioni in circolazione = $ 1, 10 \ frac {\ text {Reddito operativo di \ $ 120 milioni} - \ text {\ $ $ 10 milioni di interessi}} {\ text {100 milioni di azioni in circolazione}} = \ $ 1, 10100 milioni di azioni in circolazione Entrate attive di $ 120 milioni - $ 10 milioni di spesa per interessi = $ 1, 10
In questo caso, l'EPS è passato da 90 centesimi nell'anno 1 a $ 1, 10 nell'anno 2, il che rappresenta una variazione del 22, 2%.
Ciò potrebbe anche essere ottenuto dal numero DFL = 1, 11 x 20% (variazione EBIT) = 22, 2%.
Se l'EBIT fosse diminuito invece di $ 70 milioni nell'anno 2, quale sarebbe stato l'impatto sull'EPS? L'EPS sarebbe diminuito del 33, 3% (ovvero, DFL di 1, 11 x -30% di variazione dell'EBIT). Ciò può essere facilmente verificato poiché l'EPS, in questo caso, sarebbe stato di 60 centesimi, il che rappresenta un calo del 33, 3%.
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